Rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych kontynuowa\u0142y odbicie po tym, jak Departament Skarbu USA og\u0142osi\u0142 skup obligacji, a dane o aktywno\u015bci wskaza\u0142y na odporno\u015b\u0107 sektora us\u0142ug mimo sch\u0142odzenia w przemy\u015ble. Rentowno\u015b\u0107 2-letnich papier\u00f3w wzros\u0142a o pi\u0119\u0107 punkt\u00f3w bazowych do 4,24%, poniewa\u017c wra\u017cliwe na oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p procentowych terminy pod\u0105\u017ca\u0142y za zmieniaj\u0105cymi si\u0119 prognozami dla stopy Fed funds, a benchmark 10-letni wzr\u00f3s\u0142 o niemal trzy pb do 4,474%. Indeks dolara ameryka\u0144skiego (DXY) by\u0142 niemal bez zmian \u2014 spad\u0142 o 0,02% do 98,84 \u2014 wobec koszyka sze\u015bciu walut.<\/p>\n
Na d\u0142ugim ko\u0144cu krzywej rentowno\u015bci 30-letnie obligacje zako\u0144czy\u0142y tydzie\u0144 na poziomie 5,276%, o 2,5 pb wy\u017cej, mimo \u017ce Skarb Pa\u0144stwa zwi\u0119kszy\u0142 planowane zakupy w tym segmencie do 4 mld USD z 2 mld USD. Wska\u017anik S&P Global Services PMI poprawi\u0142 si\u0119 w sierpniu i przebi\u0142 prognozy, podczas gdy indeks dla przemys\u0142u spowolni\u0142, ale nadal wskazywa\u0142 na umiarkowany wzrost; ceny w fabrykach powi\u0105zano z zak\u0142\u00f3ceniami wynikaj\u0105cymi z wojny USA\u2013Iran oraz wy\u017cszymi kosztami energii. W\u015br\u00f3d najbli\u017cszych czynnik\u00f3w mog\u0105cych porusza\u0107 rynkami znajduj\u0105 si\u0119: poniedzia\u0142kowa zapowied\u017a sankcji na Iran ze strony sekretarza skarbu Bessenta, raport PCE z USA, wst\u0119pne rewizje benchmarkowe BLS oraz wyst\u0105pienie przewodnicz\u0105cego Fed Warsha w Jackson Hole.<\/p>\n
Musimy szybko dostosowa\u0107 strategie st\u00f3p procentowych, poniewa\u017c rynek obligacji reaguje na zaskakuj\u0105co mocne dane makroekonomiczne. Wobec wzrostu rentowno\u015bci 2-letnich Treasuries do 4,24% oraz utrzymywania si\u0119 rentowno\u015bci 30-letnich papier\u00f3w na wysokim poziomie 5,27% rynek wyra\u017anie dyskontuje bardziej jastrz\u0119bie nastawienie. Rekomendujemy wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych opcji na obligacje skarbowe USA do zabezpieczenia przed dalszymi skokami rentowno\u015bci w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n
Nadchodz\u0105ce sympozjum w Jackson Hole z udzia\u0142em przewodnicz\u0105cego Fed Warsha b\u0119dzie kluczowym testem dla oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych st\u00f3p w najbli\u017cszych tygodniach. Jednocze\u015bnie musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na zapowiadan\u0105 na poniedzia\u0142ek deklaracj\u0119 sekretarza skarbu Bessenta dotycz\u0105c\u0105 sankcji na Iran. Te wydarzenia z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem wywo\u0142aj\u0105 gwa\u0142towne ruchy zar\u00f3wno na rynku obligacji, jak i walut.<\/p>\n
Utrzymuj\u0105ce si\u0119 napi\u0119cia geopolityczne zwi\u0105zane z wojn\u0105 USA\u2013Iran podtrzymuj\u0105 wysokie globalne koszty energii, co grozi utrwaleniem presji inflacyjnej. Powinni\u015bmy uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 nadchodz\u0105cy raport inflacyjny PCE, poniewa\u017c ka\u017cda pozytywna niespodzianka najpewniej wypchnie rentowno\u015bci jeszcze wy\u017cej. Zaj\u0119cie d\u0142ugiej pozycji w instrumentach pochodnych na energi\u0119 lub zastosowanie strategii opcyjnych skoncentrowanych na zmienno\u015bci na rynku ropy mo\u017ce pom\u00f3c chroni\u0107 portfele.<\/p>\n
Przy stabilnym indeksie dolara w okolicach 98,84 opcje walutowe stwarzaj\u0105 specyficzne mo\u017cliwo\u015bci rozgrywania r\u00f3\u017cnicy rentowno\u015bci. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce gdy spread mi\u0119dzy rentowno\u015bciami kr\u00f3tkoterminowymi i d\u0142ugoterminowymi ro\u015bnie w warunkach stresu geopolitycznego, transakcje typu curve-steepener zwykle radz\u0105 sobie dobrze. Warto rozwa\u017cy\u0107 wej\u015bcie w opcje swapowe, kt\u00f3re korzystaj\u0105 na stromieniu krzywej, w sytuacji gdy rentowno\u015b\u0107 30-letnich papier\u00f3w pozostaje podwy\u017cszona mimo skupu obligacji przez rz\u0105d.<\/p>\n\n\n\n