Indeks dolara (DXY) utrzymywa\u0142 si\u0119 tu\u017c poni\u017cej 99,00, najs\u0142abiej od maja, i w uj\u0119ciu dziennym pozostawa\u0142 bez zmian, poruszaj\u0105c si\u0119 w 35\u2011pipsowym przedziale mi\u0119dzy ok. 98,50 a nieco poni\u017cej 99,00. To osuni\u0119cie nast\u0105pi\u0142o mimo \u017ce d\u0142ugoterminowe rentowno\u015bci USA odrobi\u0142y \u015brodowy spadek: wykupy (buybacki) obligacji skarbowych o d\u0142u\u017cszych terminach zapadalno\u015bci zosta\u0142y podwojone z 2 mld USD na operacj\u0119 do co najmniej 4 mld USD, co zepchn\u0119\u0142o rentowno\u015b\u0107 30\u2011latek o dziewi\u0119\u0107 punkt\u00f3w bazowych i w tamtej sesji obni\u017cy\u0142o DXY \u0142\u0105cznie o blisko punkt. Do czwartku ruch zosta\u0142 odwr\u00f3cony: 30\u2011latki wr\u00f3ci\u0142y powy\u017cej 5,25%, a 10\u2011latki powy\u017cej 4,70%, lecz waluta nie odbi\u0142a. Kontrakty terminowe przeszacowa\u0142y prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki we wrze\u015bniu do ok. jednej trzeciej z poziomu powy\u017cej 80% pod koniec lipca, podczas gdy d\u0142ug federalny oszacowano na 40 bln USD, a deficyt mia\u0142 zmierza\u0107 powy\u017cej 2 bln USD.<\/p>\n\n
Dane z USA da\u0142y mocniejszy impuls: wst\u0119pny sierpniowy composite PMI wzr\u00f3s\u0142 do 56 z 54,5, us\u0142ugi wypad\u0142y na poziomie 56,8 wobec konsensusu 54, a przemys\u0142 wyni\u00f3s\u0142 53,2 wobec 53,9, przy produkcji d\u00f3br na 13\u2011miesi\u0119cznym minimum; us\u0142ugi okre\u015blono jako ok. trzy czwarte gospodarki. Z\u0142oto handlowano powy\u017cej 4 550 USD, a Bitcoin w skali tygodnia zyskiwa\u0142 ponad 20%. W kalendarzu znajduj\u0105 si\u0119 lipcowe ceny PCE w \u015brod\u0119 o 12:30 GMT, przy oczekiwaniu na miar\u0119 bazow\u0105 0,2% m\/m wobec 0,1% oraz 3,3% r\/r bez zmian, a tak\u017ce wst\u0119pny PKB za II kw. na poziomie 1,5%, wydatki osobiste 0,2% i zam\u00f3wienia na dobra trwa\u0142e 0,7%; sierpniowy indeks zaufania konsument\u00f3w poznamy we wtorek o 14:00 GMT. Sympozjum w Jackson Hole odb\u0119dzie si\u0119 27\u201329 sierpnia, a w pi\u0105tek o 14:00 GMT przewodnicz\u0105cy Fed zabierze g\u0142os r\u00f3wnolegle z wst\u0119pn\u0105 rewizj\u0105 benchmarkow\u0105 danych o zatrudnieniu w sektorach pozarolniczych oraz finalnym sierpniowym odczytem nastroj\u00f3w Uniwersytetu Michigan, przy rocznych oczekiwaniach inflacyjnych na poziomie 4,3%; poziomy techniczne wskazywa\u0142y op\u00f3r na 99,00, 99,50, 99,75 i 100,00, a wsparcie na 98,50, 98,00 oraz tu\u017c powy\u017cej 97,50, przy uniewa\u017cnieniu scenariusza po dziennym zamkni\u0119ciu powy\u017cej 99,75.<\/p>\n\n
Trzeba przyzna\u0107, \u017ce tradycyjna relacja mi\u0119dzy rosn\u0105cymi rentowno\u015bciami ameryka\u0144skich obligacji skarbowych a indeksem dolara (DXY) uleg\u0142a za\u0142amaniu. Mimo \u017ce rentowno\u015b\u0107 10\u2011latek wzros\u0142a powy\u017cej 4,70%, a 30\u2011latki utrzymuj\u0105 si\u0119 powy\u017cej 5,25%, DXY pozostaje uwi\u0119ziony poni\u017cej 99,00, na najni\u017cszym poziomie od maja. To \u201erozsprz\u0119gni\u0119cie\u201d sugeruje, \u017ce rynek wycenia strukturaln\u0105 premi\u0119 za ryzyko zwi\u0105zan\u0105 z puchn\u0105cym d\u0142ugiem federalnym na poziomie 40 bln USD i deficytem zmierzaj\u0105cym powy\u017cej 2 bln USD, a nie standardowe r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych.<\/p>\n\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach powinni\u015bmy preferowa\u0107 nied\u017awiedzie strategie pochodne na dolarze, celuj\u0105c w stref\u0119 wsparcia 98,50, a w dalszej kolejno\u015bci w poziom 98,00. Zakup out\u2011of\u2011the\u2011money put\u00f3w na DXY lub zakup opcji call na g\u0142\u00f3wne pary walutowe, takie jak EUR\/USD, pozwala wykorzysta\u0107 brak popytu na dolara. Nale\u017cy utrzyma\u0107 \u015bcis\u0142y poziom uniewa\u017cnienia, zamykaj\u0105c te kr\u00f3tkie pozycje na dolarze, je\u015bli indeks zdo\u0142a dokona\u0107 dziennego zamkni\u0119cia powy\u017cej 200\u2011dniowej EMA w pobli\u017cu 99,75.<\/p>\n\n
Przy kapitale aktywnie odp\u0142ywaj\u0105cym od \u201ezielonego\u201d, powinni\u015bmy rozwa\u017cy\u0107 alokacj\u0119 w kierunku aktyw\u00f3w twardych i alternatywnych przechowalnik\u00f3w warto\u015bci. Historyczny rajd z\u0142ota powy\u017cej 4 550 USD oraz nag\u0142y, ponad 20\u2011procentowy tygodniowy wzrost Bitcoina sygnalizuj\u0105, \u017ce handel \u201eantydolarowy\u201d nabiera ogromnego impetu wraz z narastaniem obaw o psucie pieni\u0105dza fiducjarnego. Wykorzystanie d\u0142ugich opcji call na kontraktach na z\u0142oto lub zaj\u0119cie pozycji w p\u0142ynnych instrumentach pochodnych na krypto pozwoli skorzysta\u0107 z tej fali realokacji kapita\u0142u.<\/p>\n\n
Nadchodz\u0105ce sympozjum w Jackson Hole w dniach 27\u201329 sierpnia oraz \u015brodowy odczyt inflacji PCE za lipiec tworz\u0105 dogodne warunki dla strategii opartych o zmienno\u015b\u0107. Poniewa\u017c rynek obecnie ignoruje mocne dane krajowe \u2014 jak cho\u0107by ostatni composite PMI na poziomie 56 \u2014 oczekujemy, \u017ce jastrz\u0119bie komentarze ze strony Fed podnios\u0105 rentowno\u015bci, ale niekoniecznie wzmocni\u0105 dolara. To nietypowe zachowanie rynku mo\u017cna wykorzysta\u0107, kupuj\u0105c straddle na g\u0142\u00f3wnych parach z dolarem, aby uchwyci\u0107 nieuniknion\u0105 zmienno\u015b\u0107 w miar\u0119 nap\u0142ywu kluczowych danych.<\/p>\n\n\n\n