DBS prognozuje, \u017ce Bank Korei podniesie stop\u0119 bazow\u0105 o 25 pb do 3,00% na sierpniowym posiedzeniu, czemu towarzyszy\u0107 maj\u0105 rewizje w g\u00f3r\u0119 projekcji PKB i CPI. Wed\u0142ug banku prognoza wzrostu PKB na 2026 r. mo\u017ce zosta\u0107 podniesiona do ok. 3,5% z 2,6%, po wzro\u015bcie w I p\u00f3\u0142roczu na poziomie 3,8% r\/r. W g\u00f3r\u0119 mog\u0105 te\u017c zosta\u0107 skorygowane za\u0142o\u017cenia inflacyjne \u2014 prognoza CPI na 2027 r. mog\u0142aby przesun\u0105\u0107 si\u0119 w kierunku 3,0% z 2,3%.<\/p>\n
Presja cenowa pozostaje mieszana. Inflacja CPI og\u00f3\u0142em spad\u0142a w lipcu do 2,8% r\/r z 3,2% w czerwcu, jednak inflacja bazowa wzros\u0142a do 2,6% z 2,5%, a dynamika cen mieszka\u0144 zwi\u0119kszy\u0142a si\u0119 do 2,7% z 2,6%. Mo\u017cliwa jest jednak tak\u017ce \u201ejastrz\u0119bia pauza\u201d ze wzgl\u0119du na zacie\u015bnienie warunk\u00f3w finansowych, powi\u0105zane z umocnieniem KRW i wy\u017csz\u0105 zmienno\u015bci\u0105 KOSPI \u2014 polityka mog\u0142aby pozosta\u0107 bez zmian w sierpniu przy jednoczesnym utrzymaniu opcji podwy\u017cki w pa\u017adzierniku.<\/p>\n
W zwi\u0105zku ze zbli\u017caj\u0105c\u0105 si\u0119 decyzj\u0105 Banku Korei w sprawie st\u00f3p procentowych zalecamy, aby traderzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na szeroko oczekiwan\u0105 podwy\u017ck\u0119 o 25 pb do 3,00%. Silny wzrost gospodarczy w I p\u00f3\u0142roczu na poziomie 3,8% oraz wzrost inflacji bazowej do 2,6% sugeruj\u0105, \u017ce bank centralny ma spory margines do dalszego zacie\u015bniania. W celu zabezpieczenia si\u0119 przed takim jastrz\u0119bim zwrotem rekomendujemy kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w kontraktach terminowych na trzyletnie obligacje skarbowe Korei Po\u0142udniowej (KTB), poniewa\u017c rentowno\u015bci s\u0105 gotowe do dalszych wzrost\u00f3w.<\/p>\n
Won korea\u0144ski w ostatnim czasie wyra\u017anie si\u0119 umocni\u0142, sprowadzaj\u0105c par\u0119 USD\/KRW w okolice poziomu 1 310. Sugerujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na KRW lub sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w terminowych na USD\/KRW, aby skorzysta\u0107 z trwaj\u0105cej aprecjacji waluty. Nawet je\u015bli bank centralny zdecyduje si\u0119 w tym miesi\u0105cu na \u201ejastrz\u0119bi\u0105 pauz\u0119\u201d, silna sugestia przysz\u0142ej podwy\u017cki st\u00f3p powinna nadal mocno wspiera\u0107 wona.<\/p>\n
Rynki akcji r\u00f3wnie\u017c wykazuj\u0105 podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 \u2014 indeks bazowy KOSPI reaguje nerwowo na zacie\u015bniaj\u0105ce si\u0119 warunki finansowe. Rekomendujemy zakup defensywnych opcji put na kontrakty terminowe na KOSPI 200 w celu ochrony portfeli przed kr\u00f3tkoterminow\u0105 korekt\u0105 spadkow\u0105. Historycznie po\u0142\u0105czenie rosn\u0105cych st\u00f3p procentowych i s\u0142abn\u0105cej p\u0142ynno\u015bci na rynku akcji wywiera presj\u0119 na lokalne walory, zw\u0142aszcza gdy ceny mieszka\u0144 nadal rosn\u0105.<\/p>\n
Je\u017celi bank centralny oficjalnie podniesie prognoz\u0119 wzrostu PKB w kierunku 3,5%, d\u0142ugoterminowe swapy stopy procentowej stan\u0105 si\u0119 szczeg\u00f3lnie atrakcyjne. Zalecamy pozycjonowanie pod bardziej stromy kszta\u0142t krzywej dochodowo\u015bci poprzez wykorzystanie opcji na swapy (swaptions), aby uchwyci\u0107 r\u00f3\u017cnic\u0119 mi\u0119dzy natychmiastowymi dostosowaniami polityki a silniejszym wzrostem w d\u0142ugim terminie. Kluczowe b\u0119dzie monitorowanie nadchodz\u0105cego komunikatu w sprawie polityki makroekonomicznej, aby w\u0142a\u015bciwie wyczu\u0107 moment zajmowania tych pozycji w instrumentach pochodnych w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n