Rupia na pocz\u0105tku tygodnia by\u0142a niemal niezmieniona wobec dolara ameryka\u0144skiego, wspierana przez silne nap\u0142ywy kapita\u0142u oraz operacje Banku Rezerw Indii (RBI) ukierunkowane na ograniczanie zmienno\u015bci. Presja os\u0142ab\u0142a, gdy ropa potania\u0142a w wyniku realizacji zysk\u00f3w przed oczekiwanymi dzia\u0142aniami USA wobec Iranu, jednak ceny ropy mog\u0142y ponownie odbi\u0107 po sygna\u0142ach z Waszyngtonu o zaostrzeniu sankcji oraz w warunkach zak\u0142\u00f3ce\u0144 w ira\u0144skich przep\u0142ywach, kt\u00f3re utrzymywa\u0142y ruch w Cie\u015bninie Ormuz wyra\u017anie poni\u017cej historycznych \u015brednich \u2014 to istotna wra\u017cliwo\u015b\u0107 dla Indii jako trzeciego najwi\u0119kszego importera ropy na \u015bwiecie. RBI poda\u0142, \u017ce od czerwca zgromadzi\u0142 niemal 73 mld USD w ramach dzia\u0142a\u0144 bilansu p\u0142atniczego, co pozostawi\u0142o rezerwy walutowe blisko rekordowych poziom\u00f3w.<\/p>\n\n
Indyjskie akcje otworzy\u0142y si\u0119 nieco wy\u017cej po dw\u00f3ch tygodniach spadk\u00f3w; w ubieg\u0142ym tygodniu Nifty 50 zni\u017ckowa\u0142 o 0,5%, a BSE Sensex o 0,6%. Kurs USD\/INR \u0142agodnie osuwa\u0142 si\u0119, gdy Departament Skarbu USA poinformowa\u0142, \u017ce co najmniej podwoi skal\u0119 wykup\u00f3w d\u0142u\u017cej zapadaj\u0105cego d\u0142ugu, a wykupy mog\u0105 zosta\u0107 rozszerzone powy\u017cej 4 mld USD. Z technicznego punktu widzenia USD\/INR handlowano w okolicach 95,70 \u2014 powy\u017cej 9-okresowej EMA na 95,6251 oraz 50-okresowej EMA na 95,4515 \u2014 podczas gdy 14-dniowy RSI oscylowa\u0142 w pobli\u017cu 52.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce traderzy derywat\u00f3w powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na rynek USD\/INR pozostaj\u0105cy w przedziale waha\u0144, ale jednocze\u015bnie wysoce wra\u017cliwy w nadchodz\u0105cych tygodniach. Cho\u0107 nastawienie techniczne pozostaje lekko pro-wzrostowe powy\u017cej 50-okresowej EMA na poziomie 95,45, silne interwencje RBI prawdopodobnie ogranicz\u0105 istotniejszy potencja\u0142 wzrostowy. Aby to wykorzysta\u0107, rekomendujemy zastosowanie strategii opcyjnych typu short strangle lub iron condor, pozwalaj\u0105cych inkasowa\u0107 premi\u0119 w okresie, gdy para walutowa konsoliduje si\u0119 wok\u00f3\u0142 poziomu 95,70.<\/p>\n\n
G\u0142\u00f3wnym zagro\u017ceniem dla takiego scenariusza konsolidacyjnego jest nag\u0142y skok koszt\u00f3w energii wynikaj\u0105cy z narastaj\u0105cych zak\u0142\u00f3ce\u0144 w \u017cegludze na Bliskim Wschodzie. Indie historycznie importuj\u0105 oko\u0142o 85% swojego zapotrzebowania na rop\u0119, a dane rynkowe z przesz\u0142o\u015bci wskazuj\u0105, \u017ce utrzymuj\u0105cy si\u0119 10-proc. wzrost cen ropy mo\u017ce zwi\u0119kszy\u0107 deficyt na rachunku obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych Indii o ok. 0,5% PKB. Aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed tym ryzykiem, zalecamy hedging kr\u00f3tkich pozycji w USD\/INR poprzez zakup out-of-the-money opcji call na rop\u0119 Brent, kt\u00f3ra ostatnio by\u0142a notowana w okolicach 80\u201385 USD za bary\u0142k\u0119.<\/p>\n\n
Na krajowym rynku st\u00f3p procentowych musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na jastrz\u0119bi zwrot RBI, gdy bank centralny odchodzi od \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej. W obliczu sygna\u0142\u00f3w analityk\u00f3w o mo\u017cliwych podwy\u017ckach st\u00f3p w horyzoncie, rentowno\u015bci kr\u00f3tkoterminowych obligacji mog\u0105 rosn\u0105\u0107. Sugerujemy, aby traderzy derywat\u00f3w przechodzili na d\u0142ugie pozycje w kr\u00f3tkoterminowych overnight indexed swaps (OIS) na indyjsk\u0105 rupi\u0105, aby skorzysta\u0107 na tej zmianie perspektywy st\u00f3p.<\/p>\n\n
Tymczasem dolar ameryka\u0144ski znajduje si\u0119 pod szczeg\u00f3ln\u0105, strukturaln\u0105 presj\u0105 spadkow\u0105, kt\u00f3r\u0105 inwestorzy mog\u0105 wykorzysta\u0107. Zapowied\u017a Departamentu Skarbu USA o rozszerzeniu wykup\u00f3w d\u0142ugu powy\u017cej 4 mld USD ma na celu utrzymanie d\u0142ugoterminowych rentowno\u015bci w ryzach, co os\u0142abia atrakcyjno\u015b\u0107 dolara. Ta dywergencja mi\u0119dzy zacie\u015bniaj\u0105cym polityk\u0119 bankiem centralnym Indii a rynkiem USA z ograniczanymi rentowno\u015bciami wspiera nasz\u0105 taktyczn\u0105 preferencj\u0119 kupowania INR przy ka\u017cdym przej\u015bciowym wzro\u015bcie USD\/INR w kierunku poziomu 96,00.<\/p>\n\n\n\n