Indeks dolara ameryka\u0144skiego (DXY) handlowany by\u0142 tu\u017c poni\u017cej 99,50, spadaj\u0105c o 0,26%, po nieudanej pr\u00f3bie wybicia na 200-dniowej EMA, mimo sesji obejmuj\u0105cej ameryka\u0144skie uderzenia na ira\u0144skie wyrzutnie na wyspie Larak, wzrost cen ropy o ponad 2% oraz zwy\u017ck\u0119 rentowno\u015bci w ca\u0142ej krzywej. Rynki przeszacowa\u0142y te\u017c \u015bcie\u017ck\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej: prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p przez Fed we wrze\u015bniu wzros\u0142o do ok. 60% z ok. 35% przed pi\u0105tkowym wyst\u0105pieniem w Jackson Hole. Ruch na stopach mia\u0142 jednak charakter globalny, a nie wywo\u0142any przez USA \u2014 koszty finansowania w strefie euro i w Japonii znalaz\u0142y si\u0119 na najwy\u017cszych poziomach od lat; dwuletnia rentowno\u015b\u0107 Japonii si\u0119gn\u0119\u0142a 31-letniego maksimum, podczas gdy dwuletnie rentowno\u015bci Niemiec i Francji osi\u0105gn\u0119\u0142y najwy\u017csze poziomy od 2024 r., a d\u0142u\u017csze rentowno\u015bci w strefie euro wzros\u0142y do poziom\u00f3w niewidzianych od ponad pi\u0119tnastu lat, gdy ropa przebi\u0142a 85,00 USD.<\/p>\n\n
Sk\u0142ad indeksu dodatkowo wzmacnia presj\u0119: euro to ok. 58% koszyka DXY, a jen 14%, podczas gdy rynki wyceniaj\u0105 wrze\u015bniow\u0105 podwy\u017ck\u0119 Banku Japonii na ok. 84%. Europejski Bank Centralny zbiera si\u0119 9\u201310 wrze\u015bnia przed decyzj\u0105 Fed 16 wrze\u015bnia, a Japonia podejmie decyzj\u0119 18 wrze\u015bnia. Sierpniowe minimum DXY w okolicach 98,50 pojawi\u0142o si\u0119 po rozszerzeniu wykup\u00f3w d\u0142ugoterminowych obligacji skarbowych 19 sierpnia; rentowno\u015b\u0107 30-latek osi\u0105gn\u0119\u0142a 19-letnie maksimum w po\u0142owie sierpnia, a z\u0142oto zmierza\u0142o do najlepszego miesi\u0105ca od stycznia. W tym tygodniu dane z USA obejmuj\u0105: ISM dla przemys\u0142u o 14:00 GMT z prognoz\u0105 subindeksu cen p\u0142aconych 72 wobec 71,1 poprzednio, dane o prywatnym zatrudnieniu o 12:15 GMT prognozowane na 47 tys., ISM dla us\u0142ug (ceny p\u0142acone) ostatnio 70,3 oraz pi\u0105tkowy raport z rynku pracy o 12:30 GMT z prognoz\u0105 przyrostu zatrudnienia 58 tys. po spadku o 23 tys., bezrobociem 4,1% i dynamik\u0105 wynagrodze\u0144 0,3% m\/m wobec 0,1%. Poziomy techniczne: op\u00f3r w rejonie 99,75 (200-dniowa EMA), nast\u0119pnie 50-dniowa EMA w pobli\u017cu 100,00 i 100,50; wsparcie oko\u0142o 99,40, nast\u0119pnie 99,00 i 98,50, przy Stoch RSI blisko 30 oraz uniewa\u017cnieniu sygna\u0142u po dziennym zamkni\u0119ciu powy\u017cej 100,00.<\/p>\n\n
Widzimy wyra\u017ane odrzucenie techniczne na indeksie dolara (DXY): wska\u017anik ma trudno\u015bci z utrzymaniem si\u0119 powy\u017cej 99,50 i zawraca dok\u0142adnie na 200-dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej wyk\u0142adniczej. Mimo istotnego zaostrzenia sytuacji geopolitycznej na Bliskim Wschodzie i wybicia cen ropy powy\u017cej 85 USD za bary\u0142k\u0119, dolar nie przyci\u0105ga klasycznych przep\u0142yw\u00f3w \u201ebezpiecznej przystani\u201d. Taka reakcja cenowa sugeruje pozycjonowanie pod dalsze os\u0142abienie dolara w najbli\u017cszych tygodniach.<\/p>\n\n
