Indeks PMI dla przemys\u0142u w strefie euro (HCOB) wzr\u00f3s\u0142 w sierpniu powy\u017cej oczekiwa\u0144, osi\u0105gaj\u0105c 52,8 wobec prognozy 51,8. Odczyt wskazuje na kontynuacj\u0119 ekspansji aktywno\u015bci w fabrykach, poniewa\u017c utrzyma\u0142 si\u0119 powy\u017cej progu 50 pkt oddzielaj\u0105cego wzrost od spadku.<\/p>\n\n
Nieoczekiwany skok sierpniowego PMI dla przemys\u0142u w strefie euro do 52,8, wyra\u017anie powy\u017cej konsensusu 51,8, sygnalizuje solidn\u0105 ekspansj\u0119 gospodarcz\u0105, kt\u00f3ra zaskakuje rynek. Uwa\u017camy, \u017ce tak mocne dane mog\u0105 zmusi\u0107 Europejski Bank Centralny do przemy\u015blenia \u015bcie\u017cki \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej, co oznacza utrzymanie st\u00f3p procentowych na podwy\u017cszonym poziomie d\u0142u\u017cej, ni\u017c dot\u0105d zak\u0142adano. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni niezw\u0142ocznie dostosowa\u0107 portfele, aby uwzgl\u0119dni\u0107 to bardziej jastrz\u0119bie przesuni\u0119cie w dynamice makroekonomicznej w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
Oczekujemy wyra\u017anego umocnienia euro zar\u00f3wno wzgl\u0119dem dolara ameryka\u0144skiego, jak i funta szterlinga. Historycznie, pozytywne zaskoczenia PMI tej skali przek\u0142adaj\u0105 si\u0119 na szybki, rz\u0119du 1%\u20131,5%, rajd EUR\/USD wraz z powrotem globalnego kapita\u0142u do europejskich aktyw\u00f3w. Inwestorzy mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na EUR\/USD, aby skorzysta\u0107 z natychmiastowego impulsu wzrostowego.<\/p>\n\n
Na rynku d\u0142ugu spodziewamy si\u0119 wzrostu rentowno\u015bci obligacji w strefie euro, poniewa\u017c oczekiwania na obni\u017cki st\u00f3p w pozosta\u0142ej cz\u0119\u015bci 2026 r. b\u0119d\u0105 redukowane. Kr\u00f3tka pozycja w kontraktach na Euro-Bund lub zakup opcji put na niemieckie 10-latki stanowi\u0105 obecnie ruch o wysokiej atrakcyjno\u015bci strategicznej. Pozycja ta wpisuje si\u0119 w historyczne schematy, wed\u0142ug kt\u00f3rych silne dane z przemys\u0142u zwykle podbijaj\u0105 rentowno\u015bci papier\u00f3w skarbowych o 10\u201315 pb w dniach nast\u0119puj\u0105cych po publikacji.<\/p>\n\n
W obszarze pochodnych na akcje sugerujemy podej\u015bcie bardzo selektywne, poniewa\u017c rosn\u0105ce rentowno\u015bci mog\u0105 wywiera\u0107 presj\u0119 na sp\u00f3\u0142ki wzrostowe o wysokich wycenach. Cho\u0107 g\u0142\u00f3wne indeksy, takie jak DAX, mog\u0105 pocz\u0105tkowo skorzysta\u0107 na lepszej koniunkturze, ryzyko utrzymania restrykcyjniejszych warunk\u00f3w monetarnych prawdopodobnie ograniczy skal\u0119 wzrost\u00f3w. Rekomendujemy koncentracj\u0119 na opcjach call na sektory cykliczne, takie jak finanse i przemys\u0142, kt\u00f3re s\u0105 najlepiej pozycjonowane, by bezpo\u015brednio skorzysta\u0107 na realnym o\u017cywieniu w przetw\u00f3rstwie.<\/p>\n\n\n\n