Jen japo\u0144ski by\u0142 nieznacznie s\u0142abszy wobec dolara ameryka\u0144skiego, trac\u0105c ok. 0,1%, a USD\/JPY utrzymywa\u0142 si\u0119 w w\u0105skim przedziale waha\u0144. Para handlowa\u0142a przy wsparciu w okolicach 158,00 oraz oporze w g\u00f3rnych rejonach 159, podczas gdy jen plasowa\u0142 si\u0119 w \u015brodku stawki walut G10 na starcie sesji p\u00f3\u0142nocnoameryka\u0144skiej.<\/p>\n
Uwaga rynku przesun\u0119\u0142a si\u0119 z wcze\u015bniejszych spekulacji o oficjalnej interwencji na fundamenty w zwi\u0105zku ze zbli\u017caj\u0105cym si\u0119 posiedzeniem Banku Japonii 18 wrze\u015bnia. Rynek wycenia zacie\u015bnienie o ok. 20 pb, co mo\u017ce w kr\u00f3tkim terminie wspiera\u0107 jena. Poza sam\u0105 decyzj\u0105 kluczowe b\u0119dzie nastawienie (guidance) BoJ, poniewa\u017c decydenci kszta\u0142tuj\u0105 oczekiwania dotycz\u0105ce \u015bcie\u017cki st\u00f3p procentowych do ko\u0144ca roku oraz dalej \u2013 do pocz\u0105tku 2027 r.<\/p>\n
W miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 kluczowego posiedzenia Banku Japonii 18 wrze\u015bnia uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na potencjalne umocnienie jena. Obecnie USD\/JPY pozostaje stabilny w w\u0105skim zakresie 158,00\u2013g\u00f3rne 159. Przy wycenianym przez rynek zacie\u015bnieniu rz\u0119du ok. 20 pb widzimy dobre warunki do pozycjonowania si\u0119 pod wybicie w d\u00f3\u0142 tej pary.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 relatywnie st\u0142umion\u0105 ostatnio zmienno\u015b\u0107 kursu, zmienno\u015b\u0107 implikowana pozostaje zbyt niska, co czyni d\u0142ugie pozycje w opcjach put na USD\/JPY szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi. Rekomendujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na USD\/JPY ze strike\u2019ami w pobli\u017cu 156,00, aby skorzysta\u0107 na ewentualnym nag\u0142ym umocnieniu jena. Taka strategia pozwala wykorzysta\u0107 oczekiwane przesuni\u0119cie narracji z letnich dyskusji o interwencjach na fundamentalny temat podwy\u017cek st\u00f3p.<\/p>\n
Aby oceni\u0107 potencjaln\u0105 skal\u0119 ruchu, warto odwo\u0142a\u0107 si\u0119 do masowej strategii interwencyjnej Japonii z po\u0142owy 2024 r. o warto\u015bci 9,8 bln jen\u00f3w (62 mld USD), kt\u00f3ra stanowi\u0142a silny precedens obrony kluczowych poziom\u00f3w. Gdy bank centralny nast\u0119pnie podni\u00f3s\u0142 stopy w lipcu tego roku, USD\/JPY gwa\u0142townie spad\u0142 z poziom\u00f3w powy\u017cej 161 do okolic po\u0142owy 140 w ci\u0105gu kilku tygodni. Je\u015bli nadchodz\u0105ca podwy\u017cka o 20 pb zostanie zrealizowana, jen mo\u017ce do\u015bwiadczy\u0107 podobnie dynamicznego umocnienia, gdy zat\u0142oczone strategie carry trade zaczn\u0105 by\u0107 zamykane.<\/p>\n
Inwestorzy powinni te\u017c uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 forward guidance Banku Japonii dotycz\u0105cy ko\u0144c\u00f3wki 2026 r. i pocz\u0105tku 2027 r. Jakiekolwiek jastrz\u0119bie sygna\u0142y ze strony decydent\u00f3w dotycz\u0105ce dalszej normalizacji polityki pieni\u0119\u017cnej prawdopodobnie przyspiesz\u0105 wzrosty JPY. W portfelach instrument\u00f3w pochodnych utrzymanie ekspozycji net-long na JPY poprzez risk reversale pozwoli lepiej uchwyci\u0107 t\u0119 asymetryczn\u0105 stron\u0119 wzrostow\u0105, jednocze\u015bnie ograniczaj\u0105c erozj\u0119 premii.<\/p>\n\n\n\n