RBC oczekuje, \u017ce dane o PKB Kanady za czerwiec oraz za II kwarta\u0142 poka\u017c\u0105 odbicie po zimowym spowolnieniu, a impet ma by\u0107 wspierany przez mocniejszy rynek pracy, wy\u017csze wydatki konsument\u00f3w oraz popraw\u0119 inwestycji przedsi\u0119biorstw i w segmencie mieszkaniowym. Bank zak\u0142ada wzrost o 0,2% m\/m w czerwcu, zgodnie ze wst\u0119pnym szacunkiem Statistics Canada, po niemal pe\u0142nym punktcie procentowym zwy\u017cki \u0142\u0105cznie w kwietniu i maju. Nawet bior\u0105c pod uwag\u0119 histori\u0119 rewizji, RBC ocenia, \u017ce dynamika PKB w II kw. kszta\u0142tuje si\u0119 powy\u017cej 3% w uj\u0119ciu annualizowanym.<\/p>\n
Oczekuje si\u0119, \u017ce handel zagraniczny istotnie do\u0142o\u017cy\u0142 si\u0119 do wzrostu, poniewa\u017c eksport r\u00f3s\u0142 szybciej ni\u017c import \u2014 cz\u0119\u015bciowo dzi\u0119ki odbiciu w sektorze motoryzacyjnym po zimowych zak\u0142\u00f3ceniach produkcji. Ten czynnik wspieraj\u0105cy najprawdopodobniej nie utrzyma si\u0119: wzrost wynikaj\u0105cy z produkcji aut i przep\u0142yw\u00f3w handlowych nie powinien si\u0119 powt\u00f3rzy\u0107 w kolejnych kwarta\u0142ach, podczas gdy przeciwno\u015bci demograficzne i handlowe maj\u0105 ci\u0105\u017cy\u0107 perspektywom.<\/p>\n
Oczekujemy, \u017ce publikowane w przysz\u0142ym tygodniu dane o PKB za II kwarta\u0142 poka\u017c\u0105 przej\u015bciowy skok wzrostu powy\u017cej 3% w uj\u0119ciu annualizowanym, nap\u0119dzany kr\u00f3tkoterminowym odbiciem eksportu samochod\u00f3w oraz wydatk\u00f3w konsumenckich. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych tak silny odczyt mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 kr\u00f3tk\u0105 fal\u0119 umocnienia dolara kanadyjskiego oraz podbi\u0107 rentowno\u015bci na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej. Sugerujemy wykorzystanie tej przej\u015bciowej poprawy nastroj\u00f3w rynkowych jako dogodnego momentu do budowania kr\u00f3tkich pozycji w walucie \u2014 zw\u0142aszcza \u017ce CAD ma trudno\u015bci z trwa\u0142ym przebiciem ostatniego oporu w okolicach 74 cent\u00f3w ameryka\u0144skich.<\/p>\n
Ten nag\u0142y zryw aktywno\u015bci gospodarczej z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem nie b\u0119dzie trwa\u0142y, poniewa\u017c strukturalne bariery handlowe i zmiany demograficzne mog\u0105 obni\u017ca\u0107 tempo wzrostu w ostatnich kwarta\u0142ach roku. Historycznie, tymczasowe wsparcie ze strony handlu \u2014 takie jak powojenne odbicie sektora motoryzacyjnego \u2014 szybko wygasa, pozostawiaj\u0105c gospodark\u0119 podatn\u0105 na s\u0142abni\u0119cie popytu konsumpcyjnego. Uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na ten zwrot, kupuj\u0105c opcje put na dolara kanadyjskiego lub celuj\u0105c w d\u0142ugie pozycje w kontraktach terminowych na kanadyjskie obligacje skarbowe.<\/p>\n
Poniewa\u017c Bank Kanady uwa\u017cnie monitoruje te niezr\u00f3wnowa\u017cone czynniki wzrostu, zak\u0142adamy, \u017ce ewentualna jastrz\u0119bia zmiana oczekiwa\u0144 co do polityki pieni\u0119\u017cnej b\u0119dzie kr\u00f3tkotrwa\u0142a. Rynek swap\u00f3w wycenia obecnie umiarkowane dostosowania st\u00f3p, jednak w d\u0142u\u017cszym horyzoncie \u015bcie\u017cka wskazuje na dalsze \u0142agodzenie polityki wraz z narastaniem czynnik\u00f3w hamuj\u0105cych pod koniec roku. Rekomendujemy wdra\u017canie strategii typu steepener na krzywej dochodowo\u015bci \u2014 w szczeg\u00f3lno\u015bci zakup kr\u00f3tkoterminowych kontrakt\u00f3w terminowych na stopy procentowe, takich jak CORRA \u2014 aby skorzysta\u0107 na ewentualnych obni\u017ckach st\u00f3p, gdy materializowa\u0107 si\u0119 b\u0119dzie spowolnienie gospodarcze.<\/p>\n\n\n\n