Prezes Fed z Chicago, Austan Goolsbee, w rozmowie z CNBC podczas pi\u0105tkowego Sympozjum w Jackson Hole, zgodzi\u0142 si\u0119 z przewodnicz\u0105cym Fed Kevinem Warshem co do stanu gospodarki i stwierdzi\u0142, \u017ce inflacja pozostaje g\u0142\u00f3wnym zmartwieniem Rezerwy Federalnej. Doda\u0142 r\u00f3wnie\u017c, \u017ce inflacj\u0119 nap\u0119dzan\u0105 przegrzanym popytem trudno jest okie\u0142zna\u0107 oraz \u017ce presja cenowa utrzymuje si\u0119 d\u0142u\u017cej, ni\u017c oczekiwano.<\/p>\n\n
W kwestii polityki pieni\u0119\u017cnej Goolsbee powiedzia\u0142, \u017ce akceptuje utrzymanie st\u00f3p bez zmian na lipcowym posiedzeniu FOMC, a tak\u017ce zasugerowa\u0142, \u017ce nie ma silnej opinii co do tego, ile posiedze\u0144 FOMC powinno by\u0107 zaplanowanych. Podkre\u015bli\u0142 te\u017c, \u017ce nie uwa\u017ca, aby Fed i Departament Skarbu dzia\u0142a\u0142y w sprzecznych kierunkach.<\/p>\n\n
Musimy uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 najnowsze wypowiedzi prezesa Fed z Chicago, Austana Goolsbee\u2019ego, ze Sympozjum w Jackson Hole, gdzie ostrzeg\u0142, \u017ce inflacja pozostaje g\u0142\u00f3wnym polem walki banku centralnego. Skoro Goolsbee jest zbie\u017cny w ocenie z przewodnicz\u0105cym Fed Kevinem Warshem co do uporczywo\u015bci inflacji wynikaj\u0105cej z popytu, nadzieje na szybkie obni\u017cki st\u00f3p szybko si\u0119 ulatniaj\u0105. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych oznacza to konieczno\u015b\u0107 przygotowania si\u0119 w najbli\u017cszych tygodniach na \u015brodowisko \u201ewy\u017cej i na d\u0142u\u017cej\u201d (higher for longer), je\u015bli chodzi o poziom st\u00f3p procentowych.<\/p>\n\n
Historycznie, gdy Fed zmaga si\u0119 z tward\u0105 inflacj\u0105 popytow\u0105, podobn\u0105 do lepkich odczyt\u00f3w wska\u017anika cen konsumenckich (CPI), kt\u00f3re obserwowali\u015bmy powy\u017cej 3%, cykle luzowania s\u0105 wyj\u0105tkowo powolne. Podczas szok\u00f3w inflacyjnych pod koniec lat 70. przedwczesne ci\u0119cia st\u00f3p powodowa\u0142y jedynie ponowny wystrza\u0142 inflacji \u2014 to b\u0142\u0105d, kt\u00f3rego obecny Fed za wszelk\u0105 cen\u0119 chce unikn\u0105\u0107. Oczekujemy, \u017ce tak ostro\u017cne podej\u015bcie utrzyma rentowno\u015bci obligacji skarbowych na podwy\u017cszonych poziomach, co mo\u017ce sprzyja\u0107 kr\u00f3tkom pozycjom na kontraktach terminowych na d\u0142ugodated Treasuries.<\/p>\n\n
Na rynku opcji warto rozwa\u017cy\u0107 zabezpieczenie portfeli akcyjnych, poniewa\u017c przed\u0142u\u017caj\u0105cy si\u0119 okres wysokich st\u00f3p zagra\u017ca wycenom sp\u00f3\u0142ek. Zmienno\u015b\u0107 implikowana na kontraktach Fed Funds prawdopodobnie wzro\u015bnie, gdy rynek b\u0119dzie na nowo wycenia\u0142 prawdopodobie\u0144stwo utrzymania st\u00f3p wzgl\u0119dem obni\u017cek na nadchodz\u0105cych posiedzeniach. Kluczowymi dzia\u0142aniami defensywnymi mog\u0105 by\u0107 dla nas zakup ochronnych opcji put na g\u0142\u00f3wne ETF-y indeksowe lub handel kontraktami na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe (STIR), aby wykorzysta\u0107 zmienno\u015b\u0107 rentowno\u015bci.<\/p>\n\n
Dodatkowo utrzymywanie si\u0119 wysokich st\u00f3p zazwyczaj wzmacnia dolara ameryka\u0144skiego, co historycznie wywiera presj\u0119 na surowce wyceniane w USD. Przyk\u0142adowo indeks dolara (DXY) wykazywa\u0142 silne wsparcie w rejonie 104\u2013105 w okresach jastrz\u0119bich pauz Fed. Warto rozwa\u017cy\u0107 pozycjonowanie pod dalsz\u0105 si\u0142\u0119 dolara poprzez opcje walutowe, jednocze\u015bnie zachowuj\u0105c kr\u00f3tkoterminow\u0105 ostro\u017cno\u015b\u0107 wobec metali szlachetnych.<\/p>\n\n\n\n