Bank Kanady utrzyma\u0142 w \u015brod\u0119 stop\u0119 overnight na poziomie 2,25%, zgodnie z oczekiwaniami, jednocze\u015bnie sygnalizuj\u0105c wi\u0119ksz\u0105 ostro\u017cno\u015b\u0107 w warunkach rosn\u0105cych ryzyk inflacyjnych i coraz trudniejszej do odczytania kondycji o\u017cywienia. Bank wskaza\u0142 na st\u0142umiony popyt na prac\u0119, utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 nadwy\u017ck\u0119 poda\u017cy oraz niepewno\u015b\u0107 co do tempa odbicia, przy czym nowe ameryka\u0144skie c\u0142a i gro\u017aba dalszych dzia\u0142a\u0144 handlowych ci\u0105\u017cy\u0142y na oczekiwaniach wzrostu. Konflikt na Bliskim Wschodzie zosta\u0142 wymieniony jako czynnik, kt\u00f3ry mo\u017ce utrzymywa\u0107 ceny energii podwy\u017cszone przez d\u0142u\u017cszy czas.<\/p>\n\n
Gubernator Tiff Macklem oceni\u0142, \u017ce inflacja jest zbyt wysoka, i stwierdzi\u0142, \u017ce wzrost jest skoncentrowany w benzynie i ropie, a decydenci skupiaj\u0105 si\u0119 na tym, jak d\u0142ugo ceny energii pozostan\u0105 wysokie oraz jak daleko mog\u0105 wzrosn\u0105\u0107. BoC podkre\u015bli\u0142, \u017ce jego tolerancja dla wy\u017cszej inflacji jest ograniczona i pozostaje got\u00f3w dostosowa\u0107 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105, je\u015bli bilans ryzyk si\u0119 zmieni, natomiast Macklem zaznaczy\u0142, \u017ce w razie rozszerzenia si\u0119 presji cenowej mo\u017ce by\u0107 potrzebnych kilka podwy\u017cek st\u00f3p. Urz\u0119dnicy odnie\u015bli si\u0119 r\u00f3wnie\u017c do wyprzeda\u017cy na rynku obligacji, wskazuj\u0105c, \u017ce wy\u017csze globalne rentowno\u015bci przenikaj\u0105 do Kanady, a sam ruch opisali jako przeszacowanie ryzyka, a nie zdarzenie zwi\u0105zane z p\u0142ynno\u015bci\u0105 czy stabilno\u015bci\u0105 finansow\u0105.<\/p>\n\n
W sytuacji, gdy Bank Kanady utrzymuje stop\u0119 overnight na 2,25%, ale ostrzega przed potencjalnymi podwy\u017ckami, uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni natychmiast przesun\u0105\u0107 akcent na zabezpieczanie si\u0119 przed wzrostem zmienno\u015bci st\u00f3p procentowych w g\u00f3r\u0119. Zmiana tonu w wypowiedziach gubernatora Tiffa Macklema sugeruje, \u017ce era ci\u0119\u0107 st\u00f3p zosta\u0142a wstrzymana, poniewa\u017c narastaj\u0105 ryzyka inflacyjne. Rekomendujemy skoncentrowanie si\u0119 na kontraktach terminowych na Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA), aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod bardziej agresywne nastawienie polityki pieni\u0119\u017cnej w ostatnim kwartale roku.<\/p>\n\n
Ceny energii pozostaj\u0105 g\u0142\u00f3wnym zapalnikiem tej jastrz\u0119biej zmiany, a ropa West Texas Intermediate utrzymuje si\u0119 uporczywie wysoko, w okolicach 75 USD za bary\u0142k\u0119, z powodu utrzymuj\u0105cych si\u0119 napi\u0119\u0107 na Bliskim Wschodzie. Historycznie, przed\u0142u\u017caj\u0105ce si\u0119 szoki energetyczne zmusza\u0142y bank centralny do dzia\u0142ania \u2014 podobnie jak w 2022 r., gdy inflacja CPI w Kanadzie wzros\u0142a do wielodekadowego maksimum 8,1%. Aby wykorzysta\u0107 to ryzyko, powinni\u015bmy rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji kupna out-of-the-money na surowce energetyczne, przy jednoczesnej kr\u00f3tkiej pozycji w kanadyjskich bankers\u2019 acceptances.<\/p>\n\n
Globalna wyprzeda\u017c na rynku obligacji ju\u017c podbi\u0142a rentowno\u015b\u0107 kanadyjskich 10-letnich obligacji skarbowych w kierunku 3,2%, odzwierciedlaj\u0105c szerokie przeszacowanie ryzyka, a nie kryzys p\u0142ynno\u015bci. Poniewa\u017c decydenci nie postrzegaj\u0105 tego skoku rentowno\u015bci jako sytuacji nadzwyczajnej, spodziewamy si\u0119, \u017ce rentowno\u015bci pozostan\u0105 podwy\u017cszone lub w nadchodz\u0105cych tygodniach wzrosn\u0105 jeszcze bardziej. Zalecamy zespo\u0142om tradingowym stosowanie strategii bear steepener, z wykorzystaniem opcji na obligacje, aby skorzysta\u0107 na rozszerzaniu si\u0119 r\u00f3\u017cnicy mi\u0119dzy rentowno\u015bciami kr\u00f3tkoterminowymi i d\u0142ugoterminowymi. <\/p>\n\n
Jednocze\u015bnie stopa bezrobocia w Kanadzie utrzymuje si\u0119 w okolicach 6,4%, co wskazuje na mi\u0119kki rynek pracy wsp\u00f3\u0142istniej\u0105cy z tymi zagro\u017ceniami inflacyjnymi. Poniewa\u017c gro\u017aba nowych ameryka\u0144skich ce\u0142 komplikuje perspektywy wzrostu, musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na poszarpane warunki rynkowe, w kt\u00f3rych z\u0142e dane makroekonomiczne nie gwarantuj\u0105 ju\u017c obni\u017cek st\u00f3p. W konsekwencji sugerujemy wykorzystanie straddle\u2019i na stopach procentowych, aby czerpa\u0107 zyski z du\u017cych, zmiennych waha\u0144 cen niezale\u017cnie od tego, w kt\u00f3r\u0105 stron\u0119 wybije rynek.<\/p>\n\n\n\n