Problem polega na tym, \u017ce globalne presje inflacyjne wynikaj\u0105ce z rosn\u0105cych koszt\u00f3w energii zmuszaj\u0105 wszystkie g\u0142\u00f3wne banki centralne do jednoczesnego zaostrzenia retoryki i polityki. Historycznie, gdy ropa gwa\u0142townie dro\u017ceje \u2014 jak pod koniec 2023 r., kiedy Brent zbli\u017ca\u0142 si\u0119 do 95 USD \u2014 globalne rentowno\u015bci obligacji rosn\u0105 r\u00f3wnolegle, neutralizuj\u0105c przewag\u0119 dochodowo\u015bci Fed. Skoro dwuletnie rentowno\u015bci w Japonii ostatnio ociera\u0142y si\u0119 o 31-letnie maksima, a rentowno\u015bci w Europie wyra\u017anie rosn\u0105, dolar zwyczajnie nie jest w stanie \u201euciec\u201d przed g\u0142\u00f3wnymi rywalami.<\/p>\n\n
Warto pami\u0119ta\u0107, \u017ce euro i jen odpowiadaj\u0105 \u0142\u0105cznie za ponad 72% koszyka DXY. Poniewa\u017c oczekiwania na wrze\u015bniowe podwy\u017cki st\u00f3p w EBC i Banku Japonii s\u0105 silniejsze ni\u017c w przypadku Fed, dolar jest tu w gorszym po\u0142o\u017ceniu fundamentalnym. Spodziewamy si\u0119, \u017ce publikacje danych inflacyjnych ze strefy euro w tym tygodniu utrwal\u0105 ten trend, zwi\u0119kszaj\u0105c atrakcyjno\u015b\u0107 d\u0142ugich pozycji na euro.<\/p>\n\n
Dodatkowo, sierpniowe minimum dolara w okolicy 98,50 zosta\u0142o wywo\u0142ane wykupami obligacji skarbowych, co pokazuje, \u017ce rosn\u0105ce rentowno\u015bci s\u0105 raczej sygna\u0142em du\u017cej poda\u017cy d\u0142ugu ni\u017c si\u0142y gospodarki. Historycznie, gdy rentowno\u015b\u0107 ameryka\u0144skich 30-latek osi\u0105gn\u0119\u0142a poprzednie wielodekadowe maksima w pobli\u017cu 5,05% w pa\u017adzierniku 2023 r., impet wzrostowy dolara w ko\u0144cu wygas\u0142 pod ci\u0119\u017carem deficyt\u00f3w fiskalnych. Ten mechanizm zachowuje si\u0119 bardziej jak ryzyko kredytowe, co ogranicza zdolno\u015b\u0107 dolara do pe\u0142nienia roli tradycyjnej \u201ebezpiecznej przystani\u201d.<\/p>\n\n
Zamiast kupowa\u0107 dolara, kapita\u0142 p\u0142ynie do z\u0142ota, kt\u00f3re zmierza do najlepszego miesi\u0105ca od stycznia. W podobnych okresach presji stagflacyjnej i napi\u0119\u0107 geopolitycznych \u2014 jak wiosn\u0105 2024 r., gdy z\u0142oto wystrzeli\u0142o powy\u017cej 2400 USD \u2014 metale szlachetne konsekwentnie radzi\u0142y sobie lepiej ni\u017c waluty fiducjarne. Ten \u201euciekaj\u0105cy do bezpiecze\u0144stwa\u201d przep\u0142yw lepiej wyra\u017ca\u0107 poprzez zakup opcji call na z\u0142oto ni\u017c poprzez gonienie wzrost\u00f3w USD.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych rekomendujemy sprzeda\u017c potencja\u0142u wzrostowego DXY poprzez zakup opcji put z celem na sierpniowym do\u0142ku 98,50. Alternatywnie, zakup out-of-the-money opcji call na EUR\/USD przed posiedzeniem EBC 9 wrze\u015bnia oferuje korzystny profil zysku do ryzyka. Ka\u017cde odbicie w kierunku spadaj\u0105cej 50-dniowej EMA w pobli\u017cu 100,00 nale\u017cy traktowa\u0107 jako okazj\u0119 do gry na spadki, z ciasnym poziomem uniewa\u017cnienia tu\u017c powy\u017cej tej bariery.<\/p>\n\n\n\n