Rynki czekaj\u0105 na niemiecki wst\u0119pny odczyt inflacji za sierpie\u0144 przed publikacj\u0105 dla strefy euro; konsensus dla HICP og\u00f3\u0142em to 3,1% r\/r wobec 2,8% poprzednio, gdy dro\u017cej\u0105ca energia zaczyna si\u0119 silniej przenosi\u0107 na wska\u017anik, a inwestorzy obserwuj\u0105 dynamik\u0119 miar bazowych. W Azji prywatny wska\u017anik PMI dla chi\u0144skiego przemys\u0142u wg RatingDog pojawi si\u0119 po oficjalnym odczycie NBS, kt\u00f3ry wzr\u00f3s\u0142 w sierpniu do 49,8 (kons.: 49,6; poprz.: 49,2), podczas gdy PMI dla sektora pozaprzemys\u0142owego utrzyma\u0142 si\u0119 na 49,0; w Japonii finalny PMI dla przemys\u0142u S&P Global ma potwierdzi\u0107 55,1 wobec 54,5 w lipcu. Kluczowym punktem tygodnia pozostaje pi\u0105tkowy raport z ameryka\u0144skiego rynku pracy, z prognoz\u0105 NFP na poziomie +65 tys. i bezrobociem stabilnym na 4,1%, przy jednoczesnej publikacji inflacji w strefie euro we wtorek oraz decyzjach Banku Kanady i Banku Rezerw Nowej Zelandii w \u015brod\u0119.<\/p>\n\n
Ryzyko geopolityczne podbi\u0142o ceny ropy po tym, jak USA uderzy\u0142y w dwie wyrzutnie rakiet na ira\u0144skiej wyspie Larak, a Iran wystrzeli\u0142 rakiety w kierunku Jordanii, kt\u00f3re \u2014 wed\u0142ug doniesie\u0144 \u2014 zosta\u0142y przechwycone; Brent przebi\u0142 90 USD\/bbl. W USA przekaz Fed przesun\u0105\u0142 wycen\u0119 w stron\u0119 scenariusza, w kt\u00f3rym wrzesie\u0144 jest bliski \u201erzutu monet\u0105\u201d, a BLS zasygnalizowa\u0142 wczesn\u0105 rewizj\u0119 benchmarkow\u0105 NFP o -79 tys. dla okresu od kwietnia 2025 do marca 2026. W Europie indeks nastroj\u00f3w Komisji Europejskiej wzr\u00f3s\u0142 do 98,4 (kons.: 97,5; poprz.: 97,1); francuski HICP podni\u00f3s\u0142 si\u0119 do 2,7% r\/r (kons.: 2,6%; poprz.: 2,4%), gdy inflacja bazowa wypad\u0142a w pobli\u017cu 0,1% m\/m, hiszpa\u0144ski HICP wzr\u00f3s\u0142 do 4,5% r\/r (kons.: 4,6%; poprz.: 3,9%), podczas gdy bazowy spad\u0142 do 2,8% z 3,0%, a francuski PKB za II kw. zrewidowano do 0,0% k\/k z 0,2%. Szwecja poda\u0142a wzrost PKB w II kw. na poziomie 3,3% r\/r (kons.: 2,5%) oraz 1,6% k\/k, przy konsumpcji +0,9% k\/k i inwestycjach +3,5% k\/k, natomiast wska\u017anik NIER wzr\u00f3s\u0142 do 105,1 (poprz.: 104,6), a przemys\u0142 wyni\u00f3s\u0142 107,1; w Norwegii bezrobocie NAV utrzyma\u0142o si\u0119 na 2,1% s.a., a lipcowa sprzeda\u017c detaliczna spad\u0142a o 0,7% m\/m, przy trendzie -1,3% 3M\/3M (poprz.: -1,4%). Aktywa ryzykowne os\u0142ab\u0142y po Jackson Hole: S&P 500 spad\u0142 o 0,3%, Nasdaq o 0,5%, a Russell 2000 o 1,4%, podczas gdy VIX zni\u017ckowa\u0142 do 14,4, a futures na USA by\u0142y ni\u017cej o 0,3%.