Waluty G10, ruchy na rynkach wschodz\u0105cych, akcje i surowce<\/p>\n\n
FX G10 pozostawa\u0142 w przedziale waha\u0144 w oczekiwaniu na wyst\u0105pienie przewodnicz\u0105cego Fed Kevina Warsha w Jackson Hole. Dolar kanadyjski spad\u0142 w uj\u0119ciu tygodniowym o ok. 0,65% wraz z zaostrzeniem sporu handlowego USA\u2013Kanada, natomiast dolar australijski zyska\u0142 ok. 0,40%, gdy rynek coraz mocniej sk\u0142ania\u0142 si\u0119 ku kolejnej podwy\u017cce st\u00f3p przez Reserve Bank of Australia \u2013 potencjalnie ju\u017c w przysz\u0142ym miesi\u0105cu. Jen osun\u0105\u0142 si\u0119 o niemal 0,5% mimo wy\u017cszego CPI w Tokio i spadku stopy bezrobocia; dolar ameryka\u0144ski si\u0119gn\u0105\u0142 w Europie 159,70 JPY wobec zesz\u0142otygodniowego, popo interwencyjnego szczytu w okolicach 159,80 JPY. W Europie euro osuwa\u0142o si\u0119 od oporu w pobli\u017cu 1,1710 USD i utrzyma\u0142o 200-dniow\u0105 \u015bredni\u0105 w okolicach 1,1635 USD; funt odbi\u0142 z ok. 1,3570 USD powy\u017cej 1,36 USD, po czym ustabilizowa\u0142 si\u0119 poni\u017cej 1,3600. USD\/CAD ustabilizowa\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu 1,3860, a ponad 400 mln USD opcji z poziomem 1,3875 wygasa\u0142o; AUD\/USD przed\u0142u\u017cy\u0142 wzrost z ok. 0,6865 USD od ko\u0144ca czerwca do nieco powy\u017cej 0,7200 USD, wobec wczesnomajowego maksimum tu\u017c poni\u017cej 0,7280 USD; para ro\u015bnie w tym tygodniu o ok. 0,35%, notuj\u0105c pi\u0105ty z rz\u0119du wzrostowy tydzie\u0144 i \u00f3smy wzrost w dziewi\u0119ciu tygodniach.<\/p>\n\n
Na rynkach wschodz\u0105cych USD\/MXN dotkn\u0105\u0142 6-dniowego maksimum w pobli\u017cu 16,9965 i handlowa\u0142 w okolicach 16,9590\u201316,9825, podczas gdy USD\/CNH utrzymywa\u0142 si\u0119 mniej wi\u0119cej w przedziale 6,7130\u20136,7265; w zesz\u0142ym tygodniu zamkn\u0105\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu 7,7210, a PBOC ustali\u0142 fixing na 6,7811 CNY wobec 6,7829 i 6,7817. USD\/INR zanotowa\u0142 najni\u017csze zamkni\u0119cie od dw\u00f3ch tygodni w pobli\u017cu 95,3850, co da\u0142o rupii pierwszy tygodniowy wzrost od trzech tygodni. Akcje ros\u0142y w ca\u0142ym regionie Azji i Pacyfiku, cho\u0107 Chiny i Korea Po\u0142udniowa pozostawa\u0142y w tyle; europejski Stoxx 600 zyska\u0142 nieco ponad 0,5%. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji USA wzros\u0142a wczoraj o 3 pb, ale w skali tygodnia spad\u0142a o nieco ponad 1 pb, a 10-letnia rentowno\u015b\u0107 Japonii wzros\u0142a o nieco ponad 4 pb po danych o CPI w Tokio i s\u0142abej aukcji papier\u00f3w dwuletnich. Z\u0142oto odbi\u0142o o ok. 50 USD z poziom\u00f3w tu\u017c poni\u017cej 4566 USD i utrzyma\u0142o si\u0119 powy\u017cej 4600 USD, przy zesz\u0142otygodniowym zamkni\u0119ciu w okolicach 4603 USD; srebro wzros\u0142o powy\u017cej 70 USD i niemal 71 USD wobec ok. 69 USD tydzie\u0144 temu; pa\u017adziernikowy WTI handlowany by\u0142 w przedziale ok. 82,55\u201383,80 USD po zesz\u0142otygodniowym rozliczeniu nieznacznie powy\u017cej 87 USD. W kalendarzu danych znajduj\u0105 si\u0119 m.in. rewizje benchmarkowe zatrudnienia za marzec 2026 r., wska\u017anik nastroj\u00f3w Uniwersytetu Michigan, prognoza wzrostu PKB Kanady w II kw. na poziomie 3,4% SAAR po ok. -1% w IV kw. 2025 i nieco ponad -0,1% w I kw. 2026, a tak\u017ce lipcowe zam\u00f3wienia na obrabiarki w Japonii na poziomie 50,4% r\/r, przy krajowych i zagranicznych rosn\u0105cych o nieco ponad 50%; krajowe spad\u0142y w lipcu o 8,2% po +28% w czerwcu, a zagraniczne obni\u017cy\u0142y si\u0119 o 3,8% po +10,4%, podczas gdy bezrobocie spad\u0142o do 2,4% z 2,5%, a CPI w Tokio wyni\u00f3s\u0142 1,9% (nag\u0142\u00f3wek) i 1,8% (bazowy). Swapy wyceniaj\u0105 ok. 85% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki BOJ w przysz\u0142ym miesi\u0105cu i ok. 16 pb na IV kw. wobec niemal 4 pb na koniec lipca, podczas gdy prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki Banku Kanady spad\u0142o z niemal 85% na koniec ubieg\u0142ego tygodnia do nieco poni\u017cej 50%.<\/p>\n\n
Powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na wzrost zmienno\u015bci na rynku walutowym, poniewa\u017c polityka bank\u00f3w centralnych w USA i Japonii dochodzi do krytycznego punktu zwrotnego. Rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy sceptycyzmem przewodnicz\u0105cego Fed Warsha wobec forward guidance a agresywnymi odkupami obligacji przez sekretarza skarbu Bessenta tworzy wysoce nieprzewidywalne otoczenie dla st\u00f3p procentowych. Historycznie przem\u00f3wienia w Jackson Hole wywo\u0142uj\u0105 \u015brednio ruch ok. 0,9% na S&P 500 oraz znacz\u0105ce wahania w walutach G10, co oznacza, \u017ce musimy by\u0107 gotowi do natychmiastowego zabezpieczenia ekspozycji na dolara.<\/p>\n\n
Dla handluj\u0105cych euro rekomendujemy utrzymywanie kr\u00f3tkich pozycji lub zakup opcji put (downside), poniewa\u017c waluta wygl\u0105da na wysoce podatn\u0105 na spadki. Euro stopniowo osuwa si\u0119 w d\u00f3\u0142, z trudem utrzymuj\u0105c 200-dniow\u0105 \u015bredni\u0105 krocz\u0105c\u0105 na poziomie 1,1635 USD, podczas gdy dzienne wska\u017aniki momentum dopiero zaczynaj\u0105 kierowa\u0107 si\u0119 w d\u00f3\u0142. Je\u015bli para przebije poni\u017cej tego kluczowego wsparcia, mo\u017cemy zobaczy\u0107 szybkie przyspieszenie w kierunku kolejnej istotnej strefy wsparcia.<\/p>\n\n
Widzimy atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 do zakupu opcji call na jena lub ustawienia ciasnych zlece\u0144 stop-loss na pozycjach kr\u00f3tkich w jenie. Cho\u0107 jen mia\u0142 trudno\u015bci ze z\u0142apaniem \u201eprzyczepno\u015bci\u201d w pobli\u017cu 159,70 JPY, japo\u0144skie dane makroekonomiczne s\u0105 po prostu zbyt mocne, by je ignorowa\u0107. Rynek swap\u00f3w obecnie wycenia 85% szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p przez Bank Japonii w przysz\u0142ym miesi\u0105cu, wobec 40% pod koniec poprzedniego miesi\u0105ca, co powinno z czasem wymusi\u0107 gwa\u0142towne domykanie transakcji carry trade.<\/p>\n\n
Traderzy powinni r\u00f3wnie\u017c przygotowa\u0107 si\u0119 na dalsz\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 dolara kanadyjskiego, wykorzystuj\u0105c strategie long na spreadach opcji call na USD\/CAD. Cho\u0107 gospodarka Kanady ma wed\u0142ug prognoz pokaza\u0107 mocne, 3,4% (w uj\u0119ciu zannualizowanym) odbicie w II kwartale, eskalacja wojny handlowej i ryzyko ameryka\u0144skich ce\u0142 silnie ci\u0105\u017c\u0105 walucie. W konsekwencji rynek swap\u00f3w agresywnie \u015bci\u0105\u0142 prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p przez Bank Kanady w tym roku z 85% do poni\u017cej 50%, pozostawiaj\u0105c \u201eloonie\u201d nara\u017conego na przecen\u0119.<\/p>\n\n
Z kolei preferujemy pod\u0105\u017canie za byczym momentum na dolarze australijskim poprzez kr\u00f3tkoterminowe opcje call. Waluta ro\u015bnie pi\u0105ty tydzie\u0144 z rz\u0119du, osi\u0105gaj\u0105c wielomiesi\u0119czne maksimum powy\u017cej 0,7200 USD na fali rosn\u0105cych oczekiwa\u0144 na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p przez Reserve Bank of Australia, by\u0107 mo\u017ce ju\u017c w przysz\u0142ym miesi\u0105cu. To czyni \u201eaussie\u201d najsilniejsz\u0105 walut\u0105 G10 wzgl\u0119dem dolara, wspieran\u0105 wyra\u017an\u0105 dywergencj\u0105 w polityce pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n\n
Na rynku surowc\u00f3w sugerujemy z kolei akumulacj\u0119 d\u0142ugich pozycji na z\u0142ocie i srebrze przy ka\u017cdym niewielkim cofni\u0119ciu. Z\u0142oto stabilnie utrzymuje si\u0119 powy\u017cej 4600 USD i zmierza po czwarty z rz\u0119du tydzie\u0144 wzrost\u00f3w, co jest jego najd\u0142u\u017csz\u0105 seri\u0105 zwy\u017cek w tym roku. Historycznie metale szlachetne radz\u0105 sobie wyj\u0105tkowo dobrze w okresach eskalacji wojen handlowych oraz publicznych spor\u00f3w mi\u0119dzy przedstawicielami resortu finans\u00f3w a bankami centralnymi.<\/p>\n\n\n\n