Z\u0142oto spad\u0142o w pi\u0105tek o ponad 2,50%, poniewa\u017c jastrz\u0119bie wyst\u0105pienie przewodnicz\u0105cego Rezerwy Federalnej Kevina Warsha w Jackson Hole wspar\u0142o dolara ameryka\u0144skiego oraz rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA. Para XAU\/USD handlowana by\u0142a przy 4 473 USD po wcze\u015bniejszym zej\u015bciu z 4 629 USD, podczas gdy indeks dolara (DXY) wzr\u00f3s\u0142 o ponad 0,60% do 99,72, a rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji USA podnios\u0142a si\u0119 o 5,5 pb do 4,728%. Warsh podkre\u015bli\u0142, \u017ce inflacja pozostaje priorytetem i \u017ce Fed musi mie\u0107 pewno\u015b\u0107, i\u017c powraca do celu 2%; wydatki konsument\u00f3w okre\u015bli\u0142 jako zdrowe, rynek pracy jako solidny, jednak stabilno\u015b\u0107 cen uzna\u0142 za \u201ebardziej niepokoj\u0105c\u0105\u201d.<\/p>\n
Oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p szybko si\u0119 dostosowa\u0142y. Rynki pieni\u0119\u017cne pocz\u0105tkowo wycenia\u0142y 50% szans na podwy\u017ck\u0119 o 25 pb na posiedzeniu Fed 16 wrze\u015bnia, po czym obni\u017cy\u0142y t\u0119 wycen\u0119 do niemal 44%, natomiast wycena na grudzie\u0144 implikowa\u0142a 82% prawdopodobie\u0144stwo \u2014 wynika z Prime Terminal; osobny odczyt Prime Market wskazywa\u0142 dla wrze\u015bnia 43%, wobec 34% dzie\u0144 wcze\u015bniej. Dane obejmowa\u0142y roczn\u0105 rewizj\u0119 Nonfarm Payrolls na poziomie -79 tys. wobec prognoz 183 tys., co stanowi popraw\u0119 wzgl\u0119dem -911 tys., oraz indeks nastroj\u00f3w Uniwersytetu Michigan za sierpie\u0144 na poziomie 51,7 wobec 51, ale poni\u017cej lipca. Roczne oczekiwania inflacyjne spad\u0142y z 4,2% do 4%, a pi\u0119cioletnie utrzyma\u0142y si\u0119 na 3,3%. Od strony technicznej z\u0142oto zbli\u017cy\u0142o si\u0119 do 200-dniowej SMA przy 4 527 USD, z wsparciem na 4 500 USD oraz 100-dniowej SMA na 4 374 USD, natomiast op\u00f3r wypada na 4 500 USD, 4 527 USD, 4 600 USD, 4 643 USD i 4 700 USD; RSI pozostaje powy\u017cej 50, ale trenduje w d\u00f3\u0142.<\/p>\n
W zwi\u0105zku z tym, \u017ce z\u0142oto przebi\u0142o w d\u00f3\u0142 kluczow\u0105 200-dniow\u0105 \u015bredni\u0105 krocz\u0105c\u0105 na poziomie 4 527 USD oraz psychologiczne wsparcie 4 500 USD, naszym zdaniem inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na dalsze spadki w nadchodz\u0105cych tygodniach. Jastrz\u0119bi zwrot ze strony Rezerwy Federalnej podni\u00f3s\u0142 rentowno\u015b\u0107 10-latek USA do 4,728%, tworz\u0105c wyj\u0105tkowo trudne warunki dla aktyw\u00f3w nieprzynosz\u0105cych odsetek. Sugerujemy ukierunkowanie si\u0119 na kr\u00f3tkoterminowe opcje put na XAU\/USD ze strike\u2019em w pobli\u017cu 100-dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej, tj. 4 374 USD.<\/p>\n
Historycznie, gdy indeks dolara (DXY) znajduje si\u0119 poni\u017cej 100, a rentowno\u015bci rosn\u0105, sygnalizuje to wysoki potencja\u0142 gwa\u0142townego short-squeeze na USD. Przy DXY na poziomie 99,72 rekomendujemy zakup out-of-the-money opcji call na \u201ezielonego\u201d, aby wykorzysta\u0107 to momentum. Strategia ta jest sp\u00f3jna z nag\u0142ym skokiem oczekiwa\u0144 na wrze\u015bniow\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p, kt\u00f3re po wyst\u0105pieniu w Jackson Hole wzros\u0142y z 34% do 43% w zaledwie jeden dzie\u0144.<\/p>\n
Dla inwestor\u00f3w utrzymuj\u0105cych d\u0142ugoterminowe pozycje w z\u0142ocie rekomendujemy zabezpieczenie poprzez bear put spread, aby ograniczy\u0107 ryzyko spadk\u00f3w bez likwidowania bazowych aktyw\u00f3w. Sprzeda\u017c opcji call przy poziomie oporu 4 550 USD mo\u017ce r\u00f3wnie\u017c generowa\u0107 u\u017cyteczny doch\u00f3d z premii w okresie konsolidacji. Podej\u015bcie to wspiera spadaj\u0105cy RSI, co sugeruje, \u017ce kr\u00f3tkoterminowi sprzedaj\u0105cy maj\u0105 wyra\u017an\u0105 kontrol\u0119 nad rynkiem.<\/p>\n
Widzimy te\u017c istotne mo\u017cliwo\u015bci na rynku instrument\u00f3w pochodnych stopy procentowej, gdy rynek dostosowuje si\u0119 do 82% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki st\u00f3p do grudnia. Kr\u00f3tka pozycja w kontraktach terminowych na 10-letnie obligacje skarbowe USA pozostaje realn\u0105 strategi\u0105, poniewa\u017c dalszy wzrost rentowno\u015bci b\u0119dzie nadal obni\u017ca\u0107 ceny obligacji. Dane z podobnych jastrz\u0119bich cykli Fed \u2014 np. pod koniec 2023 r., gdy rentowno\u015bci osi\u0105ga\u0142y szczyty w pobli\u017cu 5% \u2014 pokazuj\u0105, \u017ce zmienno\u015b\u0107 na rynku obligacji ma tendencj\u0119 do wzrostu przed kluczowymi wrze\u015bniowymi posiedzeniami FOMC.<\/p>\n\n\n\n