Gospodarka Niemiec zosta\u0142a skorygowana w g\u00f3r\u0119 za II kwarta\u0142, przed\u0142u\u017caj\u0105c seri\u0119 kwartalnych wzrost\u00f3w, a PKB zwi\u0119ksza\u0142 si\u0119 \u015brednio o ok. 0,35% w ci\u0105gu ostatnich trzech kwarta\u0142\u00f3w. Ostatni wzrost by\u0142 wspierany przede wszystkim przez silniejszy popyt zagraniczny, zw\u0142aszcza eksport do partner\u00f3w z UE, podczas gdy inwestycje publiczne \u2013 mimo istnienia funduszy specjalnych \u2013 wci\u0105\u017c nie wykazuj\u0105 trwa\u0142ego, stabilnego przyspieszenia.<\/p>\n\n
Wska\u017aniki wyprzedzaj\u0105ce sugeruj\u0105, \u017ce impet mo\u017ce utrzyma\u0107 si\u0119 tak\u017ce w dalszej cz\u0119\u015bci tego roku i w przysz\u0142ym. Poprawi\u0142y si\u0119 oczekiwania biznesu, a wska\u017anik Early Bird Commerzbanku nadal wskazuje na ponadprzeci\u0119tne warunki. Commerzbank prognozuje 1% wzrostu w tym roku, cho\u0107 po rewizji danych sygnalizuje niewielkie ryzyka w g\u00f3r\u0119 i oczekuje, \u017ce III kwarta\u0142 b\u0119dzie mniej s\u0142aby, ni\u017c wcze\u015bniej zak\u0142adano; ryzyka pozostaj\u0105 powi\u0105zane z konfliktem na Bliskim Wschodzie i jego wp\u0142ywem na ceny energii. Inwestycje prywatne jednak ponownie spad\u0142y w II kwartale, przez co o\u017cywienie nie ma cech samonap\u0119dzaj\u0105cych si\u0119, a perspektywy na kolejne kwarta\u0142y pozostaj\u0105 umiarkowane.<\/p>\n\n
W miar\u0119 jak wkraczamy w p\u00f3\u017ane lato 2026 r., zaskakuj\u0105co odporne tempo wzrostu PKB Niemiec na poziomie ok. 0,35% kw.\/kw. sygnalizuje taktyczn\u0105 zmian\u0119 dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych. Cho\u0107 solidniejszy eksport do partner\u00f3w z UE nap\u0119dza to umiarkowane o\u017cywienie, utrzymuj\u0105ce si\u0119 op\u00f3\u017anienie w inwestycjach prywatnych sugeruje, by unika\u0107 zbyt agresywnych zak\u0142ad\u00f3w na wzrost sp\u00f3\u0142ek skoncentrowanych na rynku krajowym. Zamiast tego warto skupi\u0107 si\u0119 na strategiach opcyjnych, kt\u00f3re korzystaj\u0105 z handlu w przedziale waha\u0144 na DAX, kt\u00f3ry ostatnio oscylowa\u0142 w rejonie 18 000\u201318 500 pkt.<\/p>\n\n
Rekomendujemy wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych iron condor\u00f3w lub spread\u00f3w kalendarzowych, aby zdyskontowa\u0107 zmienno\u015b\u0107 implikowan\u0105 w derywatach na Euro Stoxx i DAX. Poniewa\u017c sektory proeksportowe utrzymuj\u0105 gospodark\u0119 na powierzchni, d\u0142ugie pozycje w opcjach call na g\u0142\u00f3wnych niemieckich eksporter\u00f3w \u2013 zw\u0142aszcza z bran\u017cy motoryzacyjnej oraz maszyn i urz\u0105dze\u0144 przemys\u0142owych \u2013 oferuj\u0105 bezpieczniejsz\u0105 ekspozycj\u0119 na wzrost. Jednocze\u015bnie te pozycje nale\u017cy zabezpieczy\u0107 opcjami put na szerokie europejskie indeksy, aby chroni\u0107 si\u0119 przed skokami cen energii nap\u0119dzanymi utrzymuj\u0105cymi si\u0119 napi\u0119ciami geopolitycznymi.<\/p>\n\n
Przy utrzymywaniu przez Europejski Bank Centralny ostro\u017cnego nastawienia do st\u00f3p procentowych w 2026 r. traderzy derywat\u00f3w na rynku d\u0142ugu powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod sp\u0142aszczenie krzywej dochodowo\u015bci. Najnowsze sierpniowe dane inflacyjne, wskazuj\u0105ce na \u201elepk\u0105\u201d inflacj\u0119 CPI w strefie euro na poziomie ok. 2,4%, oznaczaj\u0105, \u017ce obni\u017cki st\u00f3p b\u0119d\u0105 przebiega\u0107 wolno, utrzymuj\u0105c rentowno\u015bci kr\u00f3tkoterminowe na podwy\u017cszonych poziomach, podczas gdy d\u0142ugoterminowe perspektywy wzrostu pozostan\u0105 ograniczone. Priorytetem powinno by\u0107 wystawianie opcji put na niemieckie Bundy out-of-the-money, w oczekiwaniu, \u017ce rentowno\u015bci obligacji znajd\u0105 stabilne oparcie w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n