Analiza tekstowa MUFG oparta na AI oceni\u0142a lipcowe protoko\u0142y z posiedzenia FOMC jako nieco bardziej jastrz\u0119bie od oczekiwa\u0144, ale niewystarczaj\u0105co, by wywo\u0142a\u0107 przeszacowanie perspektyw polityki Rezerwy Federalnej. Sformu\u0142owania sugerowa\u0142y, \u017ce decydenci pozostaj\u0105 skoncentrowani na uporczywo\u015bci inflacji i utrzymuj\u0105 sk\u0142onno\u015b\u0107 do zacie\u015bniania, a poparcie dla lipcowej podwy\u017cki wykracza\u0142o poza trzech formalnych dysydent\u00f3w. Wykryto te\u017c zmian\u0119 w doborze s\u0142\u00f3w: \u201ekilku uczestnik\u00f3w\u201d opowiada\u0142o si\u0119 za podwy\u017ck\u0105 o 25 pb, wobec \u201enielicznych uczestnik\u00f3w\u201d w protoko\u0142ach z czerwca.<\/p>\n\n
W protoko\u0142ach om\u00f3wiono r\u00f3wnie\u017c AI jako czynnik inflacyjny \u2014 wskazuj\u0105c, \u017ce inwestycje zwi\u0105zane ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 podnosz\u0105 popyt zagregowany i przyczyniaj\u0105 si\u0119 do szerokiej presji cenowej \u2014 przy jednoczesnym zastrze\u017ceniu, \u017ce potencjalne wzrosty produktywno\u015bci mog\u0105 z czasem obni\u017cy\u0107 koszty i zwi\u0119kszy\u0107 poda\u017c. R\u00f3wnolegle pojawi\u0142 si\u0119 go\u0142\u0119bi sygna\u0142 w kwestii ce\u0142: \u201ekilku uczestnik\u00f3w\u201d uzna\u0142o, \u017ce przeniesienie wcze\u015bniejszych podwy\u017cek ce\u0142 na ceny jest w du\u017cej mierze zako\u0144czone, a niedawno og\u0142oszone taryfy b\u0119d\u0105 mia\u0142y umiarkowany wp\u0142yw na mierzon\u0105 inflacj\u0119. Reakcja rynku by\u0142a stonowana \u2014 uwag\u0119 przyci\u0105gn\u0119\u0142a zapowied\u017a wykupu obligacji skarbowych (Treasury buyback), a g\u0142\u00f3wne pary FX i szerszy trend USD pozosta\u0142y w niewielkim stopniu zmienione.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych utrzymali w najbli\u017cszych tygodniach nied\u017awiedzie nastawienie do dolara ameryka\u0144skiego, poniewa\u017c najnowsze protoko\u0142y FOMC nie zdo\u0142a\u0142y zak\u0142\u00f3ci\u0107 szerszej, spadkowej trajektorii waluty. Pomimo subtelnie jastrz\u0119bich akcent\u00f3w dotycz\u0105cych uporczywego popytu krajowego, wycena rynkowa \u015bcie\u017cki Fed pozostaje w du\u017cej mierze niezmieniona. Indeks dolara (DXY) nadal ma trudno\u015bci w rejonie wsparcia 101,20, co potwierdza, \u017ce dla \u201egreenbacka\u201d \u015bcie\u017cka najmniejszego oporu wci\u0105\u017c prowadzi w d\u00f3\u0142.<\/p>\n\n
Nasza analiza wskazuje, \u017ce cho\u0107 Fed uwa\u017cnie obserwuje ogromne nak\u0142ady inwestycyjne w AI jako kr\u00f3tkoterminowy czynnik proinflacyjny, to wygasaj\u0105ca presja celna dzia\u0142a jako silna przeciwwaga. Z ostatnich danych handlowych wynika, \u017ce indeksy cen importu ustabilizowa\u0142y si\u0119, co sugeruje, i\u017c wcze\u015bniejsze skutki ce\u0142 zosta\u0142y w pe\u0142ni wch\u0142oni\u0119te przez ceny konsumenckie. Uwa\u017camy, \u017ce traderzy derywat\u00f3w powinni wykorzystywa\u0107 t\u0119 r\u00f3wnowag\u0119, sprzedaj\u0105c wzrosty USD, szczeg\u00f3lnie wobec euro i jena, gdzie polityki bank\u00f3w centralnych si\u0119 rozchodz\u0105.<\/p>\n\n
Przy utrzymuj\u0105cej si\u0119 wysokiej zale\u017cno\u015bci Fed od danych, rekomendujemy stosowanie kr\u00f3tkoterminowych strategii opcyjnych, aby skorzysta\u0107 z handlu w przedziale waha\u0144 przed kolejn\u0105 istotn\u0105 zmian\u0105 polityki. W szczeg\u00f3lno\u015bci preferujemy nied\u017awiedzie risk reversale na USD, poniewa\u017c zmienno\u015b\u0107 implikowana spad\u0142a ponownie w okolice 12-miesi\u0119cznej \u015bredniej 7,5%. Taka wycena umo\u017cliwia relatywnie tani zakup ochrony na spadek \u201egreenbacka\u201d, finansowany sprzeda\u017c\u0105 calli out-of-the-money.<\/p>\n\n
Na rynku d\u0142ugu rentowno\u015bci 10-letnich obligacji skarbowych USA utrzymuj\u0105 si\u0119 w pobli\u017cu 3,85%, co odzwierciedla rynek patrz\u0105cy ponad przej\u015bciow\u0105 jastrz\u0119bi\u0105 retoryk\u0105. Historyczne wzorce handlu w sierpniu pokazuj\u0105, \u017ce p\u00f3\u017anoletnie spadki p\u0142ynno\u015bci cz\u0119sto wyolbrzymiaj\u0105 niewielkie ruchy cen, co czyni \u015bcis\u0142e stop-lossy kluczowymi w strategiach z d\u017awigni\u0105. Rekomendujemy pozycjonowanie pod bardziej strom\u0105 krzyw\u0105 dochodowo\u015bci poprzez swapy stopy procentowej lub opcje na Treasuries, zak\u0142adaj\u0105c, \u017ce d\u0142ugoterminowe rentowno\u015bci pozostan\u0105 stabilne, podczas gdy kr\u00f3tkoterminowe stopy z czasem ust\u0105pi\u0105 presji na \u0142agodzenie.<\/p>\n\n\n\n