Chi\u0144ski bank centralny (PBoC) ustali\u0142 we wtorek kurs centralny USD\/CNY na poziomie 6,7852 \u2014 nieznacznie s\u0142abszy ni\u017c poniedzia\u0142kowe 6,7841 i powy\u017cej szacunku Reutersa wynosz\u0105cego 6,7219. Zadaniem banku, zgodnie z deklarowanym mandatem, jest ochrona stabilno\u015bci cen, w tym stabilno\u015bci kursu walutowego, przy jednoczesnym wspieraniu wzrostu gospodarczego; instytucja realizuje tak\u017ce reformy finansowe ukierunkowane na otwieranie i rozw\u00f3j krajowych rynk\u00f3w finansowych.<\/p>\n\n
PBoC jest instytucj\u0105 pa\u0144stwow\u0105 w ramach Chi\u0144skiej Republiki Ludowej, a na kierunek polityki wp\u0142ywa sekretarz komitetu KPCh nominowany przez przewodnicz\u0105cego Rady Pa\u0144stwowej; Pan Gongsheng pe\u0142ni zar\u00f3wno t\u0119 funkcj\u0119, jak i stanowisko prezesa banku. Operacyjnie bank korzysta m.in. z narz\u0119dzi takich jak siedmiodniowa stopa odwr\u00f3conych repo, Medium-term Lending Facility, interwencje walutowe oraz wska\u017anik rezerwy obowi\u0105zkowej (RRR). Z kolei Loan Prime Rate pe\u0142ni rol\u0119 punktu odniesienia dla oprocentowania kredyt\u00f3w i hipotek oraz dla st\u00f3p zwrotu z depozyt\u00f3w. Chiny dopuszczaj\u0105 dzia\u0142alno\u015b\u0107 19 bank\u00f3w prywatnych, w tym cyfrowych po\u017cyczkodawc\u00f3w WeBank i MYbank, a od 2014 r. umo\u017cliwiono funkcjonowanie w zdominowanym przez pa\u0144stwo systemie krajowym instytucjom w pe\u0142ni finansowanym prywatnym kapita\u0142em.<\/p>\n\n
Ludowy Bank Chin w\u0142a\u015bnie ustali\u0142 kurs centralny USD\/CNY na 6,7852, co jest wyra\u017anie powy\u017cej szacunku Reutersa na poziomie 6,7219. Ta r\u00f3\u017cnica przekraczaj\u0105ca 600 pips\u00f3w sugeruje, \u017ce bank centralny akceptuje s\u0142abszego juana, aby wesprze\u0107 s\u0142abn\u0105cy wzrost gospodarczy. Uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 w najbli\u017cszych tygodniach na presj\u0119 wzrostow\u0105 na par\u0119 USD\/CNY.<\/p>\n\n
Aby skorzysta\u0107 na tym trendzie, rekomendujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na USD\/CNY, by zyska\u0107 na gwa\u0142townych ruchach umacniaj\u0105cych dolara. Dane historyczne z wcze\u015bniejszych zmian polityki pokazuj\u0105, \u017ce gdy bank centralny pozwala walucie os\u0142abi\u0107 si\u0119 poni\u017cej kluczowych szacunk\u00f3w, zmienno\u015b\u0107 offshore\u2019owego juana (CNH) zazwyczaj ro\u015bnie o 10%\u201315%. Takie otoczenie sprawia, \u017ce strategie nastawione na zakup zmienno\u015bci, takie jak d\u0142ugie straddle, s\u0105 obecnie szczeg\u00f3lnie atrakcyjne.<\/p>\n\n
Taka polityka s\u0142abego juana wpisuje si\u0119 w utrzymuj\u0105ce si\u0119 wyzwania gospodarcze Chin, w tym wska\u017anik PMI dla przemys\u0142u, kt\u00f3ry w tym roku ma trudno\u015bci z trwa\u0142ym utrzymaniem si\u0119 powy\u017cej progu ekspansji 50,0. Przy referencyjnej rocznej Loan Prime Rate (LPR) utrzymywanej obecnie na niskim poziomie 3,10% krajowa polityka pieni\u0119\u017cna pozostaje wyra\u017anie \u0142agodna. Oczekujemy, \u017ce niskie stopy procentowe nadal b\u0119d\u0105 sprzyja\u0107 odp\u0142ywowi kapita\u0142u, co b\u0119dzie dalej ci\u0105\u017cy\u0107 renminbi.<\/p>\n\n
Dla firm zabezpieczaj\u0105cych ryzyko walutowe rekomendujemy zawieranie kontrakt\u00f3w terminowych (forward), aby z g\u00f3ry zablokowa\u0107 koszty importu, zanim juan os\u0142abi si\u0119 jeszcze bardziej. Wykorzystanie strategii range forward mo\u017ce r\u00f3wnie\u017c pom\u00f3c ograniczy\u0107 ryzyko niekorzystnych ruch\u00f3w, przy jednoczesnym zachowaniu cz\u0119\u015bciowego udzia\u0142u w potencjalnie korzystnym przesuni\u0119ciu kursu spot. Trzeba dzia\u0142a\u0107 szybko, poniewa\u017c rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy oficjalnymi fixingami a oczekiwaniami rynkowymi nadal si\u0119 pog\u0142\u0119bia.<\/p>\n\n\n\n