<\/p>\n\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 na rynku energii poprzez zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na rop\u0119 Brent. Ostatnia wymiana militarna w rejonie Cie\u015bniny Ormuz, kt\u00f3r\u0105 przep\u0142ywa ok. 20% \u015bwiatowych p\u0142ynnych paliw ropopochodnych, ju\u017c wypchn\u0119\u0142a Brent powy\u017cej krytycznego poziomu 90 USD za bary\u0142k\u0119. Historycznie tego typu geopolityczne skoki zwykle gwa\u0142townie podbijaj\u0105 zmienno\u015b\u0107 implikowan\u0105, co sprawia, \u017ce d\u0142ugie straddle\u2019e lub strategie bull call spread s\u0105 obecnie szczeg\u00f3lnie atrakcyjne.<\/p>\n\n
Na rynku FX widzimy atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 do zakupu opcji put na EUR\/USD przed nadchodz\u0105cymi decyzjami bank\u00f3w centralnych. Jastrz\u0119bi ton przewodnicz\u0105cego Fed Warsha w Jackson Hole podni\u00f3s\u0142 rynkowe prawdopodobie\u0144stwo wrze\u015bniowej podwy\u017cki st\u00f3p niemal do poziomu \u201erzutu monet\u0105\u201d, wyra\u017anie wspieraj\u0105c dolara. To jastrz\u0119bie przesuni\u0119cie, w kontra\u015bcie do sygna\u0142\u00f3w sch\u0142adzania inflacji bazowej w strefie euro, powinno w kolejnych tygodniach nadal ci\u0105\u017cy\u0107 euro.<\/p>\n\n
Sugerujemy tak\u017ce handel kr\u00f3tkoterminowymi kontraktami terminowymi na stopy procentowe jako zabezpieczenie przed potencjalnie jastrz\u0119bim zaskoczeniem w pi\u0105tkowym raporcie z ameryka\u0144skiego rynku pracy. Cho\u0107 zak\u0142adamy umiarkowany przyrost zatrudnienia o 65 tys., ka\u017cdy wyniki powy\u017cej tej prognozy m\u00f3g\u0142by \u201ezabetonowa\u0107\u201d wrze\u015bniow\u0105 podwy\u017ck\u0119 i dalej sp\u0142aszcza\u0107 ameryka\u0144sk\u0105 krzyw\u0105 dochodowo\u015bci. Ostatnie trendy historyczne pokazuj\u0105, \u017ce odporne rynki pracy konsekwentnie podbijaj\u0105 oczekiwania na jastrz\u0119bi\u0105 polityk\u0119, utrzymuj\u0105c rentowno\u015bci kr\u00f3tkiego ko\u0144ca krzywej USA na podwy\u017cszonych poziomach.<\/p>\n\n
Na koniec zalecamy, aby traderzy przyjrzeli si\u0119 swapom stopy procentowej w strefie euro, w sytuacji gdy rynek wycenia finaln\u0105 podwy\u017ck\u0119 ECB o 25 pb we wrze\u015bniu. Cho\u0107 oczekiwania inflacyjne konsument\u00f3w wzros\u0142y, spadaj\u0105ce oczekiwania firm dotycz\u0105ce cen sprzeda\u017cy sugeruj\u0105, \u017ce zbli\u017camy si\u0119 do absolutnego szczytu cyklu zacie\u015bniania ECB. Naszym preferowanym zagraniem pozostaje wykorzystanie \u2014 poprzez opcje \u2014 spreadu pomi\u0119dzy jastrz\u0119bimi oczekiwaniami wobec USA a cyklem w strefie euro wchodz\u0105cym w faz\u0119 szczytow\u0105.<\/p>\n\n\n\n