Dolar ameryka\u0144ski niewiele zmieni\u0142 si\u0119 wobec jena \u2013 USD\/JPY handlowano w dolnych rejonach 159,00, a w pi\u0105tek kurs wynosi\u0142 ok. 159,02. W Japonii inflacja w lipcu przyspieszy\u0142a: wska\u017anik CPI og\u00f3\u0142em wzr\u00f3s\u0142 o 1,9% r\/r, a miary bazowe r\u00f3wnie\u017c si\u0119 umocni\u0142y, podczas gdy sierpniowe badania koniunktury w biznesie wypad\u0142y lepiej od oczekiwa\u0144. W \u015blad za tym posz\u0142y oczekiwania co do st\u00f3p: rynek swap\u00f3w wycenia ok. 80% prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p przez Bank Japonii na wrze\u015bniowym posiedzeniu, co wspiera jena.<\/p>\n\n
Z kolei dane z USA dzia\u0142a\u0142y w przeciwnym kierunku. Wst\u0119pne (flash) badania PMI S&P Global pokaza\u0142y wzmocnienie aktywno\u015bci sektora prywatnego \u2013 indeks Composite wzr\u00f3s\u0142 do 56 z 54,5 dzi\u0119ki lepszym odczytom dla us\u0142ug, mimo \u017ce przemys\u0142 spad\u0142 i rozczarowa\u0142 na tle prognoz. To t\u0142o podtrzymuje narracj\u0119 Fed o \u201ewy\u017cszych stopach na d\u0142u\u017cej\u201d i pomaga dolarowi mimo tygodniowego spadku. Departament Skarbu USA zapowiedzia\u0142 co najmniej podwojenie skupu zwrotnego (buyback\u00f3w) d\u0142u\u017cszego d\u0142ugu, aby z\u0142agodzi\u0107 napi\u0119cia na rynku obligacji i ogranicza\u0107 wzrost rentowno\u015bci. Jednocze\u015bnie zwrot administracji w Waszyngtonie w stron\u0119 sankcji wobec Iranu poprawi\u0142 apetyt na ryzyko, co zwykle ci\u0105\u017cy jenowi jako bezpiecznej przystani. Od strony technicznej USD\/JPY utrzyma\u0142 si\u0119 powy\u017cej 100-okresowej SMA (158,81) i 20-okresowej SMA (158,91), a RSI oscylowa\u0142 w pobli\u017cu 51; op\u00f3r znajdowa\u0142 si\u0119 na 159,04, nast\u0119pnie 159,13, za\u015b wsparcie na 158,91, 158,87, 158,81 i 158,63.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 w najbli\u017cszych dniach na handel w przedziale waha\u0144, poniewa\u017c USD\/JPY konsoliduje w okolicach 159,00. Przy kr\u00f3tkoterminowych \u015brednich krocz\u0105cych skupionych ciasno w przedziale 158,81\u2013158,91, wystawianie spread\u00f3w opcyjnych blisko ceny bie\u017c\u0105cej (near-the-money) mo\u017ce pom\u00f3c w wykorzystaniu erozji premii czasowej. Historycznie, pod koniec sierpnia wolumeny obrotu spadaj\u0105 nawet o 20%, co zazwyczaj ogranicza ryzyko silnych wybi\u0107 przed kluczowymi wydarzeniami bank\u00f3w centralnych.<\/p>\n\n
W miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 do przysz\u0142opi\u0105tkowego debiutu nowego przewodnicz\u0105cego Fed, Kevina Warsha, w Jackson Hole, oczekujemy wzrostu zmienno\u015bci implikowanej. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup strategii strangle na USD\/JPY, aby pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod wybicie, gdy \u015bcie\u017cka polityki Fed stanie si\u0119 bardziej klarowna. Historycznie zmiany na stanowisku szefa Fed wywo\u0142ywa\u0142y \u015brednio ok. 15% skok zmienno\u015bci na rynku walutowym, gdy rynek dostosowywa\u0142 si\u0119 do tonu nowego przewodnicz\u0105cego.<\/p>\n\n
Tymczasem solidna inflacja w Japonii na poziomie 1,9% oraz mocne badania koniunktury podbi\u0142y prawdopodobie\u0144stwo wrze\u015bniowej podwy\u017cki st\u00f3p przez Bank Japonii do 80%. Rekomendujemy wykorzystanie nied\u017awiedzich opcji put jako zabezpieczenia przed nag\u0142ym spadkiem w kierunku kluczowej 200-dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej. Je\u015bli zacie\u015bnienie polityki pieni\u0119\u017cnej zostanie potwierdzone 18 wrze\u015bnia, jen mo\u017ce szybko zyska\u0107, gdy pozosta\u0142e transakcje carry trade zaczn\u0105 by\u0107 domykane.<\/p>\n\n
Jednak mocne dane z USA \u2013 takie jak skok PMI Composite do 56 \u2013 b\u0119d\u0105 nadal stanowi\u0107 solidne \u201edno\u201d dla dolara. Z uwagi na t\u0119 przeciwwag\u0119 czynnik\u00f3w preferujemy stosowanie opcji barierowych typu knock-out z barier\u0105 ustawion\u0105 tu\u017c poni\u017cej 158,00, aby utrzyma\u0107 koszt premii na niskim poziomie. Pozwala to pozosta\u0107 zabezpieczonym przed umocnieniem jena bez przep\u0142acania za ochron\u0119 na silnie spolaryzowanym rynku.<\/p>\n\n\n\n