Indyjska rupia os\u0142abi\u0142a si\u0119 wobec dolara ameryka\u0144skiego w pi\u0105tkowym handlu popo\u0142udniowym, a USD\/INR znajdowa\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu 95,72, poniewa\u017c umocnienie cen ropy oraz odbicie rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych ci\u0105\u017cy\u0142y walucie. Kontrakt MCX Crude na 21 wrze\u015bnia wynosi\u0142 rano ok. 8 285 rupii, po tym jak w czwartek dotkn\u0105\u0142 ponad trzytygodniowego maksimum na poziomie 8 404 rupii \u2014 t\u0142o, kt\u00f3re cz\u0119sto wywiera presj\u0119 na gospodarki importuj\u0105ce rop\u0119. Rentowno\u015bci 30-letnich obligacji USA by\u0142y w okolicach 5,25%, kontynuuj\u0105c czwartkowe odbicie i zacie\u015bniaj\u0105c warunki finansowe dla walut o wy\u017cszym ryzyku.<\/p>\n
Ropa pozostawa\u0142a wysoko, poniewa\u017c rozmowy USA\u2013Iran dotycz\u0105ce ponownego otwarcia Cie\u015bniny Ormuz nadal tkwi\u0142y w impasie, a szlak ten odpowiada za niemal 20% globalnych dostaw energii. Po stronie st\u00f3p procentowych obawy o dynamik\u0119 zad\u0142u\u017cenia USA nasili\u0142y si\u0119 po operacjach odkupu obligacji przez Departament Skarbu, odnoszonych do \u0142\u0105cznej wielko\u015bci rynku wynosz\u0105cej 31,4 bln USD. W Indiach wst\u0119pny (flash) wska\u017anik HSBC Composite PMI za sierpie\u0144 wzr\u00f3s\u0142 do 54,6 wobec prognoz 54,4 i 54,3 w lipcu; PMI dla us\u0142ug podni\u00f3s\u0142 si\u0119 do 54,5 z 53,3, natomiast PMI dla przemys\u0142u spad\u0142 do 52,9 z 53,5 przy oczekiwaniach 54,0. Od strony technicznej USD\/INR utrzymywa\u0142 si\u0119 w przedziale 95,49\u201395,87, przy 20-okresowej EMA na poziomie 95,57 i RSI wynosz\u0105cym 55.<\/p>\n
Sugerujemy, aby inwestorzy na instrumentach pochodnych przygotowali si\u0119 na utrzymanie presji wzrostowej na USD\/INR, kt\u00f3ry obecnie oscyluje w pobli\u017cu 95,72. Bior\u0105c pod uwag\u0119 w\u0105ski zakres waha\u0144 95,49\u201395,87, rekomendujemy stosowanie strategii opcyjnych korzystaj\u0105cych z konsolidacji, takich jak iron condor, lub koncentracj\u0119 na byczych spreadach call (bull call spread) w przypadku wybicia powy\u017cej 95,87. Historycznie, gdy 20-dniowa wyk\u0142adnicza \u015brednia krocz\u0105ca utrzymuje si\u0119 jako wsparcie \u2014 obecnie na 95,57 \u2014 stanowi to mocn\u0105 podstaw\u0119 do dalszej deprecjacji waluty krajowej.<\/p>\n
Nale\u017cy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 ceny ropy, poniewa\u017c Indie importuj\u0105 ponad 80% zu\u017cywanej ropy naftowej, co czyni rupi\u0119 szczeg\u00f3lnie wra\u017cliw\u0105 na szoki energetyczne. Przy notowaniach MCX crude w pobli\u017cu trzytygodniowych szczyt\u00f3w ok. 8 285 rupii, deficyt na rachunku obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych Indii mo\u017ce si\u0119 zwi\u0119ksza\u0107, utrzymuj\u0105c siln\u0105 presj\u0119 na lokaln\u0105 walut\u0119. Inwestorzy powinni zabezpiecza\u0107 to ryzyko, zajmuj\u0105c d\u0142ugie pozycje na kontraktach terminowych na rop\u0119 lub wykorzystuj\u0105c opcje call na USD\/INR, aby kompensowa\u0107 potencjalne straty na instrumentach pochodnych na indyjskich akcjach.<\/p>\n
Narastaj\u0105cy geopolityczny impas wok\u00f3\u0142 Cie\u015bniny Ormuz, przez kt\u00f3r\u0105 przep\u0142ywa niemal 20% \u015bwiatowych p\u0142ynnych paliw ropopochodnych, oznacza, \u017ce szoki poda\u017cowe wcale nie musz\u0105 si\u0119 ko\u0144czy\u0107. Oczekujemy utrzymania podwy\u017cszonej zmienno\u015bci cen ropy, poniewa\u017c w\u0142adze USA gro\u017c\u0105 dotkliwymi sankcjami gospodarczymi wobec pa\u0144stw omijaj\u0105cych restrykcje na\u0142o\u017cone na Iran. Dla inwestor\u00f3w na instrumentach pochodnych ta podwy\u017cszona niepewno\u015b\u0107 sprawia, \u017ce kupno zmienno\u015bci (premium) poprzez d\u0142ugie straddle na kontraktach energetycznych mo\u017ce by\u0107 bardzo atrakcyjn\u0105 kr\u00f3tkoterminow\u0105 strategi\u0105.<\/p>\n
Wraz z odbiciem rentowno\u015bci 30-letnich obligacji skarbowych USA do 5,25%, kapita\u0142 zagraniczny aktywnie odp\u0142ywa z bardziej ryzykownych rynk\u00f3w wschodz\u0105cych w kierunku bezpieczniejszego d\u0142ugu USA. Ten skok rentowno\u015bci, przypominaj\u0105cy \u015brodowisko wysokich st\u00f3p z 2007 r., wyra\u017anie obni\u017ca atrakcyjno\u015b\u0107 rupii dla zagranicznych inwestor\u00f3w portfelowych, kt\u00f3rzy podczas podobnych epizod\u00f3w wzrostu rentowno\u015bci wycofywali miliardy z rynk\u00f3w akcji EM. Zalecamy pozycjonowanie pod odp\u0142yw kapita\u0142u poprzez kr\u00f3tk\u0105 sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w terminowych na g\u0142\u00f3wne indyjskie indeksy, zw\u0142aszcza \u017ce wysoki koszt finansowania w USA obci\u0105\u017ca globaln\u0105 p\u0142ynno\u015b\u0107.<\/p>\n
Cho\u0107 gospodarka wewn\u0119trzna Indii wykazuje odporno\u015b\u0107 dzi\u0119ki wzrostowi wst\u0119pnego Composite PMI do 54,6, spowolnienie w przemy\u015ble do 52,9 wskazuje na mieszany obraz kondycji gospodarczej. Ta dywergencja sugeruje, \u017ce przy dynamicznych us\u0142ugach sektor przemys\u0142owy odczuwa presj\u0119 wysokich koszt\u00f3w importu. Rekomendujemy, aby traderzy walutowi w najbli\u017cszych tygodniach preferowali d\u0142ugie pozycje w USD\/INR, poniewa\u017c sam wzrost krajowy nie jest w stanie w pe\u0142ni zr\u00f3wnowa\u017cy\u0107 silnych globalnych przeciwno\u015bci makroekonomicznych.<\/p>\n\n\n\n