Stratedzy DBS oczekuj\u0105, \u017ce Bank Negara Malaysia (BNM) utrzyma stop\u0119 Overnight Policy Rate bez zmian na poziomie 2,75% 3 wrze\u015bnia, przed\u0142u\u017caj\u0105c nastawienie obowi\u0105zuj\u0105ce od czasu lipcowej (2025 r.) \u201eubezpieczeniowej\u201d obni\u017cki o 25 pb. Zak\u0142adaj\u0105, \u017ce decydenci nadal b\u0119d\u0105 ocenia\u0107 obecne parametry polityki jako wspieraj\u0105ce wzrost przy jednoczesnym utrzymaniu stabilno\u015bci cen, a w najbli\u017cszych kilku posiedzeniach impuls do zacie\u015bnienia pozostanie ograniczony \u2014 mimo pewnego pozycjonowania rynkowego.<\/p>\n\n
Dane o inflacji s\u0105 wskazywane jako sp\u00f3jne ze scenariuszem stabilizacji. Inflacja CPI (headline) spad\u0142a w lipcu 2026 r. do 1,8% r\/r, do najni\u017cszego poziomu od marca, po tym jak pozostawa\u0142a pod kontrol\u0105 mimo szoku zwi\u0105zanego z sytuacj\u0105 na Bliskim Wschodzie. To utrzymuje j\u0105 w przedziale \u015bredniorocznej prognozy w\u0142adz na 2026 r. wynosz\u0105cym 1,5\u20132,5%, podczas gdy og\u00f3lny wzrost gospodarczy szacowany jest na ok. 5% w 2026 r.<\/p>\n\n
W zwi\u0105zku z tym, \u017ce Bank Negara Malaysia ma utrzyma\u0107 stop\u0119 Overnight Policy Rate na poziomie 2,75% 3 wrze\u015bnia, uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod neutralne nastawienie polityki. Cho\u0107 cz\u0119\u015b\u0107 rynku gra pod rych\u0142\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p, kt\u00f3ra mia\u0142aby odwr\u00f3ci\u0107 zesz\u0142oroczne \u0142agodzenie, dane makroekonomiczne nie potwierdzaj\u0105 takiego zacie\u015bniaj\u0105cego nastawienia. Rekomendujemy wykorzystanie tego rozjazdu rynkowego, koncentruj\u0105c si\u0119 na swapach stopy procentowej oraz kr\u00f3tkoterminowych instrumentach pochodnych na ringgita.<\/p>\n\n
Nasze stanowisko wspiera wyj\u0105tkowo stabilna inflacja w Malezji, kt\u00f3ra w lipcu obni\u017cy\u0142a si\u0119 do wielomiesi\u0119cznego minimum 1,8%, pozostaj\u0105c wyra\u017anie w przedziale celu banku centralnego 1,5%\u20132,5%. Ch\u0142odniejsza inflacja, w po\u0142\u0105czeniu z solidnym wzrostem gospodarczym prognozowanym na niemal 5% w tym roku, oznacza, \u017ce decydenci nie maj\u0105 pilnego powodu do zmiany st\u00f3p. Historycznie, gdy inflacja utrzymuje si\u0119 poni\u017cej progu 2% i wzrost jest stabilny, bank centralny preferuje stabilne koszty finansowania, by wspiera\u0107 krajow\u0105 konsumpcj\u0119.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w rynku d\u0142ugu sugerujemy zajmowanie pozycji \u201ereceive\u201d na sta\u0142ej stopie w ringgitowych swapach stopy procentowej, poniewa\u017c kr\u00f3tkoterminowe stawki swapowe wyceniaj\u0105 obecnie premi\u0119 za podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p, do kt\u00f3rej \u2014 naszym zdaniem \u2014 nie dojdzie. Dodatkowo oczekujemy, \u017ce rentowno\u015bci Malaysian Government Securities (MGS) nieznacznie spadn\u0105, gdy bank centralny potwierdzi utrzymanie st\u00f3p, co czyni d\u0142ugie pozycje w kontraktach terminowych na obligacje szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi. Taka strategia pozwala zyska\u0107, gdy rynek w kolejnych tygodniach b\u0119dzie wycenia\u0142 w d\u00f3\u0142 te \u2014 naszym zdaniem \u2014 nieuzasadnione oczekiwania zacie\u015bnienia.<\/p>\n\n\n\n