Dolar ameryka\u0144ski rozpocz\u0105\u0142 tydzie\u0144 zasadniczo stabilnie, podczas gdy uwaga rynku pozostawa\u0142a skupiona na dzia\u0142aniach Departamentu Skarbu USA maj\u0105cych ograniczy\u0107 wzrost rentowno\u015bci na d\u0142ugim ko\u0144cu krzywej oraz na od\u017cywionej dyskusji o \u201edewaluacji\u201d dolara. Najbli\u017cszy kierunek notowa\u0144 wyznacza ryzyko wydarze\u0144, w tym planowane podej\u015bcie Scotta Bessenta typu \u201eEconomic D\u2011Day\u201d wobec Iranu oraz wyst\u0105pienie przewodnicz\u0105cego Fed Warsha w Jackson Hole, przy czym og\u00f3lny bilans ryzyk dla waluty pozostaje przechylony w d\u00f3\u0142.<\/p>\n\n
Wyniki polityczne s\u0105 kluczowym kana\u0142em transmisji na stopy procentowe, rop\u0119 i dolara. Wiarygodny i ostry plan wobec Iranu m\u00f3g\u0142by podbi\u0107 ceny ropy i zapewni\u0107 pocz\u0105tkowe wsparcie dla \u201ezielonego\u201d, ale narracja o dewaluacji sprawia, \u017ce szersza reakcja pozostaje niepewna. Oczekuje si\u0119 tak\u017ce, \u017ce Bessent przedstawi plany konsolidacji fiskalnej po ubieg\u0142otygodniowej zapowiedzi odkupu obligacji UST, a rynek obserwuje, czy pojawi si\u0119 co\u015b konkretnego. Je\u015bli Warsh zaprezentuje \u201ewi\u0119cej tego samego\u201d, a jednocze\u015bnie zabraknie wiarygodnych dzia\u0142a\u0144 konsolidacyjnych, presja na d\u0142ugim ko\u0144cu mo\u017ce narasta\u0107; przy wy\u017cszych cenach ropy rentowno\u015b\u0107 30\u2011latek mo\u017ce przebi\u0107 ubieg\u0142otygodniowy szczyt 5,34%. Nie zak\u0142ada si\u0119 powt\u00f3rki styczniowej wyprzeda\u017cy dolara, kt\u00f3ra si\u0119gn\u0119\u0142a -4% od dziennego maksimum do minimum.<\/p>\n\n
W ko\u0144c\u00f3wce sierpnia 2026 r. obserwujemy siln\u0105 presj\u0119 spadkow\u0105 na dolara ameryka\u0144skiego, wraz z tym jak narracja o \u201edewaluacji\u201d zyskuje na znaczeniu. Przy indeksie dolara (DXY) utrzymuj\u0105cym si\u0119 obecnie w pobli\u017cu 101,50 inwestorzy coraz bardziej w\u0105tpi\u0105 w zdolno\u015b\u0107 rz\u0105du do powstrzymania wzrostu d\u0142ugoterminowych rentowno\u015bci. Inwestorzy aktywni na instrumentach pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107, poniewa\u017c w nadchodz\u0105cych tygodniach zapadn\u0105 kluczowe decyzje polityczne i geopolityczne.<\/p>\n\n
Nadchodz\u0105ce szczeg\u00f3\u0142y planu \u201eEconomic D\u2011Day\u201d wymierzonego w Iran mog\u0105 wywo\u0142a\u0107 gwa\u0142towny, kr\u00f3tkoterminowy skok cen ropy. Je\u015bli Brent wzro\u015bnie powy\u017cej obecnego poziomu 81 USD za bary\u0142k\u0119, oczekujemy pocz\u0105tkowego, odruchowego umocnienia \u201ezielonego\u201d. Inwestorzy mog\u0105 to wykorzysta\u0107, kupuj\u0105c kr\u00f3tkoterminowe opcje kupna (call) na kontrakty terminowe na rop\u0119, aby przechwyci\u0107 premi\u0119 geopolityczn\u0105.<\/p>\n\n
R\u00f3wnocze\u015bnie nale\u017cy obserwowa\u0107 rentowno\u015b\u0107 30\u2011letnich obligacji skarbowych USA, kt\u00f3ra niebezpiecznie zbli\u017ca si\u0119 do ostatniego maksimum 5,34%. Je\u015bli plany konsolidacji fiskalnej Departamentu Skarbu oka\u017c\u0105 si\u0119 niewiarygodne, rentowno\u015bci na d\u0142ugim ko\u0144cu z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem wzrosn\u0105 jeszcze bardziej. Rekomendujemy zakup opcji sprzeda\u017cy (put) na ETF-y o d\u0142ugim duration oparte na obligacjach skarbowych, takie jak TLT, aby skorzysta\u0107 na wyprzeda\u017cy na rynku d\u0142ugu.<\/p>\n\n
Dodatkowym \u017ar\u00f3d\u0142em napi\u0119cia rynkowego jest zbli\u017caj\u0105ce si\u0119 wyst\u0105pienie przewodnicz\u0105cego Fed Warsha w Jackson Hole. Je\u015bli ton pozostanie jastrz\u0119bi, a jednocze\u015bnie nie pojawi si\u0119 odniesienie do stabilno\u015bci fiskalnej, szeroki trend spadkowy dolara najpewniej powr\u00f3ci po ewentualnych, przej\u015bciowych skokach wywo\u0142anych rop\u0105. W tym celu preferujemy zakup out\u2011of\u2011the\u2011money opcji sprzeda\u017cy na dolara wobec odpornych g\u0142\u00f3wnych walut.<\/p>\n\n\n\n