USD\/JPY utrzymywa\u0142 si\u0119 w czwartek tu\u017c poni\u017cej 159,50, rosn\u0105c o 0,05% w przedziale 42 pips\u00f3w i wyd\u0142u\u017caj\u0105c pi\u0105t\u0105 z rz\u0119du sesj\u0119 umiarkowanych wzrost\u00f3w. Para pozostaje poni\u017cej spadaj\u0105cej 50\u2011dniowej EMA, przebiegaj\u0105cej na 160,00, podczas gdy rosn\u0105ca 200\u2011dniowa EMA znajduje si\u0119 tu\u017c poni\u017cej 158,00; dzienny Stoch RSI by\u0142 w okolicach 69 i r\u00f3s\u0142.<\/p>\n
Pod koniec lipca kurs podszed\u0142 do nieco poni\u017cej 164,00, po czym wsp\u00f3lna operacja Tokio i Waszyngtonu \u2014 pierwsza od 1998 r. \u2014 sprowadzi\u0142a go w rejon 155,00 w ci\u0105gu dw\u00f3ch sesji. W jednej sesji u\u017cyto rekordowych 8,45 bln jen\u00f3w, a nast\u0119pnie oko\u0142o 5,3 bln; cztery tygodnie p\u00f3\u017aniej kurs spot znajduje si\u0119 mniej wi\u0119cej kilkana\u015bcie pips\u00f3w od po\u0142owy tamtego ruchu. Stopa polityczna Japonii wynosi 1,00% wobec docelowego przedzia\u0142u w USA 3,50%\u20133,75%, czyli r\u00f3\u017cnica to ok. 2,5 pkt proc., a nawet 1,25% we wrze\u015bniu wci\u0105\u017c zostawia\u0142oby ponad 2 pkt. Bazowa inflacja CPI w Tokio (z wy\u0142\u0105czeniem \u015bwie\u017cej \u017cywno\u015bci) wzros\u0142a w lipcu do 1,9% z 1,6% i by\u0142a powy\u017cej prognozy 1,7%, podczas gdy bazowa krajowa wynios\u0142a 1,8% wobec celu 2%; konsensus zak\u0142ada teraz 1,7% dla bazowej CPI w Tokio. Rynkowe wyceny prawdopodobie\u0144stwa ruchu we wrze\u015bniu przesun\u0119\u0142y si\u0119 z ok. 65% 7 sierpnia do nieco poni\u017cej 80%; dane z Tokio s\u0105 zaplanowane na 23:30 GMT, przy czym wcze\u015bniej wska\u017anik og\u00f3lny oraz miara z wy\u0142\u0105czeniem \u017cywno\u015bci i energii wynosi\u0142y po 2%, a miara bazowa 1,9%; lipcowa stopa bezrobocia ma pozosta\u0107 bez zmian na 2,5%. Rok bazowy CPI zmieniono z 2020 na 2025. W USA w kalendarzu m.in. wyst\u0105pienie szefa Fed w Jackson Hole o 14:00 GMT w pi\u0105tek, a tak\u017ce coroczna rewizja benchmarkowa; Chicago PMI o 13:45 GMT ma wynie\u015b\u0107 57 wobec 57,6. W niedziel\u0119 o 23:50 GMT nap\u0142yn\u0105 dane o sprzeda\u017cy detalicznej w Japonii (poprzednio 0,5% r\/r i -4,1% m\/m). W przysz\u0142ym tygodniu: indeks dla przemys\u0142u w USA we wtorek o 14:00 GMT (prognoza 55,3 wobec 55,6), wakaty JOLTS 7,359 mln, prywatne payrolls w \u015brod\u0119 o 12:15 GMT (poprzednio 44 tys.), us\u0142ugi (prognoza 54,1) oraz w pi\u0105tek payrolls o 12:30 GMT po -23 tys., przy bezrobociu 4,1%, przed posiedzeniem Banku Japonii 17\u201318 wrze\u015bnia.<\/p>\n
