Ludowy Bank Chin (PBoC) ustali\u0142 w poniedzia\u0142ek centralny kurs USD\/CNY na poziomie 6,7841, wobec 6,7817 w pi\u0105tek i powy\u017cej szacunku Reutersa wynosz\u0105cego 6,7248. Fixing wyznacza kierunek sesyjnego handlu juanem na rynku onshore i mie\u015bci si\u0119 w szerokim mandacie PBoC obejmuj\u0105cym utrzymanie stabilno\u015bci cen (w tym stabilno\u015bci kursu walutowego), przy jednoczesnym wspieraniu wzrostu gospodarczego oraz post\u0119pie reform finansowych.<\/p>\n\n
PBoC jest instytucj\u0105 pa\u0144stwow\u0105 w ramach Chi\u0144skiej Republiki Ludowej i nie jest autonomiczny; kluczow\u0105 rol\u0119 w zarz\u0105dzaniu odgrywa sekretarz komitetu KPCh, a funkcje te \u2014 wraz ze stanowiskiem prezesa banku centralnego \u2014 pe\u0142ni Pan Gongsheng. Zestaw narz\u0119dzi polityki obejmuje m.in. siedmiodniow\u0105 stop\u0119 reverse repo, instrument Medium-term Lending Facility (MLF), interwencje na rynku walutowym oraz stop\u0119 rezerwy obowi\u0105zkowej (RRR), natomiast Loan Prime Rate (LPR) pe\u0142ni rol\u0119 referencyjnej stopy kredytowej wp\u0142ywaj\u0105cej na oprocentowanie kredyt\u00f3w, hipotek oraz zwrot z depozyt\u00f3w. Chiny dopuszczaj\u0105 bankowo\u015b\u0107 prywatn\u0105 \u2014 dzia\u0142a 19 bank\u00f3w prywatnych; do najwi\u0119kszych nale\u017c\u0105 WeBank i MYbank, a regulacje wprowadzone w 2014 r. umo\u017cliwi\u0142y wej\u015bcie finansowanym krajowo kredytodawcom do zdominowanego przez pa\u0144stwo systemu.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na wzrost zmienno\u015bci pary USD\/CNY po najnowszym dziennym fixingu PBoC na poziomie 6,7841. To ustawienie jest s\u0142absze ni\u017c szacunek Reutersa (6,7248), co sygnalizuje, \u017ce bank centralny chce ogranicza\u0107 szybkie umocnienie juana. W nadchodz\u0105cych tygodniach sugerujemy pozycjonowanie pod potencjalny wzrost poprzez opcje call na USD\/CNY, aby skorzysta\u0107 na zarz\u0105dzanej s\u0142abo\u015bci waluty.<\/p>\n\n
Interwencja ta wpisuje si\u0119 w zaw\u0119\u017caj\u0105cy si\u0119 spread dochodowo\u015bci, poniewa\u017c Rezerwa Federalna USA obni\u017cy\u0142a stop\u0119 referencyjn\u0105 w kierunku 4,00%, podczas gdy chi\u0144ska roczna stopa LPR pozostaje silnie stymulacyjna na poziomie 3,35%. Oczekujemy, \u017ce zmieniaj\u0105ce si\u0119 r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych b\u0119d\u0105 generowa\u0107 du\u017ce obroty w kr\u00f3tkoterminowych swapach walutowych. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni uwa\u017cnie monitorowa\u0107 te spready, gdy\u017c dane historyczne wskazuj\u0105, \u017ce determinuj\u0105 one \u015brednioterminowe przep\u0142ywy kapita\u0142u do chi\u0144skich aktyw\u00f3w.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c PBoC jest bankiem pa\u0144stwowym i pozostaje pod silnym wp\u0142ywem rz\u0105dz\u0105cego komitetu, nale\u017cy liczy\u0107 si\u0119 z nag\u0142ymi zwrotami w polityce z wykorzystaniem narz\u0119dzi takich jak reverse repo czy interwencje walutowe. Historycznie, gdy PBoC ustala fixing znacz\u0105co odbiegaj\u0105cy od rynkowych szacunk\u00f3w, prowadzi to do skoku implikowanej zmienno\u015bci. Rekomendujemy kupno strategii straddle na zmienno\u015b\u0107, aby zyska\u0107 na tych nag\u0142ych, sterowanych polityk\u0105 wahaniach rynku.<\/p>\n\n\n\n