EUR\/USD przed\u0142u\u017cy\u0142 wzrosty do czwartej sesji z rz\u0119du, handluj\u0105c w pobli\u017cu 1,1680 w godzinach azjatyckich, gdy dolar ameryka\u0144ski os\u0142ab\u0142 po tym, jak Departament Skarbu USA poinformowa\u0142, \u017ce co najmniej podwoi skup (buyback) d\u0142u\u017cej zapadaj\u0105cego d\u0142ugu. Urz\u0119dnicy wskazali, \u017ce zakupy mog\u0105 wzrosn\u0105\u0107 powy\u017cej 4 mld USD \u2014 to posuni\u0119cie ma na celu ograniczanie wzrostu rentowno\u015bci. Wsparciem dla dolara mo\u017ce by\u0107 jednak popyt na bezpieczne aktywa w zwi\u0105zku z nasileniem napi\u0119\u0107 na linii USA\u2013Iran: Teheran odrzuci\u0142 nadchodz\u0105ce ameryka\u0144skie sankcje i ostrzeg\u0142 przed \u201eodwetem na miar\u0119 trz\u0119sienia ziemi\u201d, je\u015bli Waszyngton podejmie dalsze dzia\u0142ania.<\/p>\n
Euro znajdowa\u0142o oparcie w dynamice inflacji oraz oczekiwaniach dotycz\u0105cych polityki EBC po tym, jak roczna oczekiwana inflacja konsumencka w strefie euro spad\u0142a do 2,9% z 3% w czerwcu, pozostaj\u0105c jednak powy\u017cej celu EBC wynosz\u0105cego 2%. Uwaga rynku koncentruje si\u0119 te\u017c na potencjalnym zwrocie w kierunku strukturalnych LTRO wraz z zanikiem nadp\u0142ynno\u015bci \u2014 dyskusja mog\u0142aby rozpocz\u0105\u0107 si\u0119 pod koniec roku, a jako prawdopodobny wskazywany jest 12-miesi\u0119czny termin zapadalno\u015bci, przy czym aukcje mog\u0142yby zast\u0105pi\u0107 mechanizm sta\u0142ej stopy i pe\u0142nego przydzia\u0142u (fixed-rate, full-allotment). W kontek\u015bcie struktury rynku FX euro odpowiada\u0142o za 31% transakcji w 2022 r., przy \u015brednim dziennym obrocie przekraczaj\u0105cym 2,2 bln USD; para EUR\/USD stanowi oko\u0142o 30% ca\u0142ego handlu, przed EUR\/JPY (4%), EUR\/GBP (3%) i EUR\/AUD (2%). EBC podejmuje decyzje na o\u015bmiu posiedzeniach rocznie, a cztery najwi\u0119ksze gospodarki strefy euro odpowiadaj\u0105 za 75% produkcji.<\/p>\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107, gdy EUR\/USD testuje poziom 1,1680, nap\u0119dzan\u0105 rozbie\u017cn\u0105 polityk\u0105 fiskaln\u0105 oraz ryzykami geopolitycznymi. Deklaracja Departamentu Skarbu USA o podwojeniu skupu obligacji powy\u017cej 4 mld USD wywar\u0142a presj\u0119 spadkow\u0105 na rentowno\u015bci papier\u00f3w skarbowych, przej\u015bciowo os\u0142abiaj\u0105c dolara. Aby skorzysta\u0107 z tego trendu, warto rozwa\u017cy\u0107 bycze spready call (bull call spreads) na EUR\/USD w celu uchwycenia dalszego momentum wzrostowego, zw\u0142aszcza \u017ce oczekiwania inflacyjne w strefie euro pozostaj\u0105 \u201elepkie\u201d na poziomie 2,9%.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie nale\u017cy zachowa\u0107 ostro\u017cno\u015b\u0107 wobec nag\u0142ych ryzyk spadkowych wynikaj\u0105cych z eskalacji napi\u0119\u0107 geopolitycznych USA\u2013Iran. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce gwa\u0142towne eskalacje militarne lub polityczne szybko uruchamiaj\u0105 przep\u0142ywy do bezpiecznych przystani, w tym do dolara, kt\u00f3ry nadal dominuje w globalnych rezerwach walutowych. Rekomendujemy stosowanie ochronnych opcji put w celu zabezpieczenia d\u0142ugich pozycji w euro przed nag\u0142ymi wstrz\u0105sami typu risk-off.<\/p>\n
W obliczu si\u0142 dzia\u0142aj\u0105cych w przeciwnych kierunkach oczekujemy, \u017ce implikowana zmienno\u015b\u0107 na EUR\/USD, kt\u00f3ra utrzymywa\u0142a si\u0119 w pobli\u017cu \u015brednich rocznych, b\u0119dzie rosn\u0105\u0107 w najbli\u017cszych tygodniach. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych mog\u0105 wykorzysta\u0107 takie otoczenie, stosuj\u0105c strategie d\u0142ugiego strangle (long strangle), aby skorzysta\u0107 z gwa\u0142townych ruch\u00f3w w dowolnym kierunku. Takie podej\u015bcie pozwala czerpa\u0107 korzy\u015bci z du\u017cych waha\u0144 cen bez konieczno\u015bci opowiadania si\u0119 za jednym kierunkiem rynku.<\/p>\n
Dodatkowo nale\u017cy monitorowa\u0107 post\u0119py EBC w kierunku nowych, strukturalnych d\u0142u\u017cszych operacji refinansuj\u0105cych (LTRO) w warunkach spadku nadp\u0142ynno\u015bci w strefie euro. Poniewa\u017c nadp\u0142ynno\u015b\u0107 w strefie euro ju\u017c istotnie zmniejszy\u0142a si\u0119 wzgl\u0119dem szczytu, warunki finansowania stopniowo si\u0119 zacie\u015bniaj\u0105. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych kontrakt\u00f3w futures na kr\u00f3tk\u0105 stop\u0119 euro (\u20acSTR), aby pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod te zmieniaj\u0105ce si\u0119 uwarunkowania p\u0142ynno\u015bciowe na rynku mi\u0119dzybankowym.<\/p>\n\n\n\n