Indeks Dow Jones Industrial Average handlowany by\u0142 w pobli\u017cu 53 000 pkt, ok. 250 pkt wy\u017cej po otwarciu nieco powy\u017cej 52 750 pkt; po spadku poni\u017cej rosn\u0105cej 50-dniowej EMA w okolicach 52 700 pkt nast\u0105pi\u0142o odrobienie ruchu. Taki zwrot po trzech spadkowych sesjach odpowiada\u0142 ok. 0,5%. Zachowanie cen odzwierciedla\u0142o rynek obligacji: rentowno\u015b\u0107 10-letnich UST si\u0119gn\u0119\u0142a 4,818% (poziomy ostatnio widziane w listopadzie 2023 r.), 30-letnie pozostawa\u0142y powy\u017cej 5,28%, a 2-letnie w pobli\u017cu 4,40%. Europejskie obligacje skarbowe by\u0142y tego dnia ta\u0144sze, a japo\u0144ska 10-latka utrzymywa\u0142a si\u0119 na wielodekadowych maksimach; akcje zawr\u00f3ci\u0142y, gdy d\u0142ugi koniec krzywej przesta\u0142 rosn\u0105\u0107. Oczekiwania wobec Fed przesun\u0119\u0142y si\u0119, wyceniaj\u0105c podwy\u017ck\u0119 we wrze\u015bniu na ok. 66% wobec ok. 40% tydzie\u0144 wcze\u015bniej.<\/p>\n
W centrum uwagi pozostawa\u0142y ropa i dane makro. WTI utrzymywa\u0142a si\u0119 powy\u017cej 90,00 USD, a Brent powy\u017cej 94,50 USD; Brent by\u0142 ok. 20 USD wy\u017cej ni\u017c przed rozpocz\u0119ciem wojny 28 lutego. Ameryka\u0144skie uderzenia trafi\u0142y cele IRGC w pobli\u017cu Bandar Abbas i wzd\u0142u\u017c po\u0142udniowego wybrze\u017ca Iranu po tym, jak dwa tankowce zosta\u0142y zaatakowane w Cie\u015bninie Ormuz. Szacunek rz\u0105dowy wskazywa\u0142 na ponad 17 mln bary\u0142ek przep\u0142ywaj\u0105cych przez cie\u015bnin\u0119 w poniedzia\u0142ek wobec przedwojennego wolumenu bliskiego 20 mln b\/d, podczas gdy dane trackingowe odnotowa\u0142y pi\u0119\u0107 statk\u00f3w z \u0142adunkami towarowymi wobec 10-dniowej \u015bredniej ok. 14; ten sam tracker p\u00f3\u017aniej zrewidowa\u0142 przep\u0142ywy ropy do ok. 8,6 mln b\/d. Na rynku pracy: zatrudnienie w sektorze prywatnym wzros\u0142o w sierpniu o 38 tys. wobec oczekiwanych 47 tys. i 46 tys. wcze\u015bniej. Przed nami: Beige Book o 18:00 GMT, a wyst\u0105pienia decydent\u00f3w o 12:30 i 19:00 GMT w czwartek; ISM dla us\u0142ug ma wynie\u015b\u0107 54,3 wobec 54,1, przy \u201eprices paid\u201d 70,3 i zatrudnieniu 47,4. Composite PMI poznamy o 13:45 GMT (56), wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych prognozowane s\u0105 na 205 tys. wobec 203 tys., a pi\u0105tkowe payrolls maj\u0105 wynie\u015b\u0107 58 tys. po spadku o 23 tys.; stopa bezrobocia 4,1%, p\u0142ace 0,3% m\/m wobec 0,1% oraz 3% r\/r wobec 3,2%. Z punktu widzenia techniki: op\u00f3r wskazywano powy\u017cej 53 200, nast\u0119pnie 53 500, dalej 53 800, 54 000 oraz rekord tu\u017c poni\u017cej 54 750, ok. 3% wy\u017cej; wsparcie wypada\u0142o przy 53 000, nast\u0119pnie 50-dniowej EMA w okolicach 52 700 oraz 52 500, a 200-dniowa EMA by\u0142a w pobli\u017cu 50 000. Stoch RSI znajdowa\u0142 si\u0119 w okolicach 34, a zamkni\u0119cie poni\u017cej 52 700 sygnalizowano jako otwieraj\u0105ce drog\u0119 do 52 000.<\/p>\n
