USD\/JPY na kr\u00f3tko wzr\u00f3s\u0142 w Azji nieco powy\u017cej 160,00 \u2014 do najwy\u017cszego poziomu od ko\u0144ca lipca \u2014 po czym po publikacji komunikatu ze spotkania i w obliczu nowych spekulacji o interwencji cofn\u0105\u0142 si\u0119 o ponad dwa jeny, do okolic 158,50. Poziom 158,50 zosta\u0142 na moment naruszony o ok. 30 pips\u00f3w, po czym kurs wr\u00f3ci\u0142 powy\u017cej tej bariery. Sze\u015b\u0107 tygodni temu Japonia i USA przeprowadzi\u0142y pierwsz\u0105 od 1998 r. wsp\u00f3ln\u0105 operacj\u0119 kupna jena: wed\u0142ug doniesie\u0144 japo\u0144ska sprzeda\u017c wynios\u0142a blisko 60 mld USD w czwartek i 25 mld USD w pi\u0105tek, po czym nast\u0105pi\u0142a kolejna transza w nast\u0119pny poniedzia\u0142ek, podczas gdy ameryka\u0144ski udzia\u0142 szacowano na 5\u201310 mld USD. Para zsun\u0119\u0142a si\u0119 z okolic 164,00 do ok. 155,25, co implikuje ruch rz\u0119du dziewi\u0119ciu jen\u00f3w przy \u0142\u0105cznej kwocie przekraczaj\u0105cej 100 mld USD, jednak w ci\u0105gu pi\u0119ciu tygodni wr\u00f3ci\u0142a powy\u017cej 160,00.<\/p>\n\n
Zdolno\u015b\u0107 Tokio do dzia\u0142ania wspiera dost\u0119p do instrumentu Rezerwy Federalnej umo\u017cliwiaj\u0105cego pozyskanie p\u0142ynno\u015bci w dolarze pod zastaw obligacji skarbowych USA, co ogranicza konieczno\u015b\u0107 bezpo\u015bredniej sprzeda\u017cy papier\u00f3w. Jednocze\u015bnie operacje te maj\u0105 trudno\u015bci z przeciwstawieniem si\u0119 fundamentom, kt\u00f3re szybko ponownie dominuj\u0105. Rentowno\u015b\u0107 japo\u0144skich 10-latek si\u0119gn\u0119\u0142a 3% po raz pierwszy od 1996 r. \u2014 ruch ten jest interpretowany raczej przez pryzmat ekspansji fiskalnej i arytmetyki obs\u0142ugi d\u0142ugu ni\u017c oczekiwa\u0144 na bardziej restrykcyjn\u0105 polityk\u0119. Uwaga przesuwa si\u0119 na decyzj\u0119 Banku Japonii 18 wrze\u015bnia oraz dane z USA: tygodniowe wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych (12:30 GMT) oczekiwane s\u0105 na poziomie 205 tys. wobec 203 tys., a ISM dla us\u0142ug (14:00 GMT) na 54,3 wobec 54,1, przy subindeksie cen p\u0142aconych wcze\u015bniej na 70,3; prywatne zatrudnienie wynios\u0142o 38 tys. wobec 47 tys. W pi\u0105tek raport NFP prognozowany jest na 58 tys. wobec poprzedniego spadku o 23 tys. miejsc pracy, stopa bezrobocia na 4,1%, a dynamika p\u0142ac na 0,3% m\/m; zaplanowane s\u0105 te\u017c wyst\u0105pienia dw\u00f3ch przedstawicieli Fed o 12:30 i 19:00 GMT. Technicznie, 160,00 pokrywa si\u0119 z 50-dniow\u0105 EMA, wsparciem jest 158,50, nast\u0119pnie 158,00, podczas gdy 200-dniowa EMA wypada w pobli\u017cu 157,50, a do\u0142ek po interwencji na 155,25; Stoch RSI jest blisko 87.<\/p>\n\n
Rekomendujemy, aby inwestorzy na instrumentach pochodnych przygotowali si\u0119 na kontynuacj\u0119 wzrostowego impetu na USD\/JPY mimo utrzymuj\u0105cych si\u0119 ostrze\u017ce\u0144 Tokio o mo\u017cliwej interwencji. Cho\u0107 para spad\u0142a do 158,50 po \u201ezahaczeniu\u201d o 160,00, takie cofni\u0119cia traktujemy jako okazje do kupna, a nie sygna\u0142 odwr\u00f3cenia trendu. Historia pokazuje, \u017ce nawet ogromne, wielomiliardowe wsp\u00f3lne interwencje przynosz\u0105 jedynie chwilow\u0105 ulg\u0119, zanim ponownie g\u00f3r\u0119 bior\u0105 rynkowe si\u0142y bazowe.<\/p>\n\n
Preferujemy strategie nastawione na wzrost, takie jak kupno opcji call, o ile kluczowe wsparcie na 158,50 pozostaje nienaruszone. Wyra\u017ane odbicie z tego poziomu powinno otworzy\u0107 drog\u0119 do ponownego testu 160,00, a potencjalnie tak\u017ce szczytu w rejonie 164,00. Na nastawienie spadkowe przeszliby\u015bmy dopiero i zamkn\u0119li d\u0142ugie pozycje wtedy, gdy para zdo\u0142a\u0142aby zako\u0144czy\u0107 dzie\u0144 poni\u017cej 200-dniowej wyk\u0142adniczej \u015bredniej krocz\u0105cej (EMA) w pobli\u017cu 157,50.<\/p>\n\n
Cho\u0107 rentowno\u015bci japo\u0144skich 10-latek niedawno si\u0119gn\u0119\u0142y wielodekadowego maksimum 3%, ruch ten odzwierciedla przede wszystkim du\u017c\u0105 poda\u017c d\u0142ugu rz\u0105dowego, a nie oczekiwania na agresywne podwy\u017cki st\u00f3p. Nawet je\u015bli Bank Japonii podniesie stopy 18 wrze\u015bnia, luka rentowno\u015bci wobec Rezerwy Federalnej \u2014 kt\u00f3ra zbiera si\u0119 16 wrze\u015bnia \u2014 pozostanie szeroka, przekraczaj\u0105c 2,5 pkt proc. Ten ogromny dyferencja\u0142 rentowno\u015bci sprawia, \u017ce spodziewamy si\u0119 szybkiej odbudowy kr\u00f3tkich pozycji w jenie przez uczestnik\u00f3w strategii carry po ka\u017cdym oficjalnie wywo\u0142anym os\u0142abieniu ruchu.<\/p>\n\n
Dzisiejsze dane o wnioskach o zasi\u0142ek oraz jutrzejszy raport NFP to wydarzenia kluczowe, kt\u00f3re zadecyduj\u0105 o tempie ponownego testu poziomu 160,00. Silne dane z ameryka\u0144skiej gospodarki mog\u0105 z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem wypchn\u0105\u0107 par\u0119 z powrotem do 160,00 jeszcze zanim Bank Japonii zd\u0105\u017cy si\u0119 zebra\u0107. Aby zarz\u0105dza\u0107 t\u0105 zmienno\u015bci\u0105, powinni\u015bmy wykorzystywa\u0107 struktury barierowe lub risk reversale, by chroni\u0107 kapita\u0142 przed nag\u0142ymi, kr\u00f3tkotrwa\u0142ymi \u201eszpilkami\u201d wywo\u0142anymi interwencj\u0105.<\/p>\n\n\n\n