Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale prognozuje obecnie, \u017ce RBI podniesie stop\u0119 repo \u0142\u0105cznie o 75 pb, w trzech ruchach po 25 pb, podnosz\u0105c j\u0105 z 5,25% do 6,00% do pocz\u0105tku 2027 r. Wcze\u015bniej bank zak\u0142ada\u0142 dwie podwy\u017cki. Zmiana nast\u0105pi\u0142a po lepszych od oczekiwa\u0144 danych o indyjskim PKB oraz w obliczu bardziej jastrz\u0119biej postawy Rezerwy Federalnej, co \u0142\u0105cznie sugeruje mniejsze ryzyka dla wzrostu, przy jednoczesnym wi\u0119kszym nacisku na inflacj\u0119 i stabilno\u015b\u0107 zewn\u0119trzn\u0105.<\/p>\n\n
Zrewidowane za\u0142o\u017cenia opieraj\u0105 si\u0119 na tezie, \u017ce gospodarka dzia\u0142a przy mniejszej luce popytowej, ni\u017c wynika\u0142oby z projekcji wzrostu RBI na FY27 na poziomie 6,7%, co obni\u017ca postrzegany koszt (po stronie spowolnienia) dalszego zacie\u015bniania polityki. Uwzgl\u0119dnia to r\u00f3wnie\u017c ryzyko, \u017ce obecne presje ze strony cen \u017cywno\u015bci, paliw i koszt\u00f3w produkcji prze\u0142o\u017c\u0105 si\u0119 na inflacj\u0119 bazow\u0105. W tych warunkach cykl o skali 50 pb uznawany jest za niewystarczaj\u0105cy do odbudowy realnego bufora stopy procentowej, a nowy profil zak\u0142ada ruchy po 25 pb na kolejnych posiedzeniach w pa\u017adzierniku, grudniu i lutym.<\/p>\n\n
Przy wyj\u0105tkowo silnej kondycji indyjskiej gospodarki i gotowo\u015bci Banku Rezerw Indii do podwy\u017cek st\u00f3p, traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni szybko dostosowa\u0107 portfele. Oczekujemy, \u017ce bank centralny przeprowadzi trzy kolejne podwy\u017cki po 25 pb, pocz\u0105wszy od pa\u017adziernika, co podniesie stop\u0119 repo z 5,25% do 6,00% do pocz\u0105tku 2027 r. Taka zmiana opiera si\u0119 na solidnym wzro\u015bcie PKB Indii, kt\u00f3ry ostatnio przebi\u0142 oczekiwania i wyni\u00f3s\u0142 6,7% w I kwartale roku fiskalnego, co sugeruje bardzo ograniczon\u0105 przestrze\u0144 wolnych mocy w gospodarce.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych na stopy procentowe rekomendujemy p\u0142acenie sta\u0142ej stopy w swapach OIS (Overnight Indexed Swaps), zw\u0142aszcza w kontraktach 1- i 2-letnich. Historycznie, w trakcie cyklu podwy\u017cek z 2022 r., kr\u00f3tkoterminowe stawki swapowe szybko dyskontowa\u0142y wysok\u0105 premi\u0119, rosn\u0105c o ponad 150 pb przed faktycznymi ruchami polityki pieni\u0119\u017cnej. W miar\u0119 narastania ryzyk inflacyjnych wynikaj\u0105cych z dro\u017cej\u0105cej \u017cywno\u015bci i rosn\u0105cych koszt\u00f3w produkcji, rentowno\u015bci tych kr\u00f3tkoterminowych swap\u00f3w z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem mog\u0105 gwa\u0142townie wzrosn\u0105\u0107 w najbli\u017cszych tygodniach.<\/p>\n\n
Sugerujemy tak\u017ce zajmowanie kr\u00f3tkich pozycji w kontraktach terminowych na obligacje skarbowe, poniewa\u017c wzrost rentowno\u015bci nieuchronnie obni\u017cy ceny obligacji. Rentowno\u015b\u0107 benchmarkowej 10-letniej obligacji rz\u0105dowej, kt\u00f3ra ostatnio utrzymywa\u0142a si\u0119 w okolicach 6,85%, powinna znale\u017a\u0107 si\u0119 pod presj\u0105 wzrostow\u0105 wraz z zacie\u015bnianiem warunk\u00f3w monetarnych w kraju i globalnie. Zabezpieczenie d\u0142ugich portfeli obligacyjnych ju\u017c teraz pozwoli chroni\u0107 kapita\u0142 przed spodziewanymi spadkami cen przed pa\u017adziernikowym posiedzeniem.<\/p>\n\n
Na koniec widzimy atrakcyjn\u0105 strategi\u0119 na rynku derywat\u00f3w walutowych poprzez zaj\u0119cie d\u0142ugiej pozycji na rupii indyjskiej wzgl\u0119dem dolara ameryka\u0144skiego. Wy\u017cszy realny bufor stopy procentowej zwi\u0119kszy atrakcyjno\u015b\u0107 indyjskich aktyw\u00f3w dla inwestor\u00f3w zagranicznych, amortyzuj\u0105c wp\u0142yw szok\u00f3w zewn\u0119trznych na walut\u0119. Przy utrzymuj\u0105cej si\u0119 jastrz\u0119biej postawie Fed, proaktywny lokalny cykl podwy\u017cek st\u00f3p powinien pom\u00f3c stabilizowa\u0107 kurs USD\/INR, kt\u00f3ry ostatnio napotyka\u0142 op\u00f3r w pobli\u017cu poziomu 83,80.<\/p>\n\n\n\n