D\u0142ugoterminowe rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych s\u0105 ok. 10\u201315 pb ni\u017cej tydzie\u0144 po interwencji rynkowej sekretarza skarbu Scotta Bessenta; dodatkowo 8-proc. spadek cen ropy od ubieg\u0142ego tygodnia zmniejsza presj\u0119 na stopy i wspiera aktywa ryzykowne, gdy dolar s\u0142abnie. Kolejnym punktem kontrolnym b\u0119d\u0105 dzisiejsze dane o inflacji PCE w USA, nast\u0119pnie jutrzejsza aukcja 7-letnich papier\u00f3w o warto\u015bci 44 mld USD oraz pi\u0105tkowe wyst\u0105pienie przewodnicz\u0105cego Fed Kevina Warsha w Jackson Hole. Ni\u017csze rentowno\u015bci obni\u017cy\u0142y zmienno\u015b\u0107 st\u00f3p procentowych, co prze\u0142o\u017cy\u0142o si\u0119 na spokojniejszy rynek FX i akcji; dolar australijski zyska\u0142 po tym, jak lipcowy CPI zaskoczy\u0142 w g\u00f3r\u0119, zwi\u0119kszaj\u0105c szanse na podwy\u017ck\u0119 RBA w listopadzie. DXY ma by\u0107 ograniczony w rejonie 99,00\/10, przy ostatnich do\u0142kach blisko 98,60.<\/p>\n\n
W Europie lepsze dane ze strefy euro wzmocni\u0142y oczekiwania na ruch EBC o 25 pb do 2,50% we wrze\u015bniu, a rynek nadal wycenia kolejne 25 pb na pocz\u0105tek przysz\u0142ego roku; wsparcie dla EUR\/USD wskazywane jest przy 1,1650\/60, a op\u00f3r w okolicy 1,1700\/1710. Bank centralny W\u0119gier obni\u017cy\u0142 stopy o 25 pb do 5,50%; prognozy na koniec roku lokuj\u0105 EUR\/HUF na 3,50 wobec 3,60 obecnie, a rentowno\u015bci 10-letnich obligacji W\u0119gier na 4,75% wobec 5,43%. W Chinach USD\/CNH konsoliduje si\u0119, gdy PBoC spowalnia tempo obni\u017cania fixing\u00f3w USD\/CNY, natomiast scenariusz bazowy nadal zak\u0142ada stopniowe zbli\u017canie si\u0119 USD\/CNY do 6,70 w nadchodz\u0105cych miesi\u0105cach.<\/p>\n\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych wykorzystali ostatni spadek o 10\u201315 pb na d\u0142ugim ko\u0144cu krzywej rentowno\u015bci USA, pozycjonuj\u0105c si\u0119 pod kompresj\u0119 zmienno\u015bci st\u00f3p procentowych. Po interwencjach sekretarza skarbu Scotta Bessenta oraz 8-proc. spadku globalnych cen ropy, rynek opcji na stopy wycenia istotnie mniejsze ryzyko. Warto rozwa\u017cy\u0107 sprzeda\u017c kr\u00f3tkoterminowych straddle\u2019i na kontraktach terminowych na Treasuries przed zbli\u017caj\u0105cym si\u0119 wyst\u0105pieniem przewodnicz\u0105cego Fed Kevina Warsha w Jackson Hole.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym preferujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na indeks dolara ameryka\u0144skiego z celem spadku do 98,60, o ile DXY pozostaje ograniczony poni\u017cej 99,10. Jednocze\u015bnie atrakcyjnie wygl\u0105daj\u0105 opcje call na EUR\/USD z celem 1,1700, zw\u0142aszcza \u017ce strefa euro wykazuje odporno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105, a przedstawiciele EBC sygnalizuj\u0105 ryzyka wzrostowe po stronie dynamiki PKB. Historycznie podobne okresy spadku koszt\u00f3w energii wspiera\u0142y euro, redukuj\u0105c presj\u0119 na bran\u017ce energoch\u0142onne w przemy\u015ble w ca\u0142ym bloku.<\/p>\n\n
Dolar australijski pozostaje kluczowym celem dla strategii pochodnych typu carry trade po tym, jak lipcowe dane inflacyjne nieoczekiwanie przyspieszy\u0142y, podbijaj\u0105c prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p w listopadzie. Sugerujemy wykorzystanie risk reversals, aby uchwyci\u0107 dalszy potencja\u0142 wzrostowy AUD przy jednoczesnym zabezpieczeniu przed nag\u0142ymi zmianami globalnego sentymentu do ryzyka. Waluty wysokodochodowe nabieraj\u0105 wyra\u017anego impetu, gdy globalne indeksy zmienno\u015bci, takie jak VIX, utrzymuj\u0105 si\u0119 w pobli\u017cu spokojnych letnich minim\u00f3w poni\u017cej 13.<\/p>\n\n
W zwi\u0105zku z publikacj\u0105 kluczowego raportu wynikowego Nvidii za II kw. po dzisiejszym zamkni\u0119ciu sesji, traderzy instrument\u00f3w pochodnych na akcje powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na silny \u201evolatility crush\u201d. Zmienno\u015b\u0107 implikowana dla najbli\u017cszych serii jest bardzo podwy\u017cszona, co sprzyja strategiom sprzeda\u017cy opcji \u2014 takim jak iron condor \u2014 w celu inkasa premii. Historycznie ruchy Nvidii po wynikach wyznaczaj\u0105 momentum dla szerokiego sektora technologicznego, dlatego zakup zabezpieczaj\u0105cych opcji put poza pieni\u0105dzem na indeksy technologiczne mo\u017ce chroni\u0107 szersze portfele.<\/p>\n\n
Na rynkach wschodz\u0105cych dostrzegamy okazj\u0119 na forincie w\u0119gierskim poprzez wej\u015bcie w receiver swaps na 10-letnich obligacjach skarbowych, poniewa\u017c rentowno\u015bci mog\u0105 spa\u015b\u0107 z 5,43% w kierunku 4,75%. Tymczasem w Azji sugerujemy wykorzystanie konserwatywnych spread\u00f3w put na USD\/CNH, aby zagra\u0107 na stopniowy spadek w stron\u0119 poziomu 6,70. Cho\u0107 chi\u0144ski bank centralny spowolni\u0142 tempo aprecjacji renminbi, szersza s\u0142abo\u015b\u0107 dolara powinna podtrzyma\u0107 presj\u0119 spadkow\u0105 w najbli\u017cszych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n