Ca\u0142kowite saldo handlu towarowego Japonii zanotowa\u0142o w lipcu deficyt w wysoko\u015bci 634,5 mld jen\u00f3w, co oznacza wynik lepszy od rynkowego konsensusu zak\u0142adaj\u0105cego niedob\u00f3r na poziomie 680 mld jen\u00f3w. Odczyt wskazuje na mniejsz\u0105, ni\u017c oczekiwano, luk\u0119 mi\u0119dzy eksportem a importem w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym.<\/p>\n
Dane podtrzymuj\u0105 obraz Japonii pozostaj\u0105cej w strefie deficytu handlowego, jednak warto\u015b\u0107 nag\u0142\u00f3wkowa sugeruje, \u017ce bilans og\u00f3\u0142em wypad\u0142 lepiej od oczekiwa\u0144. Lipcowy rezultat stanowi bezpo\u015brednie odniesienie do prognozowanego deficytu i obrazuje najnowsz\u0105 pozycj\u0119 zewn\u0119trznych przep\u0142yw\u00f3w handlowych kraju w uj\u0119ciu jenowym.<\/p>\n
W\u0119\u017cszy od oczekiwa\u0144 deficyt handlowy na poziomie -634,5 mld jen\u00f3w w lipcu sygnalizuje, \u017ce japo\u0144ski sektor eksportowy pozostaje wysoce odporny. Naszym zdaniem ta mocniejsza pozycja fiskalna daje Bankowi Japonii wi\u0119ksz\u0105 przestrze\u0144 do dalszych podwy\u017cek st\u00f3p procentowych w nadchodz\u0105cych miesi\u0105cach. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych takie fundamentalne wsparcie oznacza preferencj\u0119 w kierunku silniejszego jena, co czyni kr\u00f3tkoterminowe opcje put na USD\/JPY atrakcyjn\u0105 strategi\u0105.<\/p>\n
Historycznie silniejszy jen potrafi wywiera\u0107 presj\u0119 na japo\u0144skich eksporter\u00f3w, jednak wzrost wolumenu eksportu \u0142agodzi ten efekt. Rekomendujemy rozwa\u017cenie opcji na indeks Nikkei 225 w celu zabezpieczenia przed nag\u0142ymi wahaniami w miar\u0119 dostosowywania si\u0119 rynku akcji do tych zmian makroekonomicznych. Poziomy zmienno\u015bci implikowanej sugeruj\u0105, \u017ce sprzedaj\u0105cy premi\u0119 mog\u0105 dostrzec okazje, natomiast kupuj\u0105cy mog\u0105 celowa\u0107 w ochron\u0119 przed spadkami poprzez opcje put.<\/p>\n
Oczekujemy r\u00f3wnie\u017c wzmo\u017conej aktywno\u015bci na kontraktach terminowych na japo\u0144skie obligacje skarbowe (JGB), w miar\u0119 jak rentowno\u015bci b\u0119d\u0105 reagowa\u0107 na dane handlowe. Kurcz\u0105ce si\u0119 deficyty handlowe historycznie sprzyjaj\u0105 presji wzrostowej na rentowno\u015bci, co z kolei obni\u017ca ceny kontrakt\u00f3w na JGB. Zajmowanie kr\u00f3tkich pozycji na 10-letnich kontraktach terminowych na JGB mo\u017ce okaza\u0107 si\u0119 rentowne w najbli\u017cszych tygodniach, gdy rynki b\u0119d\u0105 dyskontowa\u0107 bardziej restrykcyjn\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105.<\/p>\n
Na koniec zalecamy uwa\u017cne \u015bledzenie instrument\u00f3w pochodnych na energi\u0119, poniewa\u017c koszty importu Japonii s\u0105 silnie powi\u0105zane z globalnymi cenami paliw. Ka\u017cdy gwa\u0142towny spadek cen ropy lub gazu dodatkowo zaw\u0119zi deficyt handlowy, wzmacniaj\u0105c jena. Taktyczne, kr\u00f3tkoterminowe pozycjonowanie na parach walutowych oraz swapach energetycznych pomo\u017ce nam wykorzysta\u0107 te szybko zmieniaj\u0105ce si\u0119 trendy.<\/p>\n\n\n\n