Dane CFTC za tydzie\u0144 do 18 sierpnia pokaza\u0142y wyra\u017aniejsze przechylenie pozycjonowania spekulacyjnego w stron\u0119 umocnienia, nap\u0119dzane g\u0142\u00f3wnie przez rop\u0119 oraz cz\u0119\u015bciowe domykanie kr\u00f3tkich pozycji na dolarze kanadyjskim. WTI \u2014 pozycja netto long wzros\u0142a o niemal 23 tys. do ok. 122,1 tys. kontrakt\u00f3w, co by\u0142o najwi\u0119kszym tygodniowym przyrostem od ko\u0144ca lipca, cho\u0107 pozycjonowanie wci\u0105\u017c znajdowa\u0142o si\u0119 w okolicach 13. percentyla pi\u0119cioletniego zakresu. CAD \u2014 pozycja netto short zaw\u0119zi\u0142a si\u0119 o prawie 15,2 tys. do ok. 158,2 tys., co oznacza\u0142o najsilniejsz\u0105 popraw\u0119 od pocz\u0105tku maja, w \u015blad za spadkiem USD\/CAD; nastawienie netto pozostawa\u0142o jednak blisko 9. percentyla.<\/p>\n\n
W innych segmentach jen os\u0142abi\u0142 si\u0119 \u2014 pozycjonowanie pogorszy\u0142o si\u0119 o ok. 10,8 tys. kontrakt\u00f3w, a ekspozycja na VIX przesun\u0119\u0142a si\u0119 dalej w stron\u0119 nied\u017awiedzi, ze spadkiem o 14,5 tys., najwi\u0119kszym od 2 czerwca. W ramach tego brutto long wzros\u0142y o ok. 5,4 tys., ale brutto short podskoczy\u0142y o niemal 20 tys., co pozostawi\u0142o pozycj\u0119 netto short blisko 89,5 tys. i w okolicach 8. percentyla. AUD \u2014 pozycja netto short zwi\u0119kszy\u0142a si\u0119 o niemal 5 tys., mimo \u017ce AUD\/USD zwy\u017ckowa\u0142; natomiast GBP i EUR poprawi\u0142y si\u0119 odpowiednio o ok. 1,6 tys. i nieco ponad 900. Pozycja netto long na kawie wzros\u0142a o ok. 3,2 tys. do ponad 30,3 tys., czemu sprzyja\u0142 spadek brutto short o blisko 3,9 tys. wobec zni\u017cki brutto long o 662, co podnios\u0142o pozycjonowanie w kierunku 29. percentyla. Z\u0142oto \u2014 pozycja netto long zwi\u0119kszy\u0142a si\u0119 o ponad 4,2 tys. do niemal 222,2 tys., mimo \u017ce ceny lekko spad\u0142y; pozycjonowanie pozostawa\u0142o blisko 96. percentyla, podczas gdy EUR plasowa\u0142 si\u0119 w okolicach 4.<\/p>\n\n
Warto pr\u00f3bowa\u0107 \u201ejecha\u0107\u201d na narastaj\u0105cym impetcie wzrostowym na ropie WTI, poniewa\u017c spekulacyjne pozycje netto long skoczy\u0142y o niemal 23 tys. kontrakt\u00f3w do 122,1 tys. Poniewa\u017c pozycjonowanie na ropie wci\u0105\u017c znajduje si\u0119 nisko \u2014 w pobli\u017cu 13. percentyla pi\u0119cioletniego zakresu \u2014 widzimy du\u017c\u0105 przestrze\u0144 do kontynuacji odbicia, gdy utrzymuj\u0105 si\u0119 globalne obawy o poda\u017c. Zakup opcji call na rop\u0119 lub zaj\u0119cie d\u0142ugiej pozycji na kontraktach z najbli\u017cszym terminem wyga\u015bni\u0119cia wygl\u0105da obecnie na uk\u0142ad o korzystnej relacji ryzyka do potencjalnego zysku.<\/p>\n\n
Jednocze\u015bnie trzeba przygotowa\u0107 si\u0119 na potencjalny short squeeze na dolarze kanadyjskim. Przy pozycjach netto short na skrajnym poziomie 9. percentyla, ostatnie domkni\u0119cie ponad 15 tys. kr\u00f3tkich kontrakt\u00f3w sugeruje zmian\u0119 nastawienia. Rekomendujemy stopniowe budowanie d\u0142ugich pozycji w CAD wzgl\u0119dem dolara USA, zw\u0142aszcza \u017ce USD\/CAD wygl\u0105da na gotowy do wybicia w d\u00f3\u0142 poni\u017cej ostatnich stref wsparcia.<\/p>\n\n
Na rynku FX w kr\u00f3tkim terminie warto utrzymywa\u0107 podej\u015bcie pro-short do jena, poniewa\u017c odbudowuj\u0105 si\u0119 nastroje nied\u017awiedzie. Ostatnie dane pokazuj\u0105 spadek pozycji netto long na JPY przy rosn\u0105cych shortach, co ponownie kieruje USD\/JPY na trajektori\u0119 wzrostow\u0105 w stron\u0119 poziomu 148,00. T\u0119 dywergencj\u0119 mo\u017cna rozgrywa\u0107 poprzez bycze strategie spreadowe na USD\/JPY, przy uwa\u017cnym monitorowaniu ryzyka nag\u0142ej interwencji banku centralnego.<\/p>\n\n
Dostrzegamy te\u017c okazj\u0119 do wykorzystania silnego nied\u017awiedziego nastawienia na rynku zmienno\u015bci akcyjnej. Pozycje netto short na VIX wzros\u0142y do niemal 89,5 tys. kontrakt\u00f3w, lokuj\u0105c ekspozycj\u0119 na zmienno\u015b\u0107 na historycznie niskim poziomie 8. percentyla. Poniewa\u017c VIX utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu tegorocznych minim\u00f3w, w okolicach 15, sugerujemy zakup relatywnie tanich opcji call na VIX jako zabezpieczenie przed nag\u0142ym, gwa\u0142townym skokiem turbulencji rynkowych.<\/p>\n\n
Na koniec \u2014 skrajna ostro\u017cno\u015b\u0107 w przypadku z\u0142ota, kt\u00f3re pozostaje najbardziej \u201ezat\u0142oczonym\u201d longiem na rynku (96. percentyl). Mimo wzrostu pozycji netto long do ponad 222 tys. kontrakt\u00f3w, ceny spot z\u0142ota maj\u0105 trudno\u015b\u0107 z kontynuacj\u0105 wzrostu, co sygnalizuje nied\u017awiedzi\u0105 dywergencj\u0119. Dla ochrony portfeli warto rozwa\u017cy\u0107 redukcj\u0119 ekspozycji na z\u0142oto lub zakup opcji put, aby przygotowa\u0107 si\u0119 na potencjaln\u0105 korekt\u0119 zwi\u0105zan\u0105 z realizacj\u0105 zysk\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n