TD Securities oczekuje, \u017ce Bank Kanady b\u0119dzie dzia\u0142a\u0142 powoli nawet w przypadku osi\u0105gni\u0119cia porozumienia taryfowego, poniewa\u017c decydenci b\u0119d\u0105 czeka\u0107 na bardziej jednoznaczne dowody, jak ni\u017csze c\u0142a przek\u0142adaj\u0105 si\u0119 na eksport i aktywno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105. Najbli\u017csze kluczowe dane handlowe maj\u0105 zosta\u0107 opublikowane w listopadzie, co mo\u017ce wp\u0142yn\u0105\u0107 na ocen\u0119 BoC dotycz\u0105c\u0105 popytu zewn\u0119trznego i krajowego impetu.<\/p>\n
TD prognozuje, \u017ce BoC utrzyma stopy procentowe bez zmian przez ca\u0142y 2026 r., a nast\u0119pnie dokona pierwszej podwy\u017cki w styczniu, nawet gdy luka popytowa b\u0119dzie si\u0119 zaw\u0119\u017ca\u0107. Bank centralny traktowa\u0142 napi\u0119cia handlowe jako ryzyko w d\u00f3\u0142, a w czerwcu stwierdzi\u0142, \u017ce nowe ograniczenia handlowe wobec Kanady mog\u0142yby sk\u0142oni\u0107 go do ponownego obni\u017cenia st\u00f3p; nadal brane s\u0105 pod uwag\u0119 efekty przenikania cen ropy, cho\u0107 wskazuje si\u0119, \u017ce nadpoda\u017c mo\u017ce sprzyja\u0107 cierpliwemu podej\u015bciu.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod przed\u0142u\u017caj\u0105c\u0105 si\u0119 pauz\u0119 ze strony Banku Kanady, poniewa\u017c decydenci z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem nie rusz\u0105 st\u00f3p przed ko\u0144cem roku. Pomimo ostatniego szumu wok\u00f3\u0142 potencjalnego weekendowego porozumienia handlowego, bank centralny b\u0119dzie chcia\u0142 zobaczy\u0107 twarde dane o eksporcie, kt\u00f3re pojawi\u0105 si\u0119 dopiero w listopadzie. Oznacza to, \u017ce rynki stopy procentowej mog\u0105 b\u0142\u0119dnie wycenia\u0107 prawdopodobie\u0144stwo jakichkolwiek kr\u00f3tkoterminowych zmian w polityce.<\/p>\n
Sugerujemy skoncentrowanie si\u0119 na kr\u00f3tkoterminowych kontraktach terminowych na Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA), celuj\u0105c w serie wygasaj\u0105ce pod koniec 2026 r. Przy za\u0142o\u017ceniu, \u017ce bank centralny pozostanie w trybie \u201ewait-and-see\u201d do stycznia 2027 r., sprzeda\u017c implikowanej zmienno\u015bci na kontraktach grudniowych oferuje atrakcyjny profil zysku do ryzyka. Historycznie, w podobnych okresach wahania bank\u00f3w centralnych, swapy OIS (overnight index swaps) notowa\u0142y istotn\u0105 kompresj\u0119 premii, gdy rynek dostosowywa\u0142 si\u0119 do scenariusza p\u0142askiej \u015bcie\u017cki st\u00f3p.<\/p>\n
Dostrzegamy te\u017c przekonuj\u0105c\u0105 okazj\u0119 w handlu spreadem rentowno\u015bci pomi\u0119dzy kanadyjskim a ameryka\u0144skim d\u0142ugiem skarbowym. Poniewa\u017c kanadyjska gospodarka zmaga si\u0119 z nadmiern\u0105 poda\u017c\u0105 \u2014 co podkre\u015blaj\u0105 ostatnie odczyty wzrostu PKB w okolicach 1,2% \u2014 Bank Kanady ma du\u017ce pole do cierpliwo\u015bci. Traderzy mog\u0105 to wykorzysta\u0107, zajmuj\u0105c pozycje w nied\u017awiedzich opcjach na dolara kanadyjskiego (CAD), gdy r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci b\u0119dzie przesuwa\u0107 si\u0119 na korzy\u015b\u0107 USA.<\/p>\n
Prawdziwy katalizator ruchu rynkowego pojawi si\u0119 dopiero w listopadzie, kiedy zostan\u0105 opublikowane pierwsze kompleksowe dane handlowe po rozmowach taryfowych. Do tego czasu oczekujemy, \u017ce oczekiwania na podwy\u017cki st\u00f3p pozostan\u0105 mocno zakotwiczone, co sprawia, \u017ce strategie gry w przedziale waha\u0144 mog\u0105 by\u0107 szczeg\u00f3lnie efektywne w nadchodz\u0105cych tygodniach. Rekomendujemy utrzymywanie neutralnego do go\u0142\u0119biego nastawienia wobec kanadyjskich st\u00f3p i pozwolenie, by ubytek warto\u015bci w czasie dzia\u0142a\u0142 na korzy\u015b\u0107 pozycji opartych na kr\u00f3tkiej zmienno\u015bci.<\/p>\n\n\n\n