Frank szwajcarski os\u0142abi\u0142 si\u0119 w \u015brod\u0119 wobec dolara ameryka\u0144skiego, poniewa\u017c dane o inflacji w USA wspar\u0142y \u201ezielonego\u201d. Para USD\/CHF handlowana by\u0142a w okolicach 0,8052, rosn\u0105c o ok. 0,47% w uj\u0119ciu dziennym. G\u0142\u00f3wny wska\u017anik cen PCE wzr\u00f3s\u0142 w lipcu o 0,2% m\/m wobec prognozy 0,1%, po spadku o 0,1% w czerwcu, natomiast roczna inflacja bazowa (headline) utrzyma\u0142a si\u0119 na poziomie 3,7% przy oczekiwaniach 3,6%. Bazowy PCE wzr\u00f3s\u0142 o 0,2% m\/m, zgodnie z prognozami i przyspieszy\u0142 z 0,1% w czerwcu, a roczna miara bazowa pozosta\u0142a na poziomie 3,3%, zgodnie z szacunkami. Rynki nadal wycenia\u0142y brak zmian w polityce Rezerwy Federalnej na kolejnym posiedzeniu, mimo \u017ce inflacja pozostawa\u0142a powy\u017cej celu 2%, a ceny ropy utrzymywa\u0142y si\u0119 wysoko w zwi\u0105zku z napi\u0119ciami na Bliskim Wschodzie.<\/p>\n
Indeks dolara ameryka\u0144skiego utrzymywa\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu 99,16, rosn\u0105c o niemal 0,25% w skali dnia, po wcze\u015bniejszej presji zwi\u0105zanej ze zwi\u0119kszonymi przez Departament Skarbu USA odkupami d\u0142u\u017cej zapadaj\u0105cych papier\u00f3w. W regionie Iran i Oman nie sfinalizowa\u0142y porozumienia dotycz\u0105cego tranzytu przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz, a prezydent USA Donald Trump powiedzia\u0142, \u017ce nie ma harmonogramu wznowienia rozm\u00f3w z Iranem. W Szwajcarii indeks oczekiwa\u0144 ZEW wzr\u00f3s\u0142 w sierpniu do 12,1 z 10,0, podczas gdy utrzymywa\u0142y si\u0119 oczekiwania, \u017ce SNB pozostawi stop\u0119 policyjn\u0105 na poziomie 0% do ko\u0144ca roku.<\/p>\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowali si\u0119 na dalszy wzrost pary USD\/CHF poprzez wyb\u00f3r opcji call out-of-the-money. Przy kursie USD\/CHF w okolicach 0,8052, wyra\u017any kontrast mi\u0119dzy uporczywie wysok\u0105 inflacj\u0105 w USA na poziomie 3,7% a decyzj\u0105 Szwajcarskiego Banku Narodowego o utrzymaniu st\u00f3p na 0% sprzyja umocnieniu \u201ezielonego\u201d. Historycznie, gdy r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych rozszerzaj\u0105 si\u0119 w taki spos\u00f3b, waluta o wy\u017cszej rentowno\u015bci do\u015bwiadcza utrzymuj\u0105cej si\u0119 presji zakupowej w kolejnych tygodniach.<\/p>\n
Musimy tak\u017ce przygotowa\u0107 si\u0119 na wzrost zmienno\u015bci na rynkach surowcowych, poniewa\u017c napi\u0119cia geopolityczne na Bliskim Wschodzie zagra\u017caj\u0105 globalnym korytarzom energetycznym. Strategie na instrumentach pochodnych powinny obejmowa\u0107 zakup opcji call na kontrakty terminowe na rop\u0119 Brent w celu zabezpieczenia przed nag\u0142ymi skokami cen wynikaj\u0105cymi z nierozwi\u0105zanego konfliktu wok\u00f3\u0142 Cie\u015bniny Ormuz. Poniewa\u017c utrzymywanie si\u0119 wysokich cen ropy mog\u0142oby podbi\u0107 inflacj\u0119 w USA jeszcze bardziej ponad cel 2% Rezerwy Federalnej, pozycje te b\u0119d\u0105 stanowi\u0107 doskona\u0142e podw\u00f3jne zabezpieczenie dla portfeli wra\u017cliwych na inflacj\u0119.<\/p>\n
Wzrost Indeksu Dolara do 99,16 potwierdza szerok\u0105 si\u0142\u0119 USD, jednak sugerujemy wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych swap\u00f3w walutowych, aby zarz\u0105dza\u0107 potencjaln\u0105 zmienno\u015bci\u0105 wynikaj\u0105c\u0105 z odkup\u00f3w prowadzonych przez Departament Skarbu USA. Strategia ta pozwala nam wykorzysta\u0107 bie\u017c\u0105c\u0105 przewag\u0119 dochodowo\u015bci dolara, jednocze\u015bnie ograniczaj\u0105c ryzyka nag\u0142ych zmian w postrzeganiu wiarygodno\u015bci fiskalnej USA. Koncentruj\u0105c si\u0119 na kontraktach o kr\u00f3tkim terminie zapadalno\u015bci, mo\u017cemy \u0142atwo zmieni\u0107 pozycjonowanie, je\u015bli dzia\u0142ania dotycz\u0105ce p\u0142ynno\u015bci na rynku skarbowym wywo\u0142aj\u0105 nieoczekiwane reakcje rynku.<\/p>\n
Wreszcie, \u015brodowisko niskiej inflacji w Szwajcarii oznacza, \u017ce frank szwajcarski prawdopodobnie b\u0119dzie g\u0142\u00f3wn\u0105 walut\u0105 finansuj\u0105c\u0105 w transakcjach carry. Zalecamy sprzeda\u017c opcji put na CHF wzgl\u0119dem USD w celu pozyskania premii, zak\u0142adaj\u0105c, \u017ce frank pozostanie s\u0142aby w nadchodz\u0105cych tygodniach. Dotychczasowe cykle rynkowe pokazuj\u0105, \u017ce nawet gdy indeksy nastroj\u00f3w gospodarczych w Szwajcarii si\u0119 poprawiaj\u0105, stopa policyjna na poziomie 0% powa\u017cnie ogranicza realne szanse na trwa\u0142e odbicie franka.<\/p>\n\n\n\n