Oceny planu skupu obligacji skarbowych (buyback) wprowadzonego przez Scotta Bessenta trwaj\u0105; ruszy\u0142 on tego samego dnia, w kt\u00f3rym \u0142\u0105czny d\u0142ug USA przekroczy\u0142 40 bln USD. Tekst wskazuje, \u017ce kluczow\u0105 miar\u0105 jest d\u0142ug \u201ew r\u0119kach sektora prywatnego\u201d (debt held by the public), szacowany na 32,26 bln USD, kt\u00f3ry musi zosta\u0107 sfinansowany na rynkach. WolfStreet ujmuje operacj\u0119 jako zamian\u0119 starszego d\u0142ugu o ni\u017cszym kuponie na nowsz\u0105 emisj\u0119 o wy\u017cszym koszcie: proponowany buyback o warto\u015bci 14 mld USD zestawiono z 4,4 bln USD obligacji 10-letnich oraz 5,5 bln USD papier\u00f3w 20- i 30-letnich, co sugeruje skal\u0119 ok. 0,14% niemal 10-bln segmentu.<\/p>\n
Lipiecowe minutes Fed opisano jako wnosz\u0105ce niewiele nowego; trzech cz\u0142onk\u00f3w opowiedzia\u0142o si\u0119 za podwy\u017ck\u0105. ING zaznaczy\u0142, \u017ce to g\u0142osowanie poprzedzi\u0142o s\u0142abe dane z rynku pracy, mi\u0119kk\u0105 sprzeda\u017c detaliczn\u0105 i bardziej uporczyw\u0105 inflacj\u0119, a bank oczekuje utrzymania st\u00f3p bez zmian d\u0142ugo, nawet do 2027 r. Osobno podano, \u017ce Kevin Warsh chce sze\u015bciu posiedze\u0144 decyzyjnych rocznie zamiast o\u015bmiu. W kr\u00f3tkim terminie uwaga przesuwa si\u0119 na cotygodniowe wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych oraz indeks Philly Fed, a kolejne planowane zakupy Skarbu maj\u0105 odby\u0107 si\u0119 9 wrze\u015bnia; Reuters napisa\u0142, \u017ce buybacki nie zmieniaj\u0105 \u0142\u0105cznych potrzeb po\u017cyczkowych, ale mog\u0105 przechyla\u0107 finansowanie w stron\u0119 kr\u00f3tszego ko\u0144ca krzywej, co bywa okre\u015blane jako \u201eoperation twist\u201d.<\/p>\n
Doradzamy traderom instrument\u00f3w pochodnych, aby patrzyli dalej ni\u017c na natychmiastowy szum informacyjny wok\u00f3\u0142 nieoczekiwanego skupu obligacji o warto\u015bci 14 mld USD przez ameryka\u0144ski Departament Skarbu. Cho\u0107 ta interwencja zdo\u0142a\u0142a na kr\u00f3tko uspokoi\u0107 niedawn\u0105 panik\u0119 rynkow\u0105, zbiega si\u0119 ona z prze\u0142omowym momentem przekroczenia 40 bln USD \u0142\u0105cznego d\u0142ugu federalnego USA. Przy d\u0142ugu netto w r\u0119kach sektora prywatnego na rekordowym poziomie 32,26 bln USD, ten niewielki zastrzyk p\u0142ynno\u015bci stanowi zaledwie 0,14% rynku d\u0142ugoterminowych Treasuries w obiegu.<\/p>\n
Traderzy powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na lokaln\u0105 zmienno\u015b\u0107 przed kolejnymi zaplanowanymi zakupami w ramach buybacku 9 wrze\u015bnia 2026 r. Rekomendujemy wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych opcji, aby skorzysta\u0107 z przej\u015bciowego t\u0142umienia rentowno\u015bci obligacji 10- i 30-letnich. Nale\u017cy jednak pami\u0119ta\u0107, \u017ce precedensy historyczne \u2014 takie jak Operation Twist z 2011 r. \u2014 pokazuj\u0105, i\u017c przesuwanie finansowania w stron\u0119 kr\u00f3tkiego ko\u0144ca krzywej rzadko zmienia d\u0142ugoterminowy wzrostowy trend st\u00f3p procentowych.<\/p>\n
Zak\u0142adaj\u0105c, \u017ce Rezerwa Federalna b\u0119dzie utrzymywa\u0107 stopy procentowe bez zmian co najmniej do 2027 r., sugerujemy pozycjonowanie pod scenariusz \u201eno landing\u201d, w kt\u00f3rym wzrost gospodarczy utrzymuje si\u0119. Takie otoczenie sprzyja kr\u00f3tkoterminowym opcjom call na g\u0142\u00f3wne indeksy gie\u0142dowe, poniewa\u017c zasobne w got\u00f3wk\u0119 giganty technologiczne nadal nap\u0119dzaj\u0105 wzrosty. Jednocze\u015bnie trzeba mie\u0107 \u015bwiadomo\u015b\u0107, \u017ce handel w takim \u015brodowisku przypomina bycie \u017cab\u0105 w stopniowo podgrzewanej wodzie, zanim ta zacznie wrze\u0107.<\/p>\n
Aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ym odwr\u00f3ceniem trendu, rekomendujemy zakup d\u0142ugoterminowych opcji put na akcje jako relatywnie taniego hedga. Departament Skarbu obecnie zamienia starszy, tani d\u0142ug na nowy, bardzo kosztowny d\u0142ug, co nieuchronnie b\u0119dzie wywiera\u0107 presj\u0119 na wzrost rentowno\u015bci. Je\u015bli te interwencje nie zdo\u0142aj\u0105 powstrzyma\u0107 zwy\u017cki rentowno\u015bci, reakcja rynku mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 gwa\u0142town\u0105, nieoczekiwan\u0105 korekt\u0119 we wszystkich klasach aktyw\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n