Kevin Warsh w swoim pierwszym wyst\u0105pieniu w Jackson Hole jako przewodnicz\u0105cy Fed podkre\u015bli\u0142, \u017ce Rezerwa Federalna wci\u0105\u017c ma \u201eco robi\u0107\u201d, aby sprowadzi\u0107 inflacj\u0119 z powrotem do celu 2%, co stanowi zmian\u0119 wzgl\u0119dem jego wcze\u015bniejszej narracji. Wyrazi\u0142 te\u017c niezadowolenie z ostatnich odczyt\u00f3w inflacji i zasygnalizowa\u0142 gotowo\u015b\u0107 do dalszych podwy\u017cek st\u00f3p, o ile inflacja bazowa nie wyka\u017ce przekonuj\u0105cej poprawy, przesuwaj\u0105c kr\u00f3tkoterminow\u0105 debat\u0119 o polityce w bardziej jastrz\u0119bim kierunku.<\/p>\n\n
Rynki zareagowa\u0142y, wyceniaj\u0105c wy\u017csze prawdopodobie\u0144stwo dodatkowego zacie\u015bniania, podczas gdy rentowno\u015bci d\u0142ugoterminowych obligacji skarbowych USA spad\u0142y, co wskazuje na ni\u017csze d\u0142ugoterminowe oczekiwania inflacyjne oraz ni\u017csz\u0105 premi\u0119 za ryzyko polityki pieni\u0119\u017cnej wraz ze spadkiem niepewno\u015bci. Komunikat pojawia si\u0119 przed raportem z rynku pracy 4 wrze\u015bnia oraz publikacj\u0105 CPI 11 wrze\u015bnia \u2014 danymi, kt\u00f3re maj\u0105 wyznaczy\u0107 kolejny etap dyskusji w Komitecie, cho\u0107 kalendarz polityczny przed listopadowymi wyborami do Kongresu pozostaje czynnikiem ograniczaj\u0105cym decyzyjno\u015b\u0107.<\/p>\n\n
Po ostatnim wyst\u0105pieniu w Jackson Hole uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych musz\u0105 szybko dostosowa\u0107 si\u0119 do zmieniaj\u0105cego si\u0119 krajobrazu st\u00f3p procentowych. Jastrz\u0119bi ton przewodnicz\u0105cego Fed Kevina Warsha podbi\u0142 kr\u00f3tkoterminowe oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p, jednocze\u015bnie \u015bci\u0105gaj\u0105c w d\u00f3\u0142 rentowno\u015bci d\u0142ugiego ko\u0144ca krzywej. Rekomendujemy pozycjonowanie pod sp\u0142aszczenie krzywej dochodowo\u015bci, w szczeg\u00f3lno\u015bci poprzez transakcje typu bear flattener z wykorzystaniem kontrakt\u00f3w futures na 2-letnie i 10-letnie obligacje skarbowe USA.<\/p>\n\n
Obecnie wyceny rynkowe wskazuj\u0105, \u017ce prawdopodobie\u0144stwo wrze\u015bniowej podwy\u017cki st\u00f3p wzros\u0142o do niemal 62% z zaledwie 35% tydzie\u0144 temu. Aby to wykorzysta\u0107, warto rozwa\u017cy\u0107 kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w kontraktach futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) z najbli\u017cszym terminem. Strategia ta zabezpiecza portfele przed nag\u0142ym przesuni\u0119ciem stopy polityki pieni\u0119\u017cnej w g\u00f3r\u0119 przed listopadowymi wyborami do Kongresu.<\/p>\n\n
Musimy r\u00f3wnie\u017c przygotowa\u0107 si\u0119 na siln\u0105 zmienno\u015b\u0107 przed raportem o zatrudnieniu 4 wrze\u015bnia oraz publikacj\u0105 inflacji 11 wrze\u015bnia. Historycznie, gdy Fed przechodzi na wyra\u017anie \u201edata-dependent\u201d podej\u015bcie, te konkretne publikacje wywo\u0142uj\u0105 gwa\u0142towne wahania implikowanej zmienno\u015bci opcyjnej. Sugerujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych strategii straddle na ETF-ach na obligacje skarbowe, aby skorzysta\u0107 na nadchodz\u0105cych ostrych ruchach cen.<\/p>\n\n\n\n