Wyst\u0105pienie przewodnicz\u0105cego Fed, wyg\u0142oszone w presti\u017cowym slocie, nie zawiera\u0142o \u017cadnych wskaz\u00f3wek dotycz\u0105cych przysz\u0142ej polityki ani okre\u015blonej funkcji reakcji, a mimo to kontrakty terminowe przeszacowa\u0142y wrzesie\u0144. Implikuje to, \u017ce prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki o \u0107wier\u0107 punktu wzros\u0142o w pi\u0105tek powy\u017cej 55% z 35,4% dzie\u0144 wcze\u015bniej \u2014 cho\u0107 sam tekst przedstawia\u0142 si\u0119 jako \u201emapa drogowa\u201d i unika\u0142 warunk\u00f3w, prog\u00f3w czy sygna\u0142\u00f3w kierunkowych. Przewodnicz\u0105cy opisa\u0142 gospodark\u0119 jako odporn\u0105, a rynek pracy jako zasadniczo sp\u00f3jny z pe\u0142nym zatrudnieniem, jednocze\u015bnie wskazuj\u0105c, \u017ce letnie dane CPI i PCE by\u0142y lepsze od oczekiwa\u0144, lecz niewystarczaj\u0105ce, by potwierdzi\u0107 popraw\u0119 trend\u00f3w bazowych. To pozostawia Komitetowi \u201eprac\u0119 do wykonania\u201d, je\u015bli taki obraz si\u0119 utrzyma. Wobec zbli\u017caj\u0105cej si\u0119 daty 16 wrze\u015bnia rynki wyceni\u0142y ton, a nie regu\u0142y, przesuwaj\u0105c wycen\u0119 podwy\u017cki o ok. 20 pkt proc. po przem\u00f3wieniu zbudowanym wok\u00f3\u0142 procesu.<\/p>\n
Stopy i akcje odzwierciedla\u0142y t\u0119 niejednoznaczno\u015b\u0107. Rentowno\u015bci dwuletnich obligacji USA wzros\u0142y o ponad sze\u015b\u0107 punkt\u00f3w bazowych do najwy\u017cszego poziomu od miesi\u0105ca, podczas gdy d\u0142ugi koniec krzywej pozosta\u0142 p\u0142aski, co sp\u0142aszczy\u0142o krzyw\u0105; w wyst\u0105pieniu nie wspomniano o operacji skarbu pa\u0144stwa (Treasury) maj\u0105cej od 9 wrze\u015bnia podwoi\u0107 limit d\u0142u\u017cszych odkup\u00f3w (buyback\u00f3w). Dow Jones Industrial Average zszed\u0142 do dziennego minimum tu\u017c przed przem\u00f3wieniem, po czym odbi\u0142 o ok. 320 pkt do nieco powy\u017cej 53 800, by nast\u0119pnie odda\u0107 ponad po\u0142ow\u0119 ruchu do okolic 53 700 \u2014 ko\u0144cz\u0105c 0,18% na plusie \u2014 po pierwszym od po\u0142owy miesi\u0105ca wyj\u015bciu powy\u017cej 53 800. S&P 500 i Nasdaq Composite by\u0142y mocniejsze, pozostawiaj\u0105c indeks ok. 2% poni\u017cej rekordu z 5 sierpnia, tu\u017c poni\u017cej 54 750; sympozjum trwa do 29 sierpnia, a dane z rynku pracy w USA za sierpie\u0144 maj\u0105 zosta\u0107 opublikowane 4 wrze\u015bnia, przed decyzj\u0105 z 16 wrze\u015bnia.<\/p>\n
Doradzamy traderom instrument\u00f3w pochodnych przygotowanie si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 w ci\u0105gu najbli\u017cszych trzech tygodni, poniewa\u017c Rezerwa Federalna pozostawi\u0142a rynek bez jasnych wskaz\u00f3wek co do przysz\u0142ej polityki. Skoro rynek kontrakt\u00f3w terminowych gwa\u0142townie przeszacowa\u0142 prawdopodobie\u0144stwo wrze\u015bniowej podwy\u017cki st\u00f3p z 35,4% do ponad 55%, wycena kr\u00f3tkoterminowych opcji musi dostosowa\u0107 si\u0119 do Fed dzia\u0142aj\u0105cego w oparciu o dyscyplin\u0119, a nie twarde zobowi\u0105zania. Rekomendujemy koncentracj\u0119 na kr\u00f3tkoterminowych nieefektywno\u015bciach wyceny implikowanej zmienno\u015bci, zw\u0142aszcza w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 kluczowych publikacji danych, takich jak zaplanowane na 4 wrze\u015bnia payrollsy.<\/p>\n
Oczekujemy dalszego sp\u0142aszczania krzywej dochodowo\u015bci, co stwarza strategiczne okazje na kontraktach terminowych na Treasuries oraz swapach stopy procentowej. Rentowno\u015bci dwuletnie wzros\u0142y do miesi\u0119cznych maksim\u00f3w, podczas gdy d\u0142ugi koniec pozostaje p\u0142aski, co sygnalizuje, \u017ce kr\u00f3tszy koniec krzywej pozostaje silnie powi\u0105zany z sentymentem wobec Fed. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 pozycje na dalsze sp\u0142aszczanie krzywej \u2014 kupno d\u0142ugiego ko\u0144ca i sprzeda\u017c kr\u00f3tkiego \u2014 aby wykorzysta\u0107 wyra\u017any podzia\u0142 kontroli nad rynkiem obligacji.<\/p>\n
Na rynku akcji sugerujemy handel Dow Jones Industrial Average z jasno okre\u015blonym nastawieniem spadkowym, tak d\u0142ugo jak poziom oporu 53 800 ogranicza wzrosty. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce indeks wielokrotnie nie zdo\u0142a\u0142 trwale przebi\u0107 tej strefy, a dzienny Stochastic RSI zawr\u00f3ci\u0142 z poziom\u00f3w po\u015brednich, oceniamy wysokie prawdopodobie\u0144stwo korekty w kierunku wspar\u0107 przy 53 500 i 53 200. Rekomendujemy ustawianie ciasnych zlece\u0144 stop-loss tu\u017c powy\u017cej dziennego zamkni\u0119cia na 53 900, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed ewentualnym, nieoczekiwanym wybiciem.<\/p>\n\n\n\n