Standard Chartered spodziewa si\u0119, \u017ce Bank Kanady utrzyma stop\u0119 referencyjn\u0105 bez zmian na poziomie 2,25% i przesunie obni\u017ck\u0119 o 25 pb. na grudzie\u0144. Bank wskazuje na odbicie wzrostu w II kw., kt\u00f3re \u2013 jego zdaniem \u2013 os\u0142abia argumenty za szybkim luzowaniem polityki pieni\u0119\u017cnej. Decydenci mog\u0105 te\u017c preferowa\u0107 poczeka\u0107 na kolejne dane, zanim oceni\u0105, jak ostatnie c\u0142a USA prze\u0142o\u017c\u0105 si\u0119 na wzrost gospodarczy i inflacj\u0119 w Kanadzie.<\/p>\n\n
Raport sygnalizuje ryzyka spadkowe dla aktywno\u015bci wynikaj\u0105ce z niedawnej eskalacji ce\u0142, jednocze\u015bnie sugeruj\u0105c wysokie prawdopodobie\u0144stwo deeskalacji sporu handlowego. Dodaje, \u017ce \u201eubezpieczeniowa\u201d obni\u017cka nadal mog\u0142aby by\u0107 uzasadniona ju\u017c na najbli\u017cszym posiedzeniu, je\u015bli BoC zdecyduje si\u0119 os\u0142oni\u0107 gospodark\u0119 przed oczekiwanym szokiem celnym. Osobno wskazuje, \u017ce wyceny rynkowe implikuj\u0105 ok. 65 pb. podwy\u017cek do po\u0142owy 2027 r. \u2013 \u015bcie\u017ck\u0119, kt\u00f3r\u0105 bank uwa\u017ca za zawy\u017con\u0105.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na utrzymanie przez Bank Kanady kluczowej stopy na poziomie 2,25% na najbli\u017cszym posiedzeniu, a nast\u0119pnie na obni\u017ck\u0119 o 25 pb. w grudniu. Cho\u0107 wzrost PKB w II kw. odbi\u0142 do odpornego tempa 1,8% w uj\u0119ciu annualizowanym, narastaj\u0105ce ryzyko ce\u0142 ze strony USA tworzy nieprzewidywalne otoczenie. Oczekiwanie na klarowniejsze dane o inflacji i handlu przed rozpocz\u0119ciem luzowania wydaje si\u0119 preferowan\u0105 \u015bcie\u017ck\u0105 banku centralnego.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce obecna wycena rynkowa, kt\u00f3ra uwzgl\u0119dnia ok. 65 pb. podwy\u017cek st\u00f3p do po\u0142owy 2027 r., jest wyra\u017anie przesadzona. Traderzy powinni pr\u00f3bowa\u0107 wykorzysta\u0107 to b\u0142\u0119dne wycenienie, pozycjonuj\u0105c si\u0119 na ni\u017csze rentowno\u015bci za pomoc\u0105 kanadyjskich kontrakt\u00f3w terminowych na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe. Gra pod spadek implikowanych podwy\u017cek oferuje korzystny profil zysku do ryzyka, gdy rynki zaczn\u0105 dyskontowa\u0107 realia makroekonomiczne.<\/p>\n\n
Na rynku opcji walutowych rekomendujemy zakup opcji call na USD\/CAD jako zabezpieczenie przed nag\u0142\u0105 zmienno\u015bci\u0105 wywo\u0142an\u0105 c\u0142ami. Historycznie, podczas spor\u00f3w handlowych w 2018 r., dolar kanadyjski os\u0142abi\u0142 si\u0119 o ponad 5% wobec dolara ameryka\u0144skiego w ci\u0105gu kilku tygodni. Przy kursie oscyluj\u0105cym obecnie w okolicach 1,36, ochrona przed gwa\u0142townym ruchem wzrostowym na USD\/CAD jest szczeg\u00f3lnie zasadna.<\/p>\n\n
Ostatnie dane inflacyjne za lipiec, wskazuj\u0105ce na stabilizacj\u0119 CPI w Kanadzie na poziomie 2,1%, sugeruj\u0105, \u017ce krajowa presja cenowa pozostaje pod kontrol\u0105. Takie t\u0142o oznacza, \u017ce bank centralny nie musi spieszy\u0107 si\u0119 z restrykcyjn\u0105 polityk\u0105, co dodatkowo podwa\u017ca jastrz\u0119bi konsensus rynkowy. Oczekujemy, \u017ce premia za jastrz\u0119bie zak\u0142ady b\u0119dzie w najbli\u017cszych tygodniach szybko wygasa\u0107, gdy rynek skonfrontuje si\u0119 z rzeczywisto\u015bci\u0105 gospodarcz\u0105.<\/p>\n\n\n\n