Jednoroczne oczekiwania inflacyjne ameryka\u0144skich konsument\u00f3w, mierzone przez Uniwersytet Michigan (UoM), spad\u0142y w sierpniu do 4%, wyra\u017anie poni\u017cej prognozy 4,3%. Odczyt wskazuje na \u0142agodniejsze kr\u00f3tkoterminowe perspektywy inflacji, ni\u017c zak\u0142ada\u0142 rynek, a r\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy wynikiem a konsensusem wynios\u0142a 0,3 pkt proc.<\/p>\n\n
Dane te wpisuj\u0105 si\u0119 w seri\u0119 nap\u0142ywaj\u0105cych wska\u017anik\u00f3w wykorzystywanych do oceny presji cenowej i kszta\u0142towania si\u0119 oczekiwa\u0144. Jako miara ankietowa, wska\u017anik UoM jest uwa\u017cnie obserwowany pod k\u0105tem zmian nastroj\u00f3w gospodarstw domowych wobec inflacji w nadchodz\u0105cym roku, a tegoroczny sierpniowy odczyt okaza\u0142 si\u0119 ni\u017cszy od oczekiwa\u0144 rynku.<\/p>\n\n
Postrzegamy spadek jednorocznych oczekiwa\u0144 inflacyjnych konsument\u00f3w wg University of Michigan do 4,0% przy prognozie 4,3% jako istotny sygna\u0142 pozytywny dla aktyw\u00f3w ryzykownych. Historycznie, gdy oczekiwania inflacyjne spadaj\u0105 wyra\u017anie poni\u017cej prognoz, indeks S&P 500 notowa\u0142 \u015brednio wzrosty przekraczaj\u0105ce 2% w kolejnym miesi\u0105cu. Oczekujemy, \u017ce ni\u017cszy odczyt natychmiast zmniejszy presj\u0119 na Rezerw\u0119 Federaln\u0105, toruj\u0105c drog\u0119 do bardziej go\u0142\u0119biego nastawienia polityki pieni\u0119\u017cnej w najbli\u017cszych tygodniach.<\/p>\n\n
Na rynku st\u00f3p procentowych powinni\u015bmy przesun\u0105\u0107 si\u0119 w stron\u0119 byczych pozycji na instrumentach pochodnych na Treasuries oraz kontraktach futures na stopy procentowe. W miar\u0119 spadku rentowno\u015bci w reakcji na s\u0142abn\u0105ce obawy inflacyjne, zakup opcji call na d\u0142ugoterminowe ETF-y obligacyjne, takie jak TLT, oferuje szczeg\u00f3lnie atrakcyjny profil relacji zysku do ryzyka. Spodziewamy si\u0119 spadku rentowno\u015bci 2-letnich obligacji USA, kt\u00f3ra \u015bci\u015ble odzwierciedla oczekiwania co do polityki monetarnej, wraz z dyskontowaniem przez rynek przysz\u0142ych obni\u017cek st\u00f3p.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych na akcje rekomendujemy zakup strategii call spread na Nasdaq 100, aby wykorzysta\u0107 potencjalne odbicie w sp\u00f3\u0142kach wzrostowych. Ni\u017csze oczekiwania inflacyjne zazwyczaj wspieraj\u0105 wyceny sektora technologicznego, kt\u00f3ry historycznie przewy\u017csza\u0142 sektory defensywne o 3% w tygodniach po podobnych publikacjach makro. Sugerujemy celowanie w opcje call out-of-the-money z wyga\u015bni\u0119ciem pod koniec wrze\u015bnia, aby uchwyci\u0107 t\u0119 zwy\u017ckow\u0105 dynamik\u0119.<\/p>\n\n
Oczekujemy r\u00f3wnie\u017c presji spadkowej na indeks dolara ameryka\u0144skiego, poniewa\u017c przewaga rentowno\u015bciowa \u201ezielonego\u201d zacznie si\u0119 kurczy\u0107. Handel opcjami call na EUR\/USD lub kupno kontrakt\u00f3w futures na jena wygl\u0105da szczeg\u00f3lnie atrakcyjnie, w miar\u0119 odp\u0142ywu kapita\u0142u z bezpiecznej przystani, jak\u0105 jest dolar. Dane historyczne z podobnych epizod\u00f3w dezinflacyjnych sugeruj\u0105, \u017ce indeks dolara m\u00f3g\u0142by obni\u017cy\u0107 si\u0119 nawet o 2% przed kolejnym posiedzeniem banku centralnego.<\/p>\n\n\n\n