Dolar ameryka\u0144ski odrobi\u0142 znaczn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 spadk\u00f3w z poprzedniego tygodnia po jastrz\u0119pim wyst\u0105pieniu przewodnicz\u0105cego Kevina Warsha w Jackson Hole, co podnios\u0142o indeks dolara (DXY) w kierunku potencjalnego ponownego testu poziomu 100,00. Przekaz polityki pieni\u0119\u017cnej koncentrowa\u0142 si\u0119 na powrocie inflacji do celu Fed wynosz\u0105cego 2% w uj\u0119ciu PCE; Warsh kwestionowa\u0142, czy warunki finansowe s\u0105 wystarczaj\u0105co restrykcyjne, a dalsze zacie\u015bnianie uzale\u017cnia\u0142 od nap\u0142ywaj\u0105cych danych. Oddzielne wypowiedzi przedstawicieli Fed podtrzymywa\u0142y akcent na ryzykach inflacyjnych \u2014 jedna z prognoz wskazywa\u0142a inflacj\u0119 na koniec roku w pobli\u017cu 3% \u2014 przy czym jako czynniki komplikuj\u0105ce wymieniano c\u0142a, wojn\u0119 oraz wy\u017csze koszty energii. Uwaga rynku przenosi si\u0119 teraz na dane z rynku pracy i aktywno\u015bci, w tym wska\u017aniki PMI ISM dla przemys\u0142u i us\u0142ug, ADP, JOLTS, tygodniowe dane o wnioskach o zasi\u0142ek dla bezrobotnych (Initial Jobless Claims) oraz NFP, a tak\u017ce kolejne komentarze decydent\u00f3w Fed.<\/p>\n\n
Dane o pozycjonowaniu pokaza\u0142y raczej redukcj\u0119 ni\u017c pe\u0142noskalow\u0105 zmian\u0119 nastawienia wobec waluty. W tygodniu zako\u0144czonym 18 sierpnia spekulacyjna pozycja netto wed\u0142ug CFTC spad\u0142a o nieco ponad 2,3 tys. kontrakt\u00f3w, co sprowadzi\u0142o zmian\u0119 z ostatnich czterech tygodni do niemal +3,5 tys.; otwarte pozycje (open interest) obni\u017cy\u0142y si\u0119 o ok. 3% do blisko 48 tys. Ekspozycja spekulacyjna spad\u0142a do 39,8% z 43,2%, jej percentyl obni\u017cy\u0142 si\u0119 do 58,6, a percentyl pozycji netto zszed\u0142 do 68,5 \u2014 rynek pozostaje wi\u0119c na plusie (net long), ale z wyra\u017anie s\u0142abszym impetem.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce ostatni jastrz\u0119bi ton ze strony Rezerwy Federalnej oznacza, i\u017c traderzy na instrumentach pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 si\u0142\u0119 dolara ameryka\u0144skiego. Przy indeksie dolara (DXY), kt\u00f3ry obecnie wspina si\u0119 z powrotem w okolice 101,50 po zej\u015bciu wcze\u015bniej w tym miesi\u0105cu do 100,60, narracja \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d ponownie jest mocno obecna. Warto rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na dolara lub zajmowanie d\u0142ugich pozycji na parach z USD, poniewa\u017c waluta przygotowuje si\u0119 do ponownego testu kluczowego psychologicznego oporu.<\/p>\n\n
Ten byczy scenariusz wspieraj\u0105 ostatnie wska\u017aniki makro: bazowa inflacja PCE pozostaje uporczywie na poziomie 2,6%, a rentowno\u015bci 10-letnich obligacji USA wr\u00f3ci\u0142y powy\u017cej 4,15%. Historycznie, gdy Fed utrzymuje restrykcyjne nastawienie w okresach \u201elepkiej\u201d inflacji, indeks dolara r\u00f3s\u0142 \u015brednio o 3%\u20135% w kolejnych tygodniach. Rekomendujemy wykorzystywanie kr\u00f3tkoterminowych korekt do budowania d\u0142ugiej ekspozycji na dolara, zw\u0142aszcza wobec euro i jena.<\/p>\n\n
Najnowsze dane CFTC pokazuj\u0105, \u017ce spekulacyjne kontrakty netto \u201ena d\u0142ugo\u201d spad\u0142y nieznacznie o ponad 2 300, co w praktyce tworzy czystszy punkt wej\u015bcia bez ryzyka nadmiernie zat\u0142oczonej transakcji. Ta niewielka realizacja zysk\u00f3w zredukowa\u0142a \u0142\u0105czn\u0105 ekspozycj\u0119 spekulacyjn\u0105 do 39,8% z ponad 43% zaledwie tydzie\u0144 wcze\u015bniej. Mo\u017cemy wykorzysta\u0107 ten przej\u015bciowy spadek pozycjonowania do zbudowania nowych d\u0142ugich pozycji na futures na dolara, zanim rynek w pe\u0142ni zdyskontuje kolejn\u0105 potencjaln\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p.<\/p>\n\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach musimy liczy\u0107 si\u0119 z podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015bci\u0105 zwi\u0105zan\u0105 z publikacjami z ameryka\u0144skiego rynku pracy, w tym NFP oraz danymi ISM dla us\u0142ug. Aby ogranicza\u0107 to ryzyko, traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 wielono\u017cne strategie opcyjne, takie jak bycze spready na call (bull call spreads), kt\u00f3re ograniczaj\u0105 ryzyko spadku, a jednocze\u015bnie pozwalaj\u0105 korzysta\u0107 z wzrostowego impetu dolara. Warto by\u0107 ustawionym przed publikacjami, poniewa\u017c mocne dane z rynku pracy prawdopodobnie b\u0119d\u0105 silnym katalizatorem kolejnej fali umocnienia dolara.<\/p>\n\n\n\n