Departament Skarbu USA podwoi maksymaln\u0105 wielko\u015b\u0107 swoich operacji odkupu w ramach \u201ewsparcia p\u0142ynno\u015bci\u201d w segmentach zapadalno\u015bci 10\u201320 oraz 20\u201330 lat do 4 mld USD na operacj\u0119, z 2 mld USD dotychczas; rozszerzony harmonogram b\u0119dzie obowi\u0105zywa\u0142 od 9 wrze\u015bnia do 4 listopada. Plan zak\u0142ada skup z rynku wt\u00f3rnego starszych, d\u0142ugoterminowych obligacji skarbowych i ich umorzenie, przy jednoczesnym finansowaniu programu poprzez sprzeda\u017c kr\u00f3tszych papier\u00f3w \u2014 obligacji i bon\u00f3w. T\u0142em jest roczny federalny koszt obs\u0142ugi d\u0142ugu przekraczaj\u0105cy 1 bln USD oraz rynek obligacji o warto\u015bci ok. 32 bln USD.<\/p>\n
Rentowno\u015bci spad\u0142y po komunikacie: 30-latki zako\u0144czy\u0142y we wtorek 18 sierpnia na poziomie 5,31% po dziennym maksimum 5,34% \u2014 najwy\u017cszym od 2007 r. \u2014 po czym w \u015brod\u0119 spad\u0142y do 5,19%, by w czwartek rano odbi\u0107 do 5,24%. Departament Skarbu przeprowadzi\u0142 te\u017c w \u015brod\u0119 aukcj\u0119 20-letnich obligacji, a w sierpniowym kwartalnym komunikacie dotycz\u0105cym refinansowania przedstawi\u0142 plany sprzeda\u017cy papier\u00f3w 3-, 10- i 30-letnich o \u0142\u0105cznej warto\u015bci 125 mld USD, w tym 30-letniej obligacji za 25 mld USD. Z\u0142oto po raz pierwszy od dw\u00f3ch miesi\u0119cy wzros\u0142o w \u015brod\u0119 powy\u017cej 4 500 USD za uncj\u0119, a srebro by\u0142o notowane powy\u017cej 68 USD za uncj\u0119.<\/p>\n
W zwi\u0105zku z tym, \u017ce rozszerzone operacje odkupu maj\u0105 ruszy\u0107 9 wrze\u015bnia, oczekujemy w najbli\u017cszych tygodniach tymczasowego \u201esufitu\u201d dla d\u0142ugoterminowych rentowno\u015bci. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na ETF-y na d\u0142ugi koniec krzywej (np. TLT), aby wykorzysta\u0107 sztucznie wywo\u0142any wzrost cen. Poniewa\u017c jednak interwencja ma zako\u0144czy\u0107 si\u0119 4 listopada, nale\u017cy przygotowa\u0107 si\u0119 na przej\u015bcie na opcje put, gdy rentowno\u015bci nieuchronnie powr\u00f3c\u0105 wy\u017cej.<\/p>\n
To posuni\u0119cie \u2014 sprzeda\u017c kr\u00f3tkoterminowych bon\u00f3w w celu skupu d\u0142ugoterminowych obligacji \u2014 przej\u015bciowo sp\u0142aszczy krzyw\u0105 dochodowo\u015bci. Mo\u017cna to wykorzysta\u0107, handluj\u0105c spreadami na krzywej rentowno\u015bci i celuj\u0105c w ruch sp\u0142aszczaj\u0105cy przed wrze\u015bniowym startem programu. Przy prognozach, \u017ce d\u0142ug publiczny USA przekroczy 40 bln USD, to sztuczne sp\u0142aszczenie szybko mo\u017ce odwr\u00f3ci\u0107 si\u0119 w kierunku \u201esteepenera\u201d, gdy naturalne si\u0142y poda\u017cy i popytu ponownie przejm\u0105 kontrol\u0119.<\/p>\n
To jawne t\u0142umienie rentowno\u015bci jest silnie bycze dla metali szlachetnych, kt\u00f3re ju\u017c zareagowa\u0142y: z\u0142oto wspi\u0119\u0142o si\u0119 powy\u017cej 4 500 USD, a srebro przebi\u0142o 68 USD. Rekomendujemy zakup opcji call na kontrakty terminowe na z\u0142oto i srebro, aby wykorzysta\u0107 impet w najbli\u017cszych tygodniach. Je\u015bli inwestorzy ca\u0142kowicie strac\u0105 zaufanie do zdolno\u015bci Departamentu Skarbu do pozostawienia rynkowi naturalnego mechanizmu r\u00f3wnowagi, mo\u017cemy zobaczy\u0107 nap\u0142yw kapita\u0142u na du\u017c\u0105 skal\u0119 do tych defensywnych aktyw\u00f3w.<\/p>\n
Na koniec: sama skala tej operacji na 4 mld USD sugeruje, \u017ce wchodzimy w okres skrajnie podwy\u017cszonej zmienno\u015bci. Warto rozwa\u017cy\u0107 zakup strategii typu straddle lub strangle na opcjach na obligacje skarbowe, aby zarabia\u0107 na gwa\u0142townych wahaniach, kt\u00f3re wywo\u0142a ta \u201esi\u0142owa przepychanka\u201d. W miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 daty 9 wrze\u015bnia, ustawienie pozycji pod wysok\u0105 zmienno\u015b\u0107 wydaje si\u0119 najlepszym sposobem na uchwycenie chaosu zwi\u0105zanego z t\u0105 interwencj\u0105.<\/p>\n\n\n\n