USD\/CHF w poniedzia\u0142ek nieznacznie wzr\u00f3s\u0142, gdy dolar ameryka\u0144ski ustabilizowa\u0142 si\u0119 po zesz\u0142otygodniowej wyprzeda\u017cy, wywo\u0142anej planem Departamentu Skarbu USA dotycz\u0105cym zwi\u0119kszenia operacji odkupu d\u0142ugoterminowych obligacji. Para by\u0142a notowana w okolicach 0,8026, rosn\u0105c o ok. 0,20% w ci\u0105gu dnia, a uwaga ponownie skupi\u0142a si\u0119 na napi\u0119ciach na linii USA\u2013Iran po tym, jak Waszyngton uruchomi\u0142 now\u0105 rund\u0119 sankcji. Realizowana przez Skarb USA operacja \u201eOperation Economic Outcast\u201d rozszerzy\u0142a sankcje wt\u00f3rne i obj\u0119\u0142a ok. 60 os\u00f3b, podmiot\u00f3w i jednostek p\u0142ywaj\u0105cych powi\u0105zanych z Iranem, zwi\u0105zanych z sieciami nuklearnymi, rakietowymi, cybernetycznymi oraz naftowymi. Teheran ostrzeg\u0142 przed mo\u017cliw\u0105 eskalacj\u0105, w tym gro\u017abami wstrzymania eksportu ropy przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz oraz inne szlaki w rejonie Zatoki Perskiej.<\/p>\n\n
Geopolityczne t\u0142o wspiera\u0142o dolara, jednak obawy o kondycj\u0119 fiskaln\u0105 USA i rosn\u0105cy d\u0142ug publiczny ogranicza\u0142y skal\u0119 wzrost\u00f3w. Indeks DXY utrzymywa\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu 99,05 po spadku do trzymiesi\u0119cznego minimum 98,56 w ubieg\u0142ym tygodniu, a s\u0142absze lipcowe dane z ameryka\u0144skiego rynku pracy oraz odczyty inflacji zmniejszy\u0142y oczekiwania na rych\u0142\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p przez Fed. Uwaga przenosi si\u0119 na \u015brodowy indeks cen PCE oraz p\u00f3\u017aniejsze wyst\u0105pienie przewodnicz\u0105cego Fed Kevina Warsha w Jackson Hole w pi\u0105tek. W Szwajcarii roczna inflacja CPI wynios\u0142a w lipcu 0,4%, czyli blisko dolnego kra\u0144ca przedzia\u0142u 0%\u20132% wyznaczanego przez SNB, a cz\u0142onkini zarz\u0105du SNB Petra Tschudin stwierdzi\u0142a, \u017ce ujemne stopy procentowe mog\u0142yby zosta\u0107 ponownie zastosowane, je\u015bli zajdzie taka potrzeba.<\/p>\n\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 na rynku energii, koncentruj\u0105c si\u0119 na opcjach call na rop\u0119. Gro\u017aba Iranu dotycz\u0105ca zablokowania Cie\u015bniny Ormuz \u2014 przez kt\u00f3r\u0105 historycznie przep\u0142ywa ok. 20 mln bary\u0142ek ropy dziennie, czyli ok. 20% globalnej konsumpcji produkt\u00f3w ropopochodnych \u2014 mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 gwa\u0142towny skok cen energii. Zakup opcji call na Brent lub WTI blisko ceny wykonania (near-the-money) pozwala wykorzysta\u0107 geopolityczn\u0105 premi\u0119 za ryzyko przy ograniczonym ryzyku spadkowym.<\/p>\n\n
Przy USD\/CHF oscyluj\u0105cym wok\u00f3\u0142 0,8026 i szwajcarskiej inflacji na niskim poziomie 0,4%, widzimy mocne argumenty za zastosowaniem strategii d\u0142ugiego straddle na tej parze walutowej. Szwajcarski Bank Narodowy zasygnalizowa\u0142 mo\u017cliwo\u015b\u0107 powrotu do ujemnych st\u00f3p procentowych w odpowiedzi na nisk\u0105 inflacj\u0119, podczas gdy odkupy obligacji przez Departament Skarbu USA oraz napi\u0119cia geopolityczne oddzia\u0142uj\u0105 na dolara w przeciwnych kierunkach. Ta rozbie\u017cno\u015b\u0107 polityk oraz nadchodz\u0105ce dane o wysokiej wadze czyni\u0105 strategie \u201ekupowania zmienno\u015bci\u201d wyj\u0105tkowo atrakcyjnymi w perspektywie najbli\u017cszych tygodni.<\/p>\n\n
Powinni\u015bmy tak\u017ce zaj\u0105\u0107 pozycje na kontraktach futures na stopy procentowe przed \u015brodowymi danymi o inflacji PCE oraz pi\u0105tkowym sympozjum w Jackson Hole. Obecnie kontrakty Fed Funds odzwierciedlaj\u0105 obni\u017cone oczekiwania na bliskoterminow\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p po s\u0142abych danych z ameryka\u0144skiego rynku pracy. Implikiwana zmienno\u015b\u0107 w opcjach na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe pozostaje relatywnie niska, co stanowi niskokosztow\u0105 okazj\u0119 do zabezpieczenia si\u0119 przed ewentualnymi jastrz\u0119bimi niespodziankami ze strony Rezerwy Federalnej.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c indeks dolara (DXY) utrzymuje si\u0119 w okolicach 99,05 po spadku do trzymiesi\u0119cznego minimum, zalecamy wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych swap\u00f3w walutowych do \u201ezamro\u017cenia\u201d kurs\u00f3w. Historycznie, gdy DXY spada poni\u017cej psychologicznie wa\u017cnego poziomu 100, cz\u0119sto sygnalizuje to przed\u0142u\u017caj\u0105cy si\u0119 trend spadkowy, o ile nie zostanie podparty agresywnym zacie\u015bnieniem polityki pieni\u0119\u017cnej. Warto wykorzysta\u0107 ten kr\u00f3tki okres stabilizacji, aby zabezpieczy\u0107 portfele, zanim nadchodz\u0105ce odczyty inflacyjne ponownie rozchwian\u0105 rynek.<\/p>\n\n\n\n