TD Securities oczekuje, \u017ce Bank Kanady utrzyma stop\u0119 overnight na poziomie 2,25% do 2026 r., a kolejna decyzja w sprawie polityki pieni\u0119\u017cnej zapadnie 2 wrze\u015bnia, po rozpocz\u0119ciu od \u015brody okresu ciszy medialnej. Ceny ropy w du\u017cej mierze wr\u00f3ci\u0142y do normy po wzro\u015bcie powy\u017cej 100 USD za bary\u0142k\u0119 w reakcji na konflikt USA\u2013Iran, podczas gdy inflacja CPI (headline) znajduje si\u0119 blisko g\u00f3rnego ograniczenia celu banku centralnego wynosz\u0105cego 1\u20133%. Bank wskazuje te\u017c na zaw\u0119\u017cenie szeroko\u015bci presji inflacyjnej, os\u0142abione tempo inflacji bazowej oraz dobrze zakotwiczone oczekiwania \u2013 czynniki sp\u00f3jne z utrzymaniem stabilnego nastawienia polityki pieni\u0119\u017cnej w czasie absorpcji nadwy\u017cki poda\u017cy w gospodarce.<\/p>\n\n
W prognozie TD Securities polityka wraca do poziomu neutralnego 2,75% w 2027 r., poprzez dwie podwy\u017cki o 25 pb w styczniu i marcu. \u015acie\u017cka zak\u0142ada, \u017ce impuls inflacyjny zwi\u0105zany z rop\u0105 b\u0119dzie oceniany w czasie, a prze\u0142o\u017cenie na krajowy CPI pozostanie ograniczone, co kszta\u0142tuje oczekiwania wobec dolara kanadyjskiego i rynk\u00f3w stopy procentowej. Protok\u00f3\u0142 z odpowiedniego posiedzenia ma zosta\u0107 opublikowany 16 wrze\u015bnia; nie wskazano innych wydarze\u0144 publicznych.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c posiedzenie Banku Kanady 2 wrze\u015bnia jest tu\u017c za rogiem, oczekujemy, \u017ce decydenci pozostawi\u0105 stop\u0119 overnight bez zmian na poziomie 2,25%. Skoro okres ciszy medialnej zaczyna si\u0119 w t\u0119 \u015brod\u0119, 26 sierpnia, nale\u017cy przygotowa\u0107 si\u0119 na spokojniejszy czas z ograniczonymi oficjalnymi wskaz\u00f3wkami. Historycznie, gdy bank centralny sygnalizuje d\u0142u\u017csz\u0105 pauz\u0119, kr\u00f3tkoterminowe rynki st\u00f3p procentowych maj\u0105 tendencj\u0119 do szybkiego \u201ezamra\u017cania\u201d p\u0142askich oczekiwa\u0144.<\/p>\n\n
Rekomendujemy, aby uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych koncentrowali si\u0119 na kontraktach futures na Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) w celu zaj\u0119cia pozycji pod scenariusz przed\u0142u\u017conej pauzy do ko\u0144ca 2026 r. Ka\u017cde przej\u015bciowe skoki implikowanych rentowno\u015bci stanowi\u0105 atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 do kupna kr\u00f3tkoterminowych kontrakt\u00f3w na stopy, poniewa\u017c nie oczekujemy podwy\u017cek st\u00f3p a\u017c do stycznia 2027 r. Ostatnie dane makro z Kanady wspieraj\u0105 t\u0119 strategi\u0119: miary inflacji bazowej pozostaj\u0105 st\u0142umione, nawet gdy CPI (headline) utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu g\u00f3rnego progu celu na poziomie 3%.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w walutowych dolar kanadyjski prawdopodobnie pozostanie w konsolidacji, poniewa\u017c globalne ceny ropy ustabilizowa\u0142y si\u0119 po wcze\u015bniejszym skoku powy\u017cej 100 USD za bary\u0142k\u0119 na pocz\u0105tku tego roku. Sugerujemy sprzeda\u017c opcji typu straddle lub strangle na CAD, aby skorzysta\u0107 ze spadku implikowanej zmienno\u015bci, gdy rynek u\u015bwiadomi sobie, \u017ce bank centralny komfortowo pozostaje w trybie \u201ewait-and-see\u201d. Trend boczny dodatkowo wzmacnia stopniowe wch\u0142anianie nadwy\u017cki poda\u017cy w gospodarce, co ogranicza natychmiastow\u0105 presj\u0119 na umocnienie \u201eLoonie\u201d.<\/p>\n\n
Warto tak\u017ce \u015bledzi\u0107 publikacj\u0119 protoko\u0142u z posiedzenia 16 wrze\u015bnia, kt\u00f3ra mo\u017ce potwierdzi\u0107 cierpliwe podej\u015bcie. Przed t\u0105 dat\u0105 strategie kr\u00f3tkiej zmienno\u015bci na opcjach na kanadyjskie obligacje pozostaj\u0105 bardzo atrakcyjne, w miar\u0119 jak rynek przetwarza brak perspektywy ruch\u00f3w st\u00f3p w kr\u00f3tkim terminie. Wielko\u015b\u0107 pozycji nale\u017cy jednak nadal ostro\u017cnie kontrolowa\u0107, maj\u0105c na uwadze, \u017ce nieoczekiwane zwroty geopolityczne mog\u0105 w ka\u017cdej chwili wstrz\u0105sn\u0105\u0107 rynkiem energii.<\/p>\n\n\n\n