Najnowsze dane o inflacji w USA w niewielkim stopniu zmieni\u0142y szerokie t\u0142o makroekonomiczne \u2014 bazowy wska\u017anik PCE by\u0142 zasadniczo zgodny z oczekiwaniami. Jednak jastrz\u0119bie wyst\u0105pienie przewodnicz\u0105cego Fed Kevina Warsha w Jackson Hole sk\u0142oni\u0142o rynki do ponownej wyceny prawdopodobie\u0144stwa wrze\u015bniowej podwy\u017cki st\u00f3p \u2014 z oko\u0142o jednej trzeciej do ponad 50\/50 \u2014 przy jednoczesnym zdyskontowaniu niemal p\u00f3\u0142torej \u0142\u0105cznej podwy\u017cki do ko\u0144ca roku. Krzywa dochodowo\u015bci uleg\u0142a sp\u0142aszczeniu, a dolar ameryka\u0144ski si\u0119 umocni\u0142.<\/p>\n
Uwaga przenosi si\u0119 teraz na bardziej napi\u0119ty kalendarz danych z USA, pocz\u0105wszy od publikacji JOLTS we wtorek, nast\u0119pnie ISM dla przemys\u0142u we wtorek oraz ISM dla us\u0142ug w czwartek \u2014 oba wska\u017aniki maj\u0105 pozosta\u0107 w strefie ekspansji. Kulminacj\u0105 b\u0119dzie pi\u0105tkowy raport z rynku pracy (nonfarm payrolls), gdzie konsensus zak\u0142ada odbicie do 58 tys. po ubieg\u0142omiesi\u0119cznym odczycie -23 tys. Kolejny s\u0142aby wynik m\u00f3g\u0142by odwr\u00f3ci\u0107 cz\u0119\u015b\u0107 jastrz\u0119biej rewaluacji po Jackson Hole na rynku st\u00f3p i FX, podczas gdy mocniejszy odczyt wzmocni\u0142by oczekiwania, \u017ce inflacja pozostaje kluczowym punktem uwagi.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku derywat\u00f3w powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 w obliczu kluczowego tygodnia publikacji danych makroekonomicznych z USA. Po jastrz\u0119bim tonie przewodnicz\u0105cego Fed Kevina Warsha w Jackson Hole rynkowe prawdopodobie\u0144stwo wrze\u015bniowej podwy\u017cki st\u00f3p wzros\u0142o powy\u017cej 50%. Ta nag\u0142a zmiana sp\u0142aszczy\u0142a krzyw\u0105 dochodowo\u015bci i tchn\u0119\u0142a nowe \u017cycie w dolara ameryka\u0144skiego.<\/p>\n
Aby skorzysta\u0107 z tego impulsu, sugerujemy rozwa\u017cy\u0107 kr\u00f3tkoterminowe opcje call na dolara (USD), szczeg\u00f3lnie wzgl\u0119dem euro i jena. Historycznie, gdy oczekiwania na wrze\u015bniow\u0105 podwy\u017ck\u0119 rosn\u0105 o ponad 15 pkt proc. w ci\u0105gu jednego tygodnia, indeks dolara (DXY) ma tendencj\u0119 do wzrostu \u015brednio o 1,2% w kolejnych dw\u00f3ch tygodniach. Zakup opcji call na USD typu out-of-the-money pozwala wykorzysta\u0107 potencja\u0142 dalszych jastrz\u0119bich niespodzianek bez ryzyka nieograniczonej straty.<\/p>\n
Tygodniowe odczyty JOLTS i badania ISM b\u0119d\u0105 pierwszym realnym testem, czy ta narracja wzrostowa jest trwa\u0142a. Je\u015bli ISM dla us\u0142ug pozostanie wyra\u017anie w strefie ekspansji powy\u017cej poziomu 50 pkt, wzmocni to obraz \u015brodowiska wysokich st\u00f3p. Rekomendujemy wykorzystanie swap\u00f3w stopy procentowej do zaj\u0119cia pozycji pod dalsze sp\u0142aszczenie krzywej rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych przed tymi publikacjami.<\/p>\n
Ostatecznym rozstrzygni\u0119ciem b\u0119dzie pi\u0105tkowy raport nonfarm payrolls, gdzie konsensus oczekuje poprawy do 58 tys. miejsc pracy po ubieg\u0142omiesi\u0119cznym ujemnym odczycie -23 tys. Dotychczasowe reakcje rynku pokazuj\u0105, \u017ce wynik poni\u017cej 30 tys. zwykle uruchamia szybkie domykanie jastrz\u0119bich zak\u0142ad\u00f3w, co spycha rentowno\u015bci obligacji USA w d\u00f3\u0142. Traderzy derywat\u00f3w powinni rozwa\u017cy\u0107 zastosowanie strategii straddle na kontraktach terminowych na obligacje skarbowe, aby skorzysta\u0107 na silnym wybiciu w dowolnym kierunku.<\/p>\n\n\n\n