USD\/JPY wzr\u00f3s\u0142 powy\u017cej 160 po raz pierwszy od 29 lipca po wypowiedziach Kevina Warsha, kt\u00f3re wspar\u0142y dolara, podbijaj\u0105c rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA, podczas gdy akcje straci\u0142y impet. W wycenach instrument\u00f3w pochodnych implikowane prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p przez Fed we wrze\u015bniu wzros\u0142o do 60% z 38%, natomiast kontrakty terminowe na CME podnios\u0142y prawdopodobie\u0144stwo dw\u00f3ch podwy\u017cek stopy funduszy federalnych w 2026 r. do 49% z 21% sprzed wyst\u0105pienia na Jackson Hole. Wybicie powy\u017cej 160 pocz\u0105tkowo nie utrzyma\u0142o si\u0119, mimo \u017ce dane o pozycjonowaniu pokaza\u0142y wzrost kr\u00f3tkich pozycji na jenie drugi tydzie\u0144 z rz\u0119du. Para odrobi\u0142a te\u017c po\u0142ow\u0119 spadku, kt\u00f3ry nast\u0105pi\u0142 po interwencji walutowej o \u0142\u0105cznej, rekordowej warto\u015bci 98,7 mld USD.<\/p>\n\n
Napi\u0119cia geopolityczne do\u0142o\u017cy\u0142y presji poprzez rynki energii po ameryka\u0144skich uderzeniach na Iran i odwetowych atakach na ameryka\u0144skie bazy w Jordanii, co wywindowa\u0142o Brent ponownie powy\u017cej 90 USD za bary\u0142k\u0119 i wzmocni\u0142o obawy inflacyjne. Sekretarz Skarbu Scott Bessent wyst\u0105pi\u0142 przed Kongresem w sprawie roli Waszyngtonu w skoordynowanych interwencjach na rynku FX, wskazuj\u0105c na status Japonii jako najwi\u0119kszego posiadacza obligacji skarbowych USA oraz ryzyko, \u017ce nieuporz\u0105dkowane ruchy jena mog\u0142yby podnie\u015b\u0107 koszty finansowania d\u0142ugu USA. Osobno, rynki terminowe wyceniaj\u0105 prawdopodobie\u0144stwo zacie\u015bnienia polityki przez BoJ na ponad 80% na wrze\u015bniowym posiedzeniu.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na skrajn\u0105 zmienno\u015b\u0107 na USD\/JPY w nadchodz\u0105cych tygodniach, gdy zar\u00f3wno Fed, jak i Bank Japonii szykuj\u0105 si\u0119 do kluczowych wrze\u015bniowych posiedze\u0144. Przy wycenianych przez rynek 80% szansach na podwy\u017ck\u0119 BoJ i 60% szansach na podwy\u017ck\u0119 Fed, kr\u00f3tkoterminowe premie opcyjne prawdopodobnie wzrosn\u0105. Rekomendujemy zakup straddle lub strangle na USD\/JPY, aby skorzysta\u0107 z gwa\u0142townych ruch\u00f3w w dowolnym kierunku, zamiast podejmowa\u0107 ryzyko kierunkowe.<\/p>\n\n
Historia pokazuje, \u017ce japo\u0144skie interwencje walutowe s\u0105 silne, lecz kr\u00f3tkotrwa\u0142e \u2014 podobnie jak niedawne rekordowe 98,7 mld USD wydane na obron\u0119 jena. Podczas wcze\u015bniejszych du\u017cych epizod\u00f3w interwencyjnych jednomiesi\u0119czna implikowana zmienno\u015b\u0107 USD\/JPY regularnie przekracza\u0142a 14%, tworz\u0105c bardzo korzystne warunki dla kupuj\u0105cych opcje. Uwa\u017camy, \u017ce zaj\u0119cie teraz pozycji poprzez opcje na d\u0142ug\u0105 zmienno\u015b\u0107 ochroni portfele przed nag\u0142ymi, agresywnymi posuni\u0119ciami japo\u0144skiego Ministerstwa Finans\u00f3w.<\/p>\n\n
W obszarze st\u00f3p procentowych warto uwa\u017cnie obserwowa\u0107 instrumenty pochodne na CME, kt\u00f3re pokazuj\u0105 ogromny skok oczekiwa\u0144 podwy\u017cek w 2026 r. do 49% z zaledwie 21%. Traderzy mog\u0105 wykorzysta\u0107 t\u0119 zmian\u0119, sprzedaj\u0105c kr\u00f3tkoterminowe kontrakty terminowe na obligacje skarbowe USA lub kupuj\u0105c opcje put na kontrakty terminowe SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Strategia ta powinna przynie\u015b\u0107 wysokie stopy zwrotu, je\u015bli jastrz\u0119bia retoryka polityki pieni\u0119\u017cnej nadal b\u0119dzie podnosi\u0107 rentowno\u015bci obligacji a\u017c do wrze\u015bnia.<\/p>\n\n
Na koniec nie mo\u017cna ignorowa\u0107 sektora energii, gdzie ropa Brent wzros\u0142a powy\u017cej 90 USD za bary\u0142k\u0119 w zwi\u0105zku z eskalacj\u0105 napi\u0119\u0107 na Bliskim Wschodzie. Aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed szersz\u0105 wyprzeda\u017c\u0105 na rynku nap\u0119dzan\u0105 inflacj\u0105 wynikaj\u0105c\u0105 ze wzrostu cen energii, zalecamy zakup out-of-the-money opcji call na kontrakty terminowe na rop\u0119 Brent. Historycznie, geopolityczne szoki poda\u017cowe potrafi\u0105 podnie\u015b\u0107 ceny ropy o 15%\u201320% w ci\u0105gu kilku tygodni, co silnie obci\u0105\u017cy\u0142oby globalne indeksy akcji.<\/p>\n\n\n\n