Sonda\u017c Reutersa przeprowadzony w dniach 17\u201324 sierpnia pokaza\u0142, \u017ce 57% ekonomist\u00f3w spodziewa si\u0119, i\u017c Bank Japonii podniesie stopy procentowe we wrze\u015bniu, co odwraca wyd\u017awi\u0119k lipcowego badania. Mniejsza grupa \u2013 10 z 58 respondent\u00f3w \u2013 przewidywa\u0142a kolejny ruch do 1,50% w pa\u017adzierniku lub grudniu. Prawie dwie trzecie analityk\u00f3w (35 z 54) prognozowa\u0142o, \u017ce stopa polityki pieni\u0119\u017cnej osi\u0105gnie co najmniej 1,5% do ko\u0144ca marca przysz\u0142ego roku, czyli o trzy miesi\u0105ce wcze\u015bniej ni\u017c w lipcowej ankiecie, podczas gdy oko\u0142o 60% widzia\u0142o j\u0105 na poziomie minimum 1,75% do ko\u0144ca III kw. 2027 r. <\/p>\n
Zmieni\u0142y si\u0119 r\u00f3wnie\u017c opinie co do docelowego szczytu cyklu. Po\u0142owa z 36 respondent\u00f3w odpowiadaj\u0105cych na dodatkowe pytanie wskaza\u0142a stop\u0119 terminaln\u0105 na poziomie 1,75% \u2013 wobec 19% w poprzednim miesi\u0105cu \u2013 a odsetek wybieraj\u0105cych wariant \u201e2% lub wi\u0119cej\u201d wzr\u00f3s\u0142 do 36% z 23% w lipcu. W wycenach rynkowych w momencie publikacji USD\/JPY spada\u0142 w uj\u0119ciu dziennym o 0,17% do 158,92. Mandat BoJ zak\u0142ada stabilno\u015b\u0107 cen w okolicy 2%, po latach skrajnie \u0142agodnej polityki od 2013 r., obejmuj\u0105cej m.in. QQE, wprowadzenie ujemnych st\u00f3p oraz kontrol\u0119 rentowno\u015bci 10-letnich obligacji w 2016 r., a tak\u017ce podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p w marcu 2024 r., gdy bank zacz\u0105\u0142 odchodzi\u0107 od tego nastawienia.<\/p>\n
Warto uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 wrze\u015bniowe posiedzenie Banku Japonii, poniewa\u017c wi\u0119kszo\u015b\u0107 ekonomist\u00f3w oczekuje obecnie natychmiastowej podwy\u017cki st\u00f3p. Przy prognozach zak\u0142adaj\u0105cych doj\u015bcie stopy polityki pieni\u0119\u017cnej do 1,5% na pocz\u0105tku przysz\u0142ego roku wida\u0107 wyra\u017an\u0105 zmian\u0119 nastroj\u00f3w rynkowych. Ostatnie dane inflacyjne wspieraj\u0105 ten jastrz\u0119bi scenariusz \u2013 bazowy wska\u017anik CPI w Japonii utrzymuje si\u0119 konsekwentnie powy\u017cej celu 2% od ponad dw\u00f3ch lat.<\/p>\n
Wobec rosn\u0105cych oczekiwa\u0144 na umocnienie jena rekomendujemy zakup opcji put na USD\/JPY, aby skorzysta\u0107 na potencjalnym spadku tego crossa. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce gdy bank centralny zaskoczy\u0142 rynek podwy\u017ck\u0105 st\u00f3p w lipcu 2024 r., jen gwa\u0142townie si\u0119 umocni\u0142, spychaj\u0105c USD\/JPY o niemal 10% w d\u00f3\u0142 w ci\u0105gu zaledwie kilku tygodni. Zastosowanie nied\u017awiedzich strategii spreadowych na opcjach mo\u017ce pom\u00f3c ograniczy\u0107 ryzyko, jednocze\u015bnie pozwalaj\u0105c pozycjonowa\u0107 si\u0119 na kolejny dynamiczny spadek poni\u017cej obecnych poziom\u00f3w.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych na stopy procentowe warto rozwa\u017cy\u0107 kr\u00f3tkie pozycje na kontraktach futures na japo\u0144skie obligacje skarbowe (JGB) lub zawieranie swap\u00f3w procentowych typu pay-fixed. Skoro niemal 60% analityk\u00f3w widzi obecnie stop\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej na poziomie co najmniej 1,75% w przysz\u0142ym roku, rentowno\u015bci obligacji z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem b\u0119d\u0105 rosn\u0105\u0107 w najbli\u017cszych tygodniach. Instrumenty te pozwalaj\u0105 bezpo\u015brednio skorzysta\u0107 na wzro\u015bcie oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych st\u00f3p w miar\u0119 dostosowywania si\u0119 rynku do ko\u0144ca ery ultra\u0142agodnej polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n\n\n\n