M\u00f3wiono, \u017ce dolar ameryka\u0144ski konsoliduje ostatnie wzrosty, a indeks dolara (DXY) testuje op\u00f3r na 200-dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej na poziomie 99,17. Brent opisywano jako handlowany poni\u017cej 90 USD za bary\u0142k\u0119, natomiast wyniki Nvidii wskazywano jako lepsze od oczekiwa\u0144 Wall Street pod wzgl\u0119dem przychod\u00f3w i sprzeda\u017cy w kontek\u015bcie nak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych na AI (capex).<\/p>\n
Dane o inflacji w USA pokaza\u0142y, \u017ce g\u0142\u00f3wny wska\u017anik PCE wzr\u00f3s\u0142 o 0,2% m\/m wobec konsensusu 0,1% oraz -0,1% w czerwcu, utrzymuj\u0105c roczn\u0105 dynamik\u0119 na 3,7% r\/r przy konsensusie 3,6% \u2014 drugi miesi\u0105c z rz\u0119du. Bazowy PCE wyni\u00f3s\u0142 0,2% m\/m, zgodnie z oczekiwaniami, w g\u00f3r\u0119 z 0,1% w czerwcu, i utrzyma\u0142 si\u0119 na 3,3% r\/r drugi miesi\u0105c; obci\u0119ta \u015brednia PCE Dallas Fed pozosta\u0142a na 2,3% r\/r, a mediana Cleveland Fed na 2,7% r\/r. Realne wydatki osobiste okre\u015blano jako wyhamowuj\u0105ce, podczas gdy kontrakty terminowe na stop\u0119 Fed funds implikowa\u0142y 36% prawdopodobie\u0144stwa ruchu o 25 pb do przedzia\u0142u 3,75\u20134,00% do posiedzenia 16 wrze\u015bnia oraz 40 pb zacie\u015bnienia w horyzoncie 12 miesi\u0119cy; sympozjum w Jackson Hole rozpoczyna si\u0119 dzi\u015b, a wyst\u0105pienie przewodnicz\u0105cego Fed Kevina Warsha zaplanowano na jutro.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce indeks dolara (DXY) testuje obecnie kluczowy op\u00f3r na 200-dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej przy 99,17, co stanowi istotny punkt zwrotny dla rynk\u00f3w globalnych. Przy utrzymuj\u0105cej si\u0119 inflacji PCE na poziomie 3,7% oraz wyhamowaniu realnych wydatk\u00f3w konsumenckich, tempo wzrostu w USA po cichu s\u0142abnie. Taki uk\u0142ad sugeruje, \u017ce ostatnia konsolidacja dolara opiera si\u0119 na kruchych fundamentach.<\/p>\n
Poniewa\u017c Rezerwa Federalna ma sporo przestrzeni, by utrzyma\u0107 stopy bez zmian, uwa\u017camy, \u017ce dolar jest bardzo podatny na nag\u0142\u0105, siln\u0105 go\u0142\u0119bi\u0105 rewaluacj\u0119 wyceny. Inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji put na DXY blisko ceny wykonania (close-to-the-money) lub opcji call na EUR\/USD, aby skorzysta\u0107 na potencjalnym wybiciu w d\u00f3\u0142 poni\u017cej 200-dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej. Historyczne zwroty rynkowe \u2014 jak p\u00f3\u017ano-2023 zwrot w polityce, kt\u00f3ry zredukowa\u0142 DXY o niemal 6% w zaledwie dwa miesi\u0105ce \u2014 pokazuj\u0105, jak szybko dolar potrafi traci\u0107, gdy wygasaj\u0105 jastrz\u0119bie oczekiwania.<\/p>\n
Obecnie kontrakty Fed funds futures wskazuj\u0105 jedynie 36% szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p na posiedzeniu 16 wrze\u015bnia, a w wycenach znajduje si\u0119 skromne \u0142\u0105cznie 40 pb zacie\u015bnienia na ca\u0142y rok. Rekomendujemy zaj\u0119cie d\u0142ugiej pozycji w kr\u00f3tkoterminowych kontraktach terminowych na stopy procentowe, aby uchwyci\u0107 zyski w miar\u0119 jak rynek stopniowo b\u0119dzie wycenia\u0142 wycofywanie tych pozosta\u0142ych podwy\u017cek. S\u0142abe dane o sprzeda\u017cy detalicznej i realnych wydatkach powinny wspiera\u0107 t\u0119 strategi\u0119 w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Wraz z rozpocz\u0119ciem dzi\u015b sympozjum ekonomicznego w Jackson Hole musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na kr\u00f3tkoterminow\u0105 zmienno\u015b\u0107, nawet je\u015bli jednoznaczne wskaz\u00f3wki dotycz\u0105ce polityki pozostan\u0105 niejasne. Poniewa\u017c ropa Brent konsoliduje si\u0119 poni\u017cej 90 USD, a nastroje wok\u00f3\u0142 sektora technologicznego pozostaj\u0105 solidne, sugerujemy wykorzystanie strategii opcyjnych typu straddle na g\u0142\u00f3wnych parach walutowych, aby skorzysta\u0107 na nag\u0142ych wahaniach cen. Takie podej\u015bcie pozwala uzyska\u0107 ekspozycj\u0119 na zyski w przypadku nieoczekiwanych reakcji rynku na nadchodz\u0105ce aktualizacje zespo\u0142u zadaniowego Fed.<\/p>\n\n\n\n