Stratedzy Rabobanku opisali rosn\u0105ce napi\u0119cie wok\u00f3\u0142 chi\u0144skiego, opartego na handlu modelu wzrostu w sytuacji, gdy prowadzone przez USA ograniczenia uderzaj\u0105 w powi\u0105zania handlowe z Iranem i Wenezuel\u0105, a bariery polityczne zwi\u0119kszaj\u0105 tarcia dla chi\u0144skiego eksportu. Wskazali na nadwy\u017ck\u0119 handlow\u0105, kt\u00f3ra ma odpowiada\u0107 1% \u015bwiatowego PKB, przy jednocze\u015bnie s\u0142abym popycie krajowym. Oficjalne dane PMI pokaza\u0142y lekk\u0105 popraw\u0119 w przemy\u015ble, ale dalsze os\u0142abienie w us\u0142ugach, przy czym oba wska\u017aniki pozostawa\u0142y poni\u017cej granicy oddzielaj\u0105cej kurczenie si\u0119 od ekspansji. To wzmacnia obawy, \u017ce Chiny mog\u0105 pozosta\u0107 z wi\u0119ksz\u0105 nadwy\u017ck\u0105 mo\u017cliw\u0105 do wyeksportowania albo stan\u0105\u0107 pod presj\u0105 w realizacji oficjalnego celu wzrostu.<\/p>\n\n
Opublikowane p\u00f3\u017aniej nieoficjalne odczyty PMI sugerowa\u0142y, \u017ce przemys\u0142 si\u0119 rozwija i robi to szybciej, ni\u017c oczekiwali ankietowani ekonomi\u015bci \u2014 uk\u0142ad, kt\u00f3ry, je\u015bli by\u0142by trafny, pog\u0142\u0119bi\u0142by nier\u00f3wnowag\u0119 mi\u0119dzy popytem krajowym a poda\u017c\u0105 zewn\u0119trzn\u0105. Je\u015bli nie jest trafny, implikacja jest taka, \u017ce sam silnik eksportowy mo\u017ce d\u0142awi\u0107 si\u0119 w miar\u0119 zacie\u015bniania barier handlowych. Osobno, ryzyko polityczne po stronie UE zosta\u0142o podkre\u015blone po tym, jak Ursula von der Leyen powiedzia\u0142a, \u017ce narz\u0119dzia regulacyjne \u2014 w tym instrument przeciwdzia\u0142ania przymusowi gospodarczemu \u2014 mog\u0105 zosta\u0107 u\u017cyte, je\u015bli rozmowy nie doprowadz\u0105 do zmniejszenia rekordowego deficytu handlowego UE wobec Chin.<\/p>\n\n
Widzimy narastaj\u0105c\u0105 presj\u0119 na chi\u0144sk\u0105 gospodark\u0119 uzale\u017cnion\u0105 od eksportu, poniewa\u017c globalne bariery handlowe si\u0119 zacie\u015bniaj\u0105, a popyt krajowy pozostaje ospa\u0142y. Aby ustawi\u0107 si\u0119 pod ten scenariusz w nadchodz\u0105cych tygodniach, rekomendujemy, by traderzy instrument\u00f3w pochodnych kupowali opcje call na USD\/CNH w celu zabezpieczenia si\u0119 przed s\u0142abn\u0105cym chi\u0144skim juanem. Historycznie, gdy napi\u0119cia handlowe eskaluj\u0105, juan znajduje si\u0119 pod siln\u0105 presj\u0105 deprecjacyjn\u0105 \u2014 zw\u0142aszcza \u017ce nadwy\u017cka handlowa Chin ostatnio oscylowa\u0142a w pobli\u017cu rekordowego poziomu 1 bln USD.<\/p>\n\n
Nale\u017cy te\u017c spojrze\u0107 na instrumenty pochodne na surowce, szczeg\u00f3lnie rop\u0119 oraz metale przemys\u0142owe, takie jak mied\u017a, kt\u00f3re s\u0105 bardzo wra\u017cliwe na aktywno\u015b\u0107 przemys\u0142ow\u0105 w Chinach. Systematyczne odcinanie niskokosztowych dostaw energii z Iranu i Wenezueli do Chin prawdopodobnie zak\u0142\u00f3ci \u0142a\u0144cuchy dostaw i podbije zmienno\u015b\u0107 na rynku energii. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup kr\u00f3tkoterminowych strategii straddle na kontraktach terminowych na rop\u0119, aby skorzysta\u0107 z regulacyjnie wywo\u0142anych waha\u0144 cen. <\/p>\n\n
Wobec gro\u017aby u\u017cycia przez Uni\u0119 Europejsk\u0105 narz\u0119dzi regulacyjnych w walce z deficytem handlowym, kt\u00f3ry historycznie przekracza\u0142 300 mld euro, globalne indeksy gie\u0142dowe stoj\u0105 wobec istotnego ryzyka gwa\u0142townych spadk\u00f3w. Sugerujemy zakup opcji put na ETF iShares China Large-Cap (FXI), aby chroni\u0107 portfele przed nag\u0142ymi og\u0142oszeniami dotycz\u0105cymi polityki handlowej. Zmienno\u015b\u0107 implikowana w tych segmentach obecnie nie doszacowuje narastaj\u0105cej burzy regulacyjnej, co czyni strategie na wzrost zmienno\u015bci szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi w tym momencie.<\/p>\n\n\n\n