Rosn\u0105ce ceny europejskiego gazu ziemnego ponownie otworzy\u0142y pole do ryzyk inflacyjnych, podczas gdy ropa naftowa pozostaje relatywnie stabilna. Tymczasem frontowe kontrakty terminowe na gaz w Wielkiej Brytanii wzros\u0142y o 62,5% od pocz\u0105tku lipca. Ostatnie zamkni\u0119cie by\u0142o najwy\u017csze od stycznia 2023 r., po wcze\u015bniejszym skoku, kt\u00f3ry nast\u0105pi\u0142 po rozpocz\u0119ciu konfliktu Rosja\u2013Ukraina. Rynki wyceniaj\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych Banku Anglii do ko\u0144ca roku, a t\u0142o energetyczne sprawia, \u017ce taki scenariusz wygl\u0105da coraz bardziej realnie \u2014 z konsekwencjami dla odporno\u015bci funta.<\/p>\n
W lipcowym raporcie Monetary Policy Report Bank Anglii opar\u0142 za\u0142o\u017cenia na krzywej futures z 15-dniowego okna do 20 lipca, co implikowa\u0142o szczyt cen gazu na poziomie nieco powy\u017cej 123p w IV kw., a nast\u0119pnie spadek poni\u017cej 60p do ko\u0144ca horyzontu prognozy. Ta \u015bcie\u017cka wygl\u0105da dzi\u015b na podwa\u017can\u0105 przez bie\u017c\u0105ce ruchy cenowe, nawet mimo utrzymuj\u0105cych si\u0119 s\u0142abszych warunk\u00f3w krajowych. Taki uk\u0142ad pozostawia BoE przestrze\u0144, by pozosta\u0107 bardziej cierpliwym ni\u017c EBC, jednak ponowne zr\u00f3\u017cnicowanie dynamiki cen energii w Europie mo\u017ce mimo wszystko wspiera\u0107 zar\u00f3wno euro, jak i funta.<\/p>\n
Obserwujemy silny skok cen gazu ziemnego w Europie i Wielkiej Brytanii, kt\u00f3re wzros\u0142y o ponad 62% od pocz\u0105tku lipca do najwy\u017cszych poziom\u00f3w od stycznia 2023 r. Ten nag\u0142y wzrost ponownie wprowadza do gry ryzyka inflacyjne, mimo \u017ce globalne ceny ropy pozostaj\u0105 wzgl\u0119dnie stabilne. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych musz\u0105 dzia\u0142a\u0107 szybko, poniewa\u017c ta luka cenowa na rynku energii zaczyna przekszta\u0142ca\u0107 globalne rynki walutowe i st\u00f3p procentowych.<\/p>\n
Oczekujemy, \u017ce ten szok energetyczny popchnie Bank Anglii w kierunku kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p przed ko\u0144cem roku \u2014 wbrew wcze\u015bniejszym za\u0142o\u017ceniom o obni\u017ckach. Dla kontekstu: brytyjskie kontrakty terminowe na gaz s\u0105 notowane wyra\u017anie powy\u017cej szczytu 123p, kt\u00f3ry wcze\u015bniej szacowa\u0142 bank centralny. Ta rozbie\u017cno\u015b\u0107 oznacza konieczno\u015b\u0107 rewizji prognoz inflacji w g\u00f3r\u0119, co daje jastrz\u0119bio nastawionym decydentom solidne argumenty.<\/p>\n
Aby na tym skorzysta\u0107, rekomendujemy traderom instrument\u00f3w pochodnych zakup opcji call zar\u00f3wno na funta, jak i na euro. Dywergencja inflacji energetycznej prawdopodobnie b\u0119dzie w nadchodz\u0105cych tygodniach wspiera\u0107 obie waluty wzgl\u0119dem takich rywali jak dolar ameryka\u0144ski. Bie\u017c\u0105ce wyceny opcji sugeruj\u0105, \u017ce rynek nadal nie doszacowuje potencja\u0142u jastrz\u0119biej niespodzianki ze strony europejskich bank\u00f3w centralnych.<\/p>\n
Dodatkowo sugerujemy pozycjonowanie pod wy\u017csze stopy procentowe poprzez zaj\u0119cie kr\u00f3tkiej pozycji w kr\u00f3tkoterminowych kontraktach terminowych na stopy procentowe w funtach. Poniewa\u017c inwestorzy jedynie cz\u0119\u015bciowo uwzgl\u0119dnili w wycenach kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 BoE, ka\u017cda nag\u0142a zmiana nastawienia w polityce pieni\u0119\u017cnej mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 gwa\u0142town\u0105 wyprzeda\u017c tych kontrakt\u00f3w. Taki uk\u0142ad stwarza atrakcyjn\u0105 relacj\u0119 potencjalnego zysku do ryzyka, gdy rynek dostosowuje si\u0119 do reali\u00f3w utrzymuj\u0105cej si\u0119 inflacji nap\u0119dzanej cenami energii.<\/p>\n\n\n\n