Musimy uwa\u017cnie obserwowa\u0107 Dow Jones, gdy oscyluje w pobli\u017cu 53 000 pkt, wykorzystuj\u0105c opcje do zabezpieczenia przed potencjalnym spadkiem poni\u017cej kluczowej 50-dniowej EMA na poziomie 52 700 pkt. Je\u017celi indeks zamknie si\u0119 poni\u017cej 52 700, trend wzrostowy zostanie zanegowany i powinni\u015bmy przej\u015b\u0107 do kupna opcji put z celem 52 000. Historycznie dzienne zamkni\u0119cie poni\u017cej tej kluczowej \u015bredniej krocz\u0105cej uruchamia siln\u0105, zautomatyzowan\u0105 poda\u017c \u2014 podobnie jak w du\u017cych korektach akcji obserwowanych w poprzednich cyklach wysokich st\u00f3p.<\/p>\n
Poniewa\u017c to odbicie na rynku akcji jest w ca\u0142o\u015bci determinowane przez rynek obligacji, musimy \u015bci\u015ble monitorowa\u0107 rentowno\u015b\u0107 10-letnich UST, kt\u00f3ra ostatnio wzros\u0142a do 4,818%. Przy wycenie przez rynek 66% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki st\u00f3p na posiedzeniu 16 wrze\u015bnia (z 40% tydzie\u0144 temu), instrumenty pochodne wra\u017cliwe na stopy procentowe s\u0105 obarczone wysokim ryzykiem. Rekomendujemy zastosowanie strategii zmienno\u015bci na ETF-ach obligacyjnych, poniewa\u017c d\u0142ugoterminowe rentowno\u015bci \u2014 jak 30-latki powy\u017cej 5,28% \u2014 sugeruj\u0105, \u017ce obawy inflacyjne s\u0105 dalekie od wygaszenia.<\/p>\n
Powinni\u015bmy podchodzi\u0107 z du\u017cym sceptycyzmem do tez, \u017ce ropa osi\u0105ga szczyt, zw\u0142aszcza gdy Brent utrzymuje si\u0119 powy\u017cej 94,50 USD, a WTI powy\u017cej 90,00 USD. Dane o \u017cegludze w czasie rzeczywistym wskazuj\u0105, \u017ce faktyczne przep\u0142ywy przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz s\u0105 bli\u017csze 8,6 mln bary\u0142ek dziennie, czyli oko\u0142o po\u0142owy oficjalnych szacunk\u00f3w rz\u0105dowych. Aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed niedoszacowan\u0105 presj\u0105 na stron\u0119 poda\u017cy, mo\u017cemy kupowa\u0107 opcje call na akcje sp\u00f3\u0142ek z sektora energetycznego oraz na kontrakty terminowe na rop\u0119, by skorzysta\u0107 na nag\u0142ych skokach cen.<\/p>\n
Poniewa\u017c sierpniowy odczyt prywatnych payrolls wypad\u0142 s\u0142abo (38 tys.), tradycyjny schemat, w kt\u00f3rym z\u0142e informacje gospodarcze wspieraj\u0105 akcje, przesta\u0142 dzia\u0142a\u0107. Zalecamy kr\u00f3tkoterminowe strategie straddle na g\u0142\u00f3wnych indeksach przed czwartkowym ISM dla us\u0142ug oraz pi\u0105tkowymi danymi o wynagrodzeniach godzinowych. Nadchodz\u0105ce publikacje poka\u017c\u0105, czy inflacja przenika g\u0142\u0119biej do sektora us\u0142ug, co b\u0119dzie kluczowym testem dla naszych pozycji na instrumentach pochodnych przed decyzj\u0105 Fed.<\/p>\n\n\n\n