Indonezyjski bud\u017cet pa\u0144stwa na 2027 r. przedstawia za\u0142o\u017cenia maj\u0105ce \u0142\u0105czy\u0107 wy\u017cszy wzrost gospodarczy z bardziej restrykcyjn\u0105 polityk\u0105 fiskaln\u0105, przy jednoczesnym \u015bcis\u0142ym monitorowaniu kursu walutowego i warunk\u00f3w finansowania. Ramy bud\u017cetowe opieraj\u0105 si\u0119 na za\u0142o\u017ceniu kursu Rp17 500 za 1 USD przy celu wzrostu PKB na poziomie 6,0% oraz prognozie deficytu fiskalnego r\u00f3wnego 2,40% PKB. Plan uwzgl\u0119dnia r\u00f3wnie\u017c za\u0142o\u017cenie rentowno\u015bci 10-letnich obligacji skarbowych (SBN) na poziomie 6,90%, co odzwierciedla oczekiwania dotycz\u0105ce krajowej p\u0142ynno\u015bci i premii za ryzyko kredytowe pa\u0144stwa.<\/p>\n\n
T\u0142em ryzyka dla bud\u017cetu s\u0105 przede wszystkim zewn\u0119trzne warunki finansowe \u2014 w szczeg\u00f3lno\u015bci mo\u017cliwo\u015b\u0107 utrzymywania si\u0119 podwy\u017cszonych st\u00f3p procentowych w gospodarkach rozwini\u0119tych oraz dalszej si\u0142y dolara ameryka\u0144skiego, co mog\u0142oby os\u0142abia\u0107 rupiaha i podnosi\u0107 koszty finansowania d\u0142ugu publicznego. Finansowanie ma opiera\u0107 si\u0119 na zdyscyplinowanej kombinacji emisji obligacji skarbowych na rynku krajowym i mi\u0119dzynarodowym, co ma zapewni\u0107 elastyczno\u015b\u0107 finansowania przy utrzymaniu \u015bcie\u017cki deficytu.<\/p>\n\n
W zwi\u0105zku z tym, \u017ce nowo proponowany bud\u017cet Indonezji na 2027 r. zak\u0142ada konserwatywny poziom kursu rupii na Rp17 500 za 1 dolara, zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych przygotowanie si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 na rynku walutowym. Cho\u0107 kurs spot w ostatnim czasie utrzymywa\u0142 si\u0119 w przedziale ok. 15 900\u201316 100, oficjalny \u201ebufor\u201d sugeruje, \u017ce decydenci fiskalni licz\u0105 si\u0119 z wyd\u0142u\u017conym okresem si\u0142y dolara. Rekomendujemy pozycjonowanie pod strategie opcyjne typu long USD \/ short IDR lub wykorzystanie kontrakt\u00f3w terminowych (forward) do zabezpieczenia przed potencjalnym os\u0142abieniem krajowej waluty w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
Po stronie rynku d\u0142ugu prognozowana przez rz\u0105d rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji na poziomie 6,90% wskazuje na realistycznie wycenion\u0105 premi\u0119 za ryzyko w warunkach bardziej restrykcyjnej globalnej p\u0142ynno\u015bci. Rentowno\u015bci indonezyjskich 10-latek w ostatnich tygodniach kszta\u0142towa\u0142y si\u0119 w pobli\u017cu 6,70%, co oznacza, \u017ce bud\u017cetowy szacunek pozostawia przestrze\u0144 do wzrostu rentowno\u015bci wraz z emisj\u0105 nowego d\u0142ugu skarbowego. Sugerujemy, by traderzy przyjrzeli si\u0119 swapom stopy procentowej lub rozwa\u017cyli kr\u00f3tkie pozycje na lokalnych kontraktach terminowych na obligacje, aby skorzysta\u0107 z oczekiwanej korekty rentowno\u015bci w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n\n
Ambitny cel wzrostu PKB na poziomie 6,0% \u2014 cho\u0107 bardzo optymistyczny \u2014 wymaga zdyscyplinowanego monitorowania kolejnych decyzji Banku Indonezji. Je\u015bli agresywne wydatki publiczne podbij\u0105 presj\u0119 inflacyjn\u0105, bank centralny mo\u017ce utrzymywa\u0107 stop\u0119 referencyjn\u0105 na podwy\u017cszonym poziomie powy\u017cej obecnych 6,00%, aby stabilizowa\u0107 gospodark\u0119. Nale\u017cy uwa\u017cnie obserwowa\u0107 nadchodz\u0105ce dane inflacyjne za sierpie\u0144 oraz wykorzystywa\u0107 swapy cross-currency do efektywnego zarz\u0105dzania ekspozycj\u0105.<\/p>\n\n\n\n