EUR\/GBP pozosta\u0142 niemal bez zmian po lipcowym odczycie CPI z Wielkiej Brytanii, poniewa\u017c wzrost inflacji nag\u0142\u00f3wkowej by\u0142 oczekiwany. Inflacja \u017cywno\u015bci nadal by\u0142a \u0142agodna, natomiast miara inflacji bazowej w us\u0142ugach stosowana przez Bank Anglii nieznacznie wzros\u0142a do 3,8% r\/r, co ograniczy\u0142o natychmiastow\u0105 reakcj\u0119 rynku.<\/p>\n\n
Zachowaniu funta sprzyja\u0142 tak\u017ce popyt typu carry w otoczeniu niskiej zmienno\u015bci; walut\u0119 okre\u015blano jako jedn\u0105 z najbardziej atrakcyjnych w G10 po skorygowaniu o zmienno\u015b\u0107. EUR\/GBP by\u0142 postrzegany jako oscyluj\u0105cy w pobli\u017cu 0,8550, a ewentualny wp\u0142yw oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych polityki Banku Anglii mia\u0142by si\u0119 ujawni\u0107 raczej p\u00f3\u017aniej w tym roku.<\/p>\n\n
Widzimy, \u017ce para EUR\/GBP utrzymuje si\u0119 stabilnie w okolicach 0,8550 po najnowszych lipcowych danych inflacyjnych z Wielkiej Brytanii, kt\u00f3re pokaza\u0142y, \u017ce inflacja bazowa w us\u0142ugach nieznacznie wzros\u0142a do 3,8%. Poniewa\u017c Bank Anglii raczej nie podniesie ju\u017c st\u00f3p procentowych, oczekujemy, \u017ce funt utrzyma swoj\u0105 odporno\u015b\u0107 w nadchodz\u0105cych tygodniach dzi\u0119ki bardzo atrakcyjnemu carry po skorygowaniu o zmienno\u015b\u0107. Traderzy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni wykorzysta\u0107 to \u015brodowisko niskiej zmienno\u015bci, koncentruj\u0105c si\u0119 na strategiach w kanale waha\u0144 (range-bound), zamiast oczekiwa\u0107 gwa\u0142townych wybicia kierunkowych.<\/p>\n\n
Aby wykorzysta\u0107 brak wyra\u017anego ruchu rynkowego, rekomendujemy rozwa\u017cenie sprzeda\u017cy opcji out-of-the-money, takich jak kr\u00f3tkie strangle lub iron condor, skoncentrowanych wok\u00f3\u0142 punktu r\u00f3wnowagi 0,8550. Dane historyczne z podobnych re\u017cim\u00f3w niskiej zmienno\u015bci wskazuj\u0105, \u017ce wystawianie premii opcyjnej na stabilnych parach walutowych konsekwentnie przewy\u017csza zak\u0142ady kierunkowe. Przy implikowanej zmienno\u015bci EUR\/GBP notowanej obecnie w pobli\u017cu wieloletnich minim\u00f3w, na poziomie ok. 5,2%, \u201ezbieranie\u201d premii pozostaje bardzo atrakcyjn\u0105 strategi\u0105.<\/p>\n\n
Sugerujemy r\u00f3wnie\u017c wykorzystanie opcji strukturyzowanych, takich jak opcje barierowe lub range forward, aby uchwyci\u0107 przewag\u0119 dochodowo\u015bci funta wzgl\u0119dem euro. Przy niezmienionej stopie bazowej w Wielkiej Brytanii, podczas gdy Europejski Bank Centralny kontynuuje stopniowy cykl \u0142agodzenia, r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci pozostaje silnym wsparciem dla pozycji d\u0142ugich w funcie. Konstruuj\u0105c transakcje zyskuj\u0105ce na utrzymaniu EUR\/GBP poni\u017cej 0,8650, mo\u017cna w relatywnie bezpieczny spos\u00f3b pozyskiwa\u0107 dochodowo\u015b\u0107, jednocze\u015bnie ograniczaj\u0105c ryzyka spadkowe.<\/p>\n\n\n\n