Brytyjski indeks cen detalicznych (RPI) wzr\u00f3s\u0142 w lipcu o 0,6% m\/m, przyspieszaj\u0105c z 0,3% w poprzednim odczycie. Ruch ten wskazuje na szybszy wzrost cen w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym wed\u0142ug miary RPI.<\/p>\n
Publikacja pokazuje wzrost miesi\u0119cznej dynamiki o 0,3 pkt proc., z 0,3% do 0,6%. Rynki cz\u0119sto \u015bledz\u0105 RPI ze wzgl\u0119du na kontrakty indeksowane inflacj\u0105 i mechanizmy waloryzacji, a lipcowy odczyt dok\u0142ada si\u0119 do najnowszej serii publikowanych danych cenowych.<\/p>\n
Nieoczekiwany skok brytyjskiego indeksu cen detalicznych (RPI) do 0,6% w lipcu pokazuje, \u017ce presja inflacyjna jest daleka od opanowania. Uwa\u017camy, \u017ce te dane \u2014 wy\u017csze od oczekiwa\u0144 \u2014 zmusz\u0105 Bank Anglii do utrzymania st\u00f3p procentowych na podwy\u017cszonym poziomie przez d\u0142u\u017cszy czas, zaburzaj\u0105c wcze\u015bniejsze rynkowe oczekiwania szybkich obni\u017cek. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni niezw\u0142ocznie przeszacowa\u0107 kontrakty terminowe na SONIA (Sterling Overnight Index Average), poniewa\u017c prawdopodobie\u0144stwo ci\u0119cia st\u00f3p na najbli\u017cszych jesiennych posiedzeniach istotnie spad\u0142o.<\/p>\n
Na rynku d\u0142ugu spodziewamy si\u0119 presji spadkowej na brytyjskie obligacje skarbowe (gilts), poniewa\u017c rentowno\u015bci b\u0119d\u0105 rosn\u0105\u0107 w reakcji na uporczyw\u0105 inflacj\u0119. Inwestorzy mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w kr\u00f3tkoterminowych kontraktach terminowych na gilts lub zakup opcji put na obligacje o d\u0142u\u017cszym terminie zapadalno\u015bci, aby skorzysta\u0107 na wzro\u015bcie rentowno\u015bci. Historycznie, gdy miesi\u0119czny RPI ro\u015bnie o 0,3 pkt proc. lub wi\u0119cej, rentowno\u015bci kr\u00f3tkoterminowych gilts w kolejnych tygodniach zwi\u0119ksza\u0142y si\u0119 \u015brednio o 15\u201325 pb.<\/p>\n
Dostrzegamy r\u00f3wnie\u017c taktyczn\u0105 szans\u0119 w instrumentach pochodnych powi\u0105zanych z funtem, poniewa\u017c wy\u017csze oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p procentowych wspieraj\u0105 lokaln\u0105 walut\u0119. Zakup opcji call na GBP\/USD lub pozycjonowanie pod mocniejszego funta wzgl\u0119dem euro wydaje si\u0119 uzasadnione w nadchodz\u0105cych tygodniach. Historycznie, rozszerzanie si\u0119 r\u00f3\u017cnicy st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy Bankiem Anglii a innymi bankami centralnymi sprzyja\u0142o umocnieniu funta, zw\u0142aszcza gdy inflacja zaskakiwa\u0142a w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n
Na koniec, popyt na instrumenty pochodne indeksowane inflacj\u0105 prawdopodobnie wzro\u015bnie, gdy zabezpieczaj\u0105cy si\u0119 klienci korporacyjni b\u0119d\u0105 intensywnie poszukiwa\u0107 ochrony przed rosn\u0105cymi cenami detalicznymi. Rekomendujemy zaj\u0119cie d\u0142ugiej pozycji w brytyjskich swapach inflacyjnych, szczeg\u00f3lnie w tenorach od jednego do trzech lat, gdzie obecnie niedopasowanie wycen jest najbardziej widoczne. Przy utrzymuj\u0105cej si\u0119 uporczywej rocznej dynamice inflacji instrumenty te stanowi\u0105 bardzo dobre zabezpieczenie przed kolejnymi zaskoczeniami w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n\n\n\n