Obserwujemy USD\/JPY oscyluj\u0105ce tu\u017c poni\u017cej 159,50, gdy para ma za sob\u0105 pi\u0105t\u0105 z rz\u0119du sesj\u0119 powolnego marszu w g\u00f3r\u0119 bez wyra\u017anego momentum wybicia. Kurs handlowany jest obecnie poni\u017cej spadaj\u0105cej 50\u2011dniowej wyk\u0142adniczej \u015bredniej krocz\u0105cej (EMA) na 160,00, podczas gdy rosn\u0105ca 200\u2011dniowa EMA znajduje si\u0119 wyra\u017anie ni\u017cej, w pobli\u017cu 158,00. Przy dziennym Stochastic RSI rosn\u0105cym w okolice 69 zak\u0142adamy jeszcze jedno kr\u00f3tkoterminowe podej\u015bcie pod poziom 160,00, zanim pojawi si\u0119 odwr\u00f3cenie.<\/p>\n
Ten ruch korekcyjny nast\u0119puje po masywnych, skoordynowanych interwencjach Tokio i Waszyngtonu, przywodz\u0105cych na my\u015bl historyczn\u0105 akcj\u0119 ratunkow\u0105 rynku o warto\u015bci 9,8 bln jen\u00f3w w 2024 r. Mimo wydania najpierw 8,45 bln jen\u00f3w, a nast\u0119pnie kolejnych 5,3 bln jen\u00f3w, aby zepchn\u0105\u0107 par\u0119 w okolice 155,00, rynek zd\u0105\u017cy\u0142 ju\u017c odrobi\u0107 po\u0142ow\u0119 tamtych spadk\u00f3w. Odczytujemy to jako dow\u00f3d, \u017ce nawet bardzo du\u017ce interwencje walutowe daj\u0105 jedynie kr\u00f3tkotrwa\u0142\u0105 ulg\u0119, je\u015bli fundamentalne czynniki makroekonomiczne pozostaj\u0105 niezmienione.<\/p>\n
G\u0142\u00f3wnym czynnikiem pozostaje szeroka r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci: stopa polityczna Japonii na poziomie 1,00% wypada blado na tle docelowego przedzia\u0142u w USA 3,50%\u20133,75%. Nawet je\u015bli Bank Japonii podniesie stop\u0119 do 1,25% we wrze\u015bniu, utrzymuj\u0105ca si\u0119 oko\u0142o dwupunktowa r\u00f3\u017cnica nadal czyni strategi\u0119 carry trade bardzo op\u0142acaln\u0105. Tymczasem rosn\u0105cy deficyt fiskalny Japonii, pog\u0142\u0119biany przez ci\u0119cia podatk\u00f3w i bod\u017ace rz\u0105dowe, nadal ci\u0105\u017cy na d\u0142ugoterminowej wycenie jena.<\/p>\n
Narasta te\u017c presja polityczna, co podbi\u0142o oczekiwania na wrze\u015bniow\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p do niemal 80% z 65% wcze\u015bniej w tym miesi\u0105cu, mimo \u017ce bazowa CPI w Tokio utrzymuje si\u0119 poni\u017cej celu 2%, na poziomie 1,9%. Poniewa\u017c obecna inflacja jest w du\u017cej mierze \u201eimportowana\u201d poprzez s\u0142aby kurs walutowy, bank centralny wykorzystuje podwy\u017cki st\u00f3p bardziej jako narz\u0119dzie obrony waluty ni\u017c jako remedium na inflacj\u0119. Oczekujemy podwy\u017cszonej zmienno\u015bci w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 publikacji danych z ameryka\u0144skiego rynku pracy oraz posiedzenia Banku Japonii 17\u201318 wrze\u015bnia.<\/p>\n
Zalecamy, aby gracze na instrumentach pochodnych utrzymywali nastawienie spadkowe wobec pary tak d\u0142ugo, jak utrzymuje si\u0119 op\u00f3r na 160,00. Sprzeda\u017c wzrost\u00f3w w pobli\u017cu tej spadaj\u0105cej 50\u2011dniowej EMA daje atrakcyjny uk\u0142ad relacji zysku do ryzyka, z celami na strefach wsparcia 159,00 i 158,00. Ka\u017cde dzienne zamkni\u0119cie powy\u017cej 160,00 uniewa\u017cni ten scenariusz spadkowy, przesuwaj\u0105c uwag\u0119 na wy\u017csze cele: 160,50 i 161,50.<\/p>\n\n\n\n