USD\/JPY porusza si\u0119 w w\u0105skim przedziale, mniej wi\u0119cej mi\u0119dzy 158,00 a \u015brodkow\u0105 cz\u0119\u015bci\u0105 159, poniewa\u017c jen japo\u0144ski radzi sobie gorzej ni\u017c wi\u0119kszo\u015b\u0107 walut z grupy G10. Jen spada o u\u0142amkowe 0,1% wobec USD i pozostaje najs\u0142abszy w koszyku, wyprzedzaj\u0105c jedynie NOK. Publikacje makroekonomiczne by\u0142y ograniczone, co sprawia, \u017ce notowania staj\u0105 si\u0119 bardziej wra\u017cliwe na zmiany oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n
Doniesienia medialne, \u017ce du\u017ce banki przesun\u0119\u0142y prognozy zacie\u015bnienia polityki Banku Japonii na wrzesie\u0144, podbi\u0142y wycen\u0119 rynkow\u0105 do ok. 20 pb, co sugeruje przestrze\u0144 do dalszego wzrostu oczekiwa\u0144. Uwaga koncentruje si\u0119 te\u017c na tym, jak BoJ b\u0119dzie komunikowa\u0142 nastawienie polityki po posiedzeniu 18 wrze\u015bnia \u2014 ton banku jest postrzegany jako g\u0142\u00f3wny czynnik wahaj\u0105cy dla jena, a w konsekwencji dla USD\/JPY.<\/p>\n
Obecnie obserwujemy USD\/JPY w p\u0142askim przedziale 158,00\u2013159,50, podczas gdy jen nadal pozostaje w tyle za innymi g\u0142\u00f3wnymi walutami. W miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 posiedzenia Banku Japonii 18 wrze\u015bnia, najwi\u0119ksze banki przesuwaj\u0105 oczekiwania podwy\u017cki st\u00f3p na przysz\u0142y miesi\u0105c, jednak rynek wycenia zaledwie 20 punkt\u00f3w bazowych zacie\u015bnienia. Ta luka w wycenie pozostawia istotn\u0105 przestrze\u0144 na nag\u0142y ruch umacniaj\u0105cy jena, tworz\u0105c okno o wysokiej relacji potencjalnego zysku do ryzyka dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych.<\/p>\n
Dla por\u00f3wnania, podobne niedoszacowanie ryzyka widzieli\u015bmy w po\u0142owie 2024 r., gdy niespodziewana korekta st\u00f3p procentowych spowodowa\u0142a gwa\u0142towny spadek USD\/JPY z poziom\u00f3w powy\u017cej 161 do poni\u017cej 142 w mniej ni\u017c miesi\u0105c. Poniewa\u017c obecne premie opcyjne nie odzwierciedlaj\u0105 jeszcze istotnej zmiany w polityce, zakup opcji call na jena (put na USD\/JPY) jest obecnie strategi\u0105 o bardzo korzystnym koszcie. Uwa\u017camy, \u017ce pozycjonowanie pod wybicie poni\u017cej poziomu 158,00 oferuje atrakcyjn\u0105 relacj\u0119 ryzyka do potencjalnej stopy zwrotu.<\/p>\n
Sugerujemy r\u00f3wnie\u017c strategie na zmienno\u015bci implikowanej, takie jak zakup straddle, aby skorzysta\u0107 na silnym ruchu w dowolnym kierunku. Je\u015bli bank centralny przyjmie wyra\u017anie jastrz\u0119bi ton, wykraczaj\u0105cy poza perspektyw\u0119 wrze\u015bnia, prawdopodobnie zobaczymy znacz\u0105cy wzrost popytu na jena oraz skok wycen opcji. Traderzy powinni budowa\u0107 takie pozycje przed pierwszym tygodniem wrze\u015bnia, aby unikn\u0105\u0107 p\u0142acenia zawy\u017conych premii za zmienno\u015b\u0107.<\/p>\n\n